自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不(bù)穷，基金经理也随(suí)之调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金经理们近期投资动向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺长城等基金披(pī)露(lù)旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表了基金经理(lǐ)对后市的(de)基本看法。多数明星(xīng)基金经(jīng)理在(zài)一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对(duì)全年股票市(shì)场有信心，未来将继续(xù)保持(chí)较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看(kàn)法。他(tā)认可(kě)AI（人工智能(néng)）很可(kě)能是(shì)一次全新的技术革命(mìng)，但直言客观上当下的研究认知还不具备(bèi)对相关(guān)标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的(de)投(tóu)资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维持高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注(zhù)的基(jī)金(jīn)经(jīng)理，他是国内首位千(qiān)亿级(jí)主动权益基金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理(lǐ)表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤(kūn)所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位(wèi)运作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季度末仓(cāng)位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四(sì)只基金中规模(mó)最大的一(yī)只——易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选，由去年(nián)末(mò)的股(gǔ)票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调(diào)至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选基金(jīn)在一(yī)季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了(le)一(yī)定水平(píng)的(de)港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基(jī)金(jīn)基本维持(chí)和去(qù)年底的差不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的(de)是(shì)易方达亚洲精选，一季(jì)度末该基金持有港股(gǔ)和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季度(dù)配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调(diào)整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易(yì)方达亚洲精选中也(yě)写道，在一季度(dù)股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了科技等(děng)行业的配置(zhì)，降低(dī)了金融等(děng)行业的(de)配置(zhì)，另外，在(zài)区域分布(bù)上配置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持(chí)有商业(yè)模式(shì)出色、行业格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力(lì)强的优质(zhì)公(gōng)司(sī)。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消费、降低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资上颇有(yǒu)定力，经常(cháng)在季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持(chí)一种克制而(ér)理性(xìng)的(de)心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动(dòng)，而是(shì)极(jí)大的耐心(xīn)，坚持投(tóu)资(zī)原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低(dī)换手率(lǜ)，一(yī)季报(bào)的重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末(mò)持仓上看，前十(shí)大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为该基金的(de)第一(yī)大重(zhòng)仓(cāng)股，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基(jī)金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整，增(zēng)加了消费等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤明显进(jìn)行了调(diào)整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而(ér)增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石油新进(jìn)前十大重仓股之列，而药(yào)明生物退出前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易(yì)方达亚(yà)洲精选和易(yì)方达优(yōu)质精(jīng)选的(de)头号(hào)重(zhòng)仓股仍(réng)为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基金(jīn)的头号重(zhòng)仓股(gǔ)均(jūn)为(wèi)腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。

　　而(ér)虽(suī)然一季(jì)度末腾讯控股仍(réng)是易方达优质精选的第(dì)一大(dà)重仓股(gǔ)，但(dàn)相较去年(nián)底已经进行了减持(chí)，同样(yàng)减持(chí)的还有港(gǎng)交(jiāo)所，这(zhè)只(zhǐ)个股已经推出了(le)前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　一(yī)季度(dù)规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权(quán)益基(jī)金(jīn)管理规模超(chāo)过千(qiān)亿的(de)基(jī)金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度末他(tā)所(suǒ)管理规模基本(běn)和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季(jì)度(dù)末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合(hé)计总规模(mó)达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三(sān)季度末(mò)减(jiǎn)少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达(dá)优势企业三年(nián)、易方达(dá)亚(yà)洲精选股票(piào)的(de)规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，易方达蓝筹(chóu)精选在(zài)今年一季(jì)度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无(wú)霸”的(de)主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基(jī)金。

　　选择(zé)一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的(de)

