射频芯片(piàn)领域面(miàn)临(lín)变(biàn)局(jú)，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正(zhèng)式在科创(chuàng)板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于(yú)2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车道(dào)，先(xiān)后引(yǐn)入了(le)华兴资本(běn)、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等(děng)一系列外部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)。截至(zhì)上市前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品(pǐn)结构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破(pò)发(fā)的行情，该公司(sī)股价于去年下半年触(chù)底回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射频领域(yù)正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有限等(děng)因素影响，预(yù)计到(dào)2028年射频(pín)前端市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应(yīng)市(shì)场(chǎng)变(biàn)化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者(zhě)注(zhù)意(yì)到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前(qián)端芯片及(jí)模组的研(yán)发、设计和销售，下游应(yīng)用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于亏损状(zhuàng)态(tài)，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中(zhōng)称，是由于持续(xù)进行高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加下游(yóu)去库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投(tóu)入方(fāng)面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例(lì)分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司(sī)的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水平(píng)，也不(bù)及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知(zhī)名资(zī)方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶(jiē)段对慧智(zhì)微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二(èr)期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从当前(qián)的股价情(qíng)况看，大基(jī)金二期在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来(lái)自于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期(qī)，也让资本(běn)市场对包括慧智微在内(nèi)的(de)射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前端市场规模(mó)与(yǔ)2021年的市(shì)场相(xiāng)差无(wú)几。而接(jiē)下来，由于智能手(shǒu)机(jī)的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复(fù)合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股(gǔ)东突(tū)击入股(gǔ)的射(shè)频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上(shàng)市时，也(yě)遭遇了(le)破(pò)发的行(xíng)情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升(shēng)，但截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全(quán)球多家射频芯(xīn)片(piàn)领域的(de)巨头厂商(shāng)都(dōu)在(zài)谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频(pín)以(yǐ)外(wài)的业务(wù)领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽(qì)车、物(wù)联网、电源(yuán)等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局(jú)者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步(bù)压低了自身的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林(lín)此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射(shè)频前(qián)端(duān)芯片杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预(yù)计(jì)未来每个射频细(xì)分赛(sài)道(dào)还会有更多(duō)竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯(xīn)片(piàn)厂商的(de)关注亦有(yǒu)所下降，截至目(mù)前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个(gè)数据是近50家(jiā)，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了(le)投资机(jī)构(gòu)涵盖了(le)中金资本(běn)、红杉(shān)资本中(zhōng)国(guó)、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深(shēn)创投等(děng)知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片(piàn)测设中心建设(shè)、总部基(jī)地(dì)及(jí)上海和广州研发中心建设以及(jí)补充流动(dòng)资金。具体(tǐ)战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增加头部(bù)客户的市场(chǎng)份额(é)；技(jì)术上跟(gēn)进射频前端(却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝duān)技术迭代，优化可重构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列(liè)。

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