尽管周五大(dà)幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且(qiě)大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报(bào)中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由(yóu)于今年(nián)出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益(yì)，那么今年(nián)演化(huà)为TMT大年的概率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参考历史(shǐ)的调整时间和(hé)幅度，可(kě)能这一轮(lún)调整(zhěng)并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大(dà)年的规律和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春(chūn)季(jì)躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有(yǒu)一波(bō)明显的调整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间来(lái)看，每年四月份到九、十月份期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点2013年(nián)都是6月底七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也(yě)比较(jiào)早是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在学习效应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势(shì)开(kāi)始的时间(jiān)越来越早(zǎo)。对(duì)此，有业内人士(shì)预(yù)计，基本在一季报(bào)披(pī)露结(jié)束后，假设按此(cǐ)速度再调(diào)整(zhěng)一段时(shí)间(jiān)，估计(jì)在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这种(zhǒng)调整，逢(féng)低(dī)加仓是最佳策(cè)略(lüè)，因为往往后续盛夏攻(gōng)势(shì)大概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可(kě)能(néng)超(chāo)预期的AI赋能(néng)消费电子板块(kuài)受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自(zì)主可控等大产业趋势以(yǐ)及政府支(zhī)持力度进(jìn)一(yī)步加大、资本(běn)开支增加、订单增加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏(xià)认为按(àn)照历史经验，要(yào)么(me)计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、20会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点19年），要么计(jì)算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业(yè)绩窗口期(qī)的到(dào)来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判(pàn)断，并(bìng)建议(yì)关注短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预期(qī)的部分(fēn)消费板块，电子行业(yè)有(yǒu)望(wàng)体现(xiàn)出相对优(yōu)势。

　　从细分环节(jié)进一步来(lái)看，广发(fā)策略4月17日研报指出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和算力的(de)提升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光(guāng)模(mó)块(kuài)/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产品的(de)量与价(jià)，给相关电子厂商(shāng)带来了(le)机(jī)会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的(de)判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块(kuài)等细分赛道将陆(lù)续(xù)迎(yíng)来基(jī)本面(miàn)的(de)确认(rèn)，估值修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯(xīn)片(piàn)国产(chǎn)替代(dài)速度加(jiā)快。建议重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述光通(tōng)信重要环节，相(xiāng)关(guān)公(gōng)司将(jiāng)深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关(guān)注国产光模(mó)块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应(yīng)商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志(zhì)远在4月21日研报(bào)中(zhōng)同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服(fú)务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和应用(yòng)的落(luò)地，市(shì)场对AI服务器的需(xū)求日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电(diàn)股份、生益科技、联(lián)瑞新材(cái)、生益电子、兴(xīng)森科(kē)技等(děng)企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等(děng)终端设备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费(fèi)电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产(chǎn)业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算(suàn)力需(xū)求爆(bào)发式(shì)增长的(de)AI服(fú)务器产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括工业富联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏预期强化(huà)的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音(yīn)控股、顺(shùn)络(luò)电(diàn)子、东山(shān)精密等(děng)。

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