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季报中都(dōu)会清晰(xī)写(xiě)道自己的投(tóu)资(zī)思(sī)路，这(zhè)一次也(yě)不例外，值得投(tóu)资(zī)者看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用很(hěn)长一段时间来(lái)充分观察公司的(de)发展，等到它们用事实证(zhèng)明自己(jǐ)的成(chéng)功和巨(jù)大(dà)的(de)成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来(lái)说，积累体现在对基本面(miàn)分(fēn)析方法的理解和对具体行业和(hé)企业(yè)的洞察，所有这(zhè)些(xiē)都使投(tóu)资者未来更可(kě)能做出(chū)对(duì)具(jù)体投资标的内在(zài)价值(zhí)的准确(què)判断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某一(yī)次投资，积(jī)累的重要性可能并不显(xiǎn)著(zhù)。但(dàn)如(rú)果将投资贯穿(chuān)一生，并(bìng)将长期(qī)复合回报作(zuò)为(wèi)终级目标，可积累性(xìng)就是这一(yī)目标的(de)最(zuì)重要(yào)保障，选择(zé)一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要(yào)的。我们会参(cān)考全球产业升级(jí)的经验，持续(xù)做深入的研(yán)究(jiū)积(jī)累(lèi)，争取构建一(yī)个全面(miàn)而尽(jǐn)量准确(què)的(de)坐标系(xì)，希望能正确评估(gū)企业(yè)的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司(sī)。识别出(chū)好公司是如(rú)此(cǐ)重要，因为好公司不是(shì)好股票的(de)唯(wéi)一情形就是估值过高，在其他情形下，好公(gōng)司都会给投资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业(yè)的定期报(bào)告(gào)并对财务数据(jù)进行系(xì)统整理和分析，是理解(jiě)企业基本面(miàn)的核心手段(duàn)之一。在定期报(bào)告(gào)中，企业(yè)的(de)所有经营(yíng)活动都会反映(yìng)在财务数(shù)据中，定量的数据可以(yǐ)用来检验并修正调研中对(duì)企业形成的(de)定性感知。如果(guǒ)能对(duì)一家公(gōng)司过去和(hé)当(dāng)前的(de)财务(wù)状况了如指掌(zhǎng)，就更有可(kě)能(néng)正确(què)评判这(zhè)家公(gōng)司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅(yuè)读(dú)一(yī)切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣(qù)，那就看看它的(de)年报，你就会超过华尔街98％的(de)人(rén)。如果你阅读(dú)了年报(bào)中的(de)附注，你(nǐ)就会(huì)超(chāo)过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的(de)公司(sī)都经历过短期的经营业(yè)绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它(tā)们成功的模式(shì)往往没有变(biàn)化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些(xiē)关键的因素，是能够(gòu)一(yī)路坚持(chí)下来的重要因素，也(yě)通常意(yì)味着(zhe)长(zhǎng)期可观(guān)的收益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三(sān)的基金经理刘格(gé)菘(sōng)，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发(fā)双擎升级(jí)为例，一(yī)季度末该(gāi)基(jī)金保持较高(gāo)仓位运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基本是高仓(cāng)位(wèi)应(yīng)对市场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季度持仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度调整。数(shù)据(jù)显示，广发(fā)双擎升级一季度末(mò)前五(wǔ)大重仓股分别为(wèi)晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出(chū)现在该基(jī)金去年四(sì)季度末的(de)前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较(jiào)好的行业为新科技技术演绎预测(cè)中(zhōng)的相(xiāng)关行(xíng)业(yè)，例如计(jì)算机(jī)、传媒(méi)、通信。以光(guāng)伏、新(xīn)能源(yuán)、汽车(chē)等为代表的高端(duān)制造业资产经(jīng)历了下(xià)跌。在海外金融(róng)风险担忧(yōu)、经(jīng)济衰退的初始(shǐ)预期、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较热烈(liè)的应(yīng)用展望，资金分(fēn)流(liú)可能(néng)是高端制造业相对(duì)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)理想的原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基(jī)金的持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅(fú)度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比(bǐ)较优势的高端(duān)制造产业链布局。从(cóng)重仓(cāng)持(chí)股来看，该基金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度(dù)相比，刘(liú)格菘一(yī)季度的重仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计更(gèng)注重基本面和估值的(de)匹配度。对(duì)本基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源(yuán)车(chē)方向保持相(xiāng)对(duì)乐观，投资中相信(xìn)基本(běn)面(miàn)优秀和(hé)增量价值积(jī)累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的(de)变化在市场定价(jià)中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一(yī)季(jì)度(dù)的阶(jiē)段(duàn)特(tè)点来说，当前市场的参与(yǔ)资(zī)金(jīn)方呈现复杂多(duō)样的趋势，收益(yì)预期的时间维(wéi)度预期也(yě)呈现分(fēn)化(huà)，因此(cǐ)短期内市(shì)场在主题逻辑的演(yǎn)绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预(yù)见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和(hé)人生一样，

