周二，有色(sè)金属板块普跌(diē)，但沪锡、沪镍价(jià)格出现上涨(zhǎng)，且沪锡涨幅相对较大(dà)。分(fēn)析人士(shì)认为，有(yǒu)色金属(shǔ)板(bǎn)块(kuài)走势分化，主要和各品种自身(shēn)基本面(miàn)有关(guān)。

　　方正中期期(qī)货有色(sè)金属总(zǒng)监杨莉娜表示，近期有色金属(shǔ)走势分化主要是受宏观预期以及各品种(zhǒng)基本面差异(yì)的(de)影响(xiǎng)。锡(xī)价波(bō)动居首，与缅甸(diān)供应扰(rǎo)动(dòng)的消息有关(guān)。5月(yuè)20日缅甸重(zhòng)申矿山禁采(cǎi)政策，而缅(miǎn)甸(diān)锡矿(kuàng)产量(liàng)占全球约13％，引(yǐn)发市场短(duǎn)缺(quē)忧虑(lǜ)。此(cǐ)外，从消(xiāo)费结(jié)构来看，铜、铝、锌消费结构(gòu)偏(piān)传(chuán)统基建、地产，受(shòu)当前(qián)预期转弱影响较大，而锡和镍(niè)的消费(fèi)主要(yào)是新能(néng)源(yuán)和芯(xīn)片(piàn)，市场普(pǔ)遍(biàn)看好其消费(fèi)预期，铅则整(zhěng)体处于下有成(chéng)本支撑，上受(shòu)需求限制(zhì)的振荡(dàng)区(qū)间，相(xiāng)对矛盾并不(bù)显著(zhù)。

　　“目前有色金属仍受宏(hóng)观情绪(xù)主导。”杨莉(lì)娜表示，美债上限(xiàn)议题(tí)悬而未决，市场担忧如果美国(guó)两党(dǎng)未能达(dá)成(chéng)一致，将引发全球性的金融危机，短期避(bì)险情绪升(shēng)温。最新公布的(de)美(měi)国经济(jì)数据表明，粘性通胀仍存，加之(zhī)美联(lián)储重要官员(yuán)亦(yì)表示(shì)将继续升息应对通胀(zhàng)，紧缩忧虑再起。另外，中国复苏力度(dù)边际减弱，叠加消费淡季引发市场(chǎng)对(duì)于后市的需求预期转弱。

　　短期来看，杨莉娜认(rèn)为，工业(yè)品可能(néng)随(suí)着宏观情绪反复而宽幅波动。如果美国债务上限达成(chéng)一(yī)致，短(duǎn)期情绪回(huí)暖之下，工业品可能会(huì)迎来超跌反(fǎn)弹(dàn)。不(bù)过，从(cóng)中长期来看，在(zài)海外衰退(tuì)周期下，有色(sè)金属(shǔ)仍将偏(piān)弱势运行。作为(wèi)顺周期品种，有色(sè)金属价格将反映(yìng)出未来经济的衰退预期。过(guò)去(qù)几十年的统计数据表明，铜(tóng)价与联邦利率大部分时(shí)期存(cún)在高度正相关的关系(xì)，加(jiā)息(xī)见顶意味着铜价(jià)也(yě)将见顶(dǐng)。其背(bèi)后的逻辑(jí)是，当(dāng)美联(lián)储加息(xī)见顶乃至不(bù)得不降息时，经(jīng)济(jì)已经陷入(rù)衰退，此(cǐ)时资本(běn)开支减少，终端需(xū)求大幅萎缩，工业品(pǐn)需(xū)求也随之大幅下行。此轮加息周期的风(fēng)险(xiǎn)在(zài)于，过去几次联邦利率超过5％时，美(měi)国经济都不可(kě)避免地(dì)陷入了深度衰(shuāi)退，带来更严重的商品(pǐn)回调压力。

　　印尼政(zhèng)策有变？沪镍(niè)供(gōng)强需弱

　　沪镍(niè)主力(lì)合约在周二早上(shàng)开盘后出现(xiàn)较为明显的反弹上行，而后回落至收盘价163790元(yuán)/吨，涨幅1.48％，日内振幅4.46％。

　　5月(yuè)30日(rì)，在2023 SMM印尼(ní)国际镍(niè)钴产(chǎn)业(yè)链大会上(shàng)，印(yìn)尼(ní)投资部高管表(biǎo)示，或将在今年推出镍价格指数，并暂(zàn)缓对于(yú)镍(niè)产品征收关税的计划。此(cǐ)前，曾有消息传出印尼政府或将计划取消对于(yú)镍产品(pǐn)的免税(shuì)政策。SMM认为，单从印(yìn)尼(ní)高镍生铁的角度，此前取消免税政(zhèng)策的消息对于进(jìn)口(kǒu)镍铁的成本(běn)有一定抬升的(de)预期，加大(dà)了印尼镍铁(tiě)出口或将受到(dào)一定限制(zhì)的(de)预(yù)期。然而(ér)此消(xiāo)息(xī)一出，相当于印尼镍生铁(tiě)或将较(jiào)国内镍生(shēng)铁优势弱(ruò)化的预(yù)期被打破，而镍铁整体持续过剩预期再次回到最初的状态。