　　一生最重要(yào)的选(xuǎn)择也(yě)就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性(xìng)投(tóu)资选手，陈皓(hào)一季(jì)度如何调整投(tóu)资(zī)组合(hé)，如何展望未(wèi)来市场投资机(jī)会(huì)，也非(fēi)常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经济基(jī)金中回顾(gù)一季度市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经(jīng)济(jì)整体温和(hé)复苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情(qíng)，居民(mín)消费和企业投资(zī)的信心恢复会有(yǒu)一个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预(yù)期仍有一定差(chà)距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的(de)欧美 金融风(fēng)波(bō)暂时平息，但也让投资(zī)者担心这是否只是当下复杂(zá)环(huán)境下各种危机(jī)的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进一(yī)步增(zēng)强(qiáng)了未来通胀的(de)韧(rèn)性，也让美联储在货币政(zhèng)策调整决策时愈加最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词进(jìn)退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到无处(chù)安(ān)放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内(nèi)容(róng)生成）”和部分国企相关板块(kuài)获得了(le)边(biān)际资金的巨(jù)量涌入，机构(gòu)短时间(jiān)剧烈(liè)、集中(zhōng)的调仓行为，则进一(yī)步加剧(jù)了市场结(jié)构的分化。受益两大主(zhǔ)题(tí)的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突(tū)出(chū)，而新能源、金融地产等行业则(zé)录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的(de)投资主线，本基金(jīn)一季度操作不多，主要(yào)包括行业(yè)上用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一(yī)些由于短期基本面一般或(huò)者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值(zhí)空间较(jiào)大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续(xù)3个季度(dù)位列前(qián)五大重仓股之一的(de)五粮(liáng)液，在今年一季度退出该基金前(qián)十大重仓(cāng)股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季(jì)度(dù)唯一(yī)一(yī)只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的(de)贵州茅台(tái)也遭(zāo)到陈皓(hào)减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在(zài)一季度减持了(le)6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从上一季(jì)度(dù)的第(dì)二(èr)大重仓股(gǔ)退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前(qián)十(shí)大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个(gè)股一季(jì)度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的(de)AI板块(kuài)的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火(huǒ)热(rè)的AI（人工智能）主题我们(men)也(yě)进行了积(jī)极的(de)研究(jiū)，方向上非常认同(tóng)其很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上(shàng)我们(men)当(dāng)下的研究认知还不具(jù)备对相关(guān)标(biāo)的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合(hé)理(lǐ)的价(jià)格买入预期收(shōu)益率更高(gāo)的资产”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司(sī)进行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己最(zuì)新的投资感悟，他表示(shì)，相比(bǐ)资(zī)本市(shì)场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌带来(lái)的多巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向于通(tōng)过深入研(yán)究获(huò)得超额认知(zhī)、并最终映射到(dào)投资上来(lái)获得内啡肽。投资和人(rén)生一(yī)样(yàng)，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其(qí)实也就是(shì)那(nà)三、五次，我们平时(shí)的不断学习(xí)、反思、进(jìn)化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二(èr)季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世(shì)界的链接，中(zhōng)国(guó)在中东(dōng)、南美等新兴市场获得了更多实质性(xìng)认(rèn)同的声音和(hé)举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手房销售(shòu)持(chí)续恢复，部(bù)分(fēn)行业(yè)已经进(jìn)入库(kù)存周(zhōu)期的(de)尾段(duàn)，我们可(kě)能(néng)真的(de)只需(xū)要一点点信心，就能扭转困局，将经济带(dài)入正循环(huán)。一如当(dāng)下(xià)的证券市场，我们也衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困(kùn)难模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基(jī)金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新(xīn)能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一(yī)季(jì)度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大(dà)重仓股，金域医(yī)学(xué)新进(jìn)前三大重仓股，这(zhè)也(yě)是(shì)自(zì)2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学(xué)首次进入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家(jiā)以第(dì)三方医学检验及病理诊断业务为核心(xīn)的高科技服务企业，通过(guò)不断积累的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为全国(guó)各级医(yī)疗(liáo)机构提供领先(xiān)的(de)医学诊断(duàn)信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础(chǔ)化工板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一季度新进富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓(cāng)股，受益于生(shēng)命科学业(yè)务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科(kē)技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞丰(fēng)新(xīn)材两(liǎng)只个股则在一季度退出富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一(yī)季度沪深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰(jiān)难挑战的(de)2022年后，一季度实体(tǐ)经济进(jìn)入(rù)了复苏的阶(jiē)段。各(gè)项宏观经济指标(biāo)在(zài)3月(yuè)份有(yǒu)了明(míng)显改(gǎi)善。货币政策保持(chí)宽(kuān)松，前几年(nián)实(shí)施的一些(xiē)收缩(suō)性行业监管政策放(fàng)松(sōng)管制的迹象确认。投资者的(de)风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈(chéng)现的复苏力度(dù)还(hái)不是很强(qiáng)，但我们(men)应该(gāi)看到是积极(jí)的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依然处于长(zhǎng)周(zhōu)期中(zhōng)很有吸(xī)引力的位置，当下权益市场处(chù)在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时(shí)间维度，我们相信现在(zài)所面临的重重(zhòng)困难终将找(zhǎo)到(dào)解(jiě)决的(de)出(chū)路(lù)。投资(zī)者当前(qián)选择承受市(shì)场波动对应的预(yù)期回报水(shuǐ)平的是相当合(hé)适的。未来我们依然(rán)会致力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露(lù)时反复强调，我(wǒ)们并不具备(bèi)精确预测市(shì)场短期趋势的可靠能力，而把精力(lì)集中在耐心收集具有远大(dà)前景(jǐng)的优秀公(gōng)司，等(děng)待公司自(zì)身创造价(jià)值的实(shí)现和市场情绪在未来某个时点的(de)周期性回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好投资于具(jù)有良好“企业(yè)基(jī)因”，公司治理结(jié)构完(wán)善、管理层优秀的(de)企(qǐ)业(yè)。我们认为此类(lèi)企(qǐ)业，有更大(dà)的概率能(néng)在未来为投资(zī)者创造价(jià)值。分(fēn)享企业(yè)自(zì)身增长带来的资本市(shì)场收(shōu)益是成长(zhǎng)型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守(shǒu)大(dà)消(xiāo)费