　　肖(xiào)宇非(fēi)表示(shì)，昨日沪镍振(zhèn)荡小幅反弹走势符合预(yù)期，一是美债上限问题达成协议，情绪暂时稳定(dìng)。二是镍现(xiàn)货市(shì)场紧(jǐn)缺，本(běn)周沪镍库(kù)存减少38.33％至560吨，LME镍库存减少474吨至38700吨。社(shè)会库存处于历(lì)史低位并持续去(qù)库、国内外交易所库(kù)存不断下降对期价形成支撑。

　　杨莉娜(nà)认为，周二(èr)沪(hù)镍价格小幅上(shàng)涨，一方面(miàn)是宏观(guān)压(yā)力(lì)略有缓解，而镍作为前期(qī)下跌(diē)较为剧烈(liè)的品种，在整(zhěng)体(tǐ)压力缓解、空头(tóu)回补下有(yǒu)一(yī)定反弹需(xū)求，镍锡这类(lèi)资金敏感度(dù)较(jiào)高(gāo)品种(zhǒng)共(gòng)振。另(lìng)一(yī)方面，从镍自(zì)身基本面来说，虽然中期供应全面过剩压力较大(dà)，但短期来看，镍低库存且仍(réng)在(zài)去(qù)库的矛盾易引发较强(qiáng)波动(dòng)。

　　从基本(běn)面来看，杨莉娜(nà)分析认为，供给方面，国内电解镍产量(liàng)料会继(jì)续(xù)增长，电解(jiě)镍今年新投产能继续(xù)爬坡，而季度末也有(yǒu)新产能投(tóu)产预期。进口来看，电解镍5月末6月初或有(yǒu)进口到货，对(duì)当前(qián)低库存略有缓(huǎn)解。库存方面，LME镍处于低点，国内期(qī)现(xiàn)货库存也都处于极(jí)低位置(zhì)，现货升水反复波动。从需求端(duān)来看，合金刚需暂处(chù)淡季(jì)按需采购为主，不锈钢排产受限需求，仍(réng)处于(yú)期现主动去库存过程中，新能源(yuán)汽车长期发展较好，但今年(nián)需求增(zēng)长较去年明显(xiǎn)降(jiàng)速，而原料端产能产量(liàng)均在改善。

　　“建(晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里jiàn)议短期以反弹(dàn)对待，中长期(qī)仍(réng)可能有(yǒu)下行空间。”杨莉娜表(biǎo)示(shì)，需关注宏观流动性收缩节(jié)奏以(yǐ)及需(xū)求预期影(yǐng)响(xiǎng)，基(jī)本(běn)面关注(zhù)电解(jiě)镍产能释放节奏(zòu)与(yǔ)现实(shí)供应(yīng)预(yù)期(qī)差。

　　肖宇非认为，镍的基(jī)本面没有发生(shēng)改变，镍市场供(gōng)应端的增量预(yù)期不(bù)变，加之(zhī)现(xiàn)在镍产能处于高(gāo)利润状态，中长期依然(rán)是供强(qiáng)需弱的基本面不变，保(bǎo)持中长期看空(kōng)的(de)观点。近(jìn)期出现的反弹(dàn)是中长线高位(wèi)加仓(cāng)比(bǐ晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里)较好的机会。值得关注的是，近期(qī)消息面多空(kōng)交(jiāo)织，印(yìn)尼(ní)免税政策的进一步确(què)认(rèn)和落地是近期需(xū)要(yào)跟踪关(guān)注(zhù)的(de)。

　　国信期货有色金属研究员李祥英认为，镍价短期反(fǎn)弹，但上行动(dòng)力不足，虽(suī)有低(dī)库存(cún)支撑镍价，但当前电解镍进口(kǒu)盈利空间已(yǐ)经打开，进口镍将对(duì)库(kù)存形成补充。而(ér)向下(xià)受(shòu)制于与硫酸镍之间的价(jià)差问题(tí)，短期也(yě)难有太流畅的下行趋势。整体来看，镍价短线围(wéi)绕16万元/吨(dūn)一线振(zhèn)荡概率较高。

　　沪锡(xī)涨幅近3％

　　昨日，沪锡强势上(shàng)涨，截至收盘，主力(lì)2307合约涨幅2.91％，接近3％。

　　方正中期期货沪锡研究员胡彬认为，沪锡大涨主要有两方面原因，一是日前缅甸佤(wǎ)邦(bāng)政府发文重申8月(yuè)禁止矿产开采，这也再(zài)次(cì)证(zhèng)实了(le)此前4月下发(fā)的禁矿声明，当时消息带动(dòng)沪锡在当日涨停。二是西南地区某冶炼企业表示在周末(mò)已经(jīng)进入检修状态，检修(xiū)将(jiāng)持续1个半(bàn)月左右，预计影(yǐng)响(xiǎng)产量2000吨左右(yòu)。这(zhè)两则消(xiāo)息使得(dé)锡供应端偏紧预(yù)期加(jiā)强，锡价强(qiáng)势上(shàng)涨。

　　从基本面来看，胡彬分析称，供给方面，国内锡冶炼厂加工费(fèi)持(chí)稳，冶炼企(qǐ)业周度开工(gōng)率小(xiǎo)幅上升，但(dàn)矿端(duān)资源紧张问题依然长期存在(zài)，且某(mǒu)西(xī)南地区(qū)冶炼厂也因(yīn)此开始停产检修。近期(qī)沪伦(lún)比振荡整理(lǐ)，进口盈利窗口(kǒu)维持(chí)开启。需(xū)求方面(miàn)，整体(tǐ)继(jì)续呈现淡季表现。4月(yuè)锡(xī)焊料企业开工基(jī)本较3月(yuè)持平，部分(fēn)企(qǐ)业(yè)预(yù)计(jì)5月订(dìng)单(dān)情况(kuàng)会小幅好转，镀锡板(bǎn)开工(gōng)持(chí)稳，铅蓄电池(chí)企业开(kāi)工周环比有所下降。库存方面，上期所库存有所(suǒ)上升，LME库存(cún)有所增(zēng)加，SMM社会库存(cún)周环比大幅减(jiǎn)少。精炼(liàn)锡目前基(jī)本面需求端依然难言向好，但是未来供应(yīng)端或将持续偏紧，只是(shì)价格反(fǎn)弹(dàn)后现货成交(jiāo)较(jiào)为清淡。上周缅甸佤邦政(zhèng)府重申(shēn)8月禁(jìn)矿，叠加周末冶炼(liàn)厂(chǎng)检(jiǎn)修(xiū)的消息提振(zhèn)盘面(miàn)强势上涨(zhǎng)，建议短期偏多(duō)思(sī)路(lù)对待，中长期延续区间振荡走势。需(xū)关(guān)注矿(kuàng)端供应情况及美指走势，上方压力位230000元/吨，下(xià)方支(zhī)撑位175000元/吨(dūn)。

　　南华期货有色(sè)分析师(shī)肖宇非分析称(chēng)，从(cóng)精炼锡供给端看，在(zài)临近夏季时，锡(xī)冶炼厂会逐步开始检修(xiū)。根据以往(wǎng)经验(yàn)，检修将从6月(yuè)逐步开(kāi)始，到8月(yuè)逐步结(jié)束。据了解，部分西南地区冶炼厂已(yǐ)经将检修提上日程，开始为检修做准备。随着检修的开(kāi)始(shǐ)，精炼锡供给(gěi)将(jiāng)减少(shǎo)。另外，缅甸禁矿事件还在发(fā)酵，市(shì)场仍有传言，佤邦将严格执行此(cǐ)前(qián)宣布的禁矿令。若严(yán)格(gé)禁矿，锡矿供(gōng)给或将减少超(chāo)过4％。需求(qiú)端，费城半(bàn)导体(tǐ)指数在5月25日(rì)和26日出现(xiàn)大幅上涨(zhǎng)，主(zhǔ)要是因为几大半导体公司(sī)股票价格上升，市场(chǎng)看好AI科技带来的半(bàn)导体(tǐ)需求。在(zài)供给逐(zhú)渐走(zǒu)向紧(jǐn)张，需求有新的亮(liàng)点的情况下，锡价大涨。

　　“未来(lái)锡价或仍(réng)以夯实底部基础为(wèi)主，伺机寻找发力(lì)的亮点。”肖宇非表示，从技术面(miàn)看(kàn)，锡价在15万元/吨、18万元(yuán)/吨和(hé)20万元/吨这三个位置有明显的支撑。从供给端看，在(zài)锡价跌破(pò)20万元/吨之后，部分冶(yě)炼厂开(kāi)始出(chū)现(xiàn)一定的亏(kuī)损，会导致(zhì)精炼锡供给减(jiǎn)少，从而刺(cì)激锡价(jià)上涨。从需求端看，AI科技带来(lái)的(de)新(xīn)增长点目前暂时无法形成规(guī)模，因为锡价(jià)和(hé)需(xū)求(qiú)关联程度大于供给。从短期(qī)来看(kàn)，锡价或有(yǒu)一(yī)定的上(shàng)涨，但是难以形成上涨趋(qū)势，除非电子(zi)消费品需求能够如期复苏。

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