　　作为业内知名(míng)的主投(tóu)大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度(dù)如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市(shì)场，也值得投(tóu)资者关(guān)注。

　　最(zuì)新(xīn)披(pī)露(lù)的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓(cāng)的仓(cāng)位和行业板块(kuài)变化(huà)不大。他在(zài)景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位(wèi)和行业配(pèi)置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下(xià)而上(shàng)精选个股(gǔ)而(ér)非(fēi)择时的投(tóu)资风(fēng)格(gé)，保持合(hé)同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的集团新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)晨(chén)光(guāng)股份退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后(hòu)市表示(shì)，刘彦春(chūn)表示，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资本市场造(zào)成较大(dà)扰动。美国(guó)失业率水平再(zài)创新低，意味着(zhe)高利率环境大概率持续更(gèng)长时间(jiān)。气球事件导致中美关系再度(dù)紧张。国内强刺激预(yù)期(qī)落空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏主线，博(bó)弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后(hòu)通胀下行仍(réng)将是今年主要(yào)宏观背景。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特(tè)别是(shì)居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复资产负债表、修复信(xìn)心。随着(zhe)经济逐(zhú)步正常化，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是(shì)必然事件，消费今年大概率超预期回(huí)升。就(jiù)近期公(gōng)布的社融和地(dì)产(chǎn)数据(jù)分析，二(èr)季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的金融(róng)风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储(chǔ)紧缩速(sù)度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是(shì)流动性(xìng)问题，底层资产问(wèn)题不大(dà)，海外央行及时(shí)救助可以避(bì)免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词认为出(chū)现金融危(wēi)机的风险不大。欧美(měi)等发(fā)达国家通胀和金融风险并存，处理(lǐ)难度较(jiào)大，这也意味着全球无(wú)风(fēng)险收益率在相对(duì)顶部位置，国(guó)家之家沟通对话、加强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在重(zhòng)回(huí)正轨(guǐ)的路上。除了继(jì)续关注(zhù)整个经济(jì)体发展(zhǎn)状况之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微观(guān)企业层面(miàn)。可(kě)以(yǐ)看到很多公(gōng)司在过(guò)去几年始终做(zuò)正确(què)的事，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆境中变(biàn)得更加(jiā)优(yōu)秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看微(wēi)观(guān)企业变化可(kě)以让内心更加平(píng)静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持合同约定较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻(xún)找投资机会。期待为持有人创造(zào)良好收益。

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