5月以来(lái)，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基(jī)金、富国基(jī)金、南方基金(jīn)等(děng)多家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全(quán)球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历(lì)一(yī)季度的(de)持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内(nèi)超半数半导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正增(zēng)长，最高(gāo)份额(é)增(zēng)幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投(tóu)资价(jià)值的肯定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后便开始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

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　　本周板块表(biǎo)现上(shàng)，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产设(shè)备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF月内份(fèn)额(é)增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现(xiàn)下(xià)降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田(tián)光远分析(xī)，当前半导体行业复苏不(bù)及(jí)预期主要原因，一(yī)是(shì)国(guó)产替(tì)代进程不及预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和(hé)人才等(děng)方面存在差距，在(zài)国产替代过程中产品研发和客户导入(rù)进程可能不及预(yù)期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子(zi)产品(pǐn)等终端(duān)需求可能不(bù)及预期，从(cóng)而导致对半导体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体行业(yè)正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认(rèn)为(wèi)有望于今年看到(dào)拐点(diǎn)的出(chū)现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的环(huán)节会率先(xiān)回(huí)暖。一方面(miàn)中国(guó)经(jīng)济体重要的(de)构成央(yāng)国企对资产回报提(tí)出(chū)要(yào)求，民营企(qǐ)业的竞争力提升(shēng)也(yě)会(huì)更加依赖(lài)数字化，成本(běn)效率提升(shēng)是数字化的长(zhǎng)期(qī)关键驱动(dòng)力(lì)，另(lìng)一方面短周(zhōu)期维度数字(zì)经(jīng)济有顺(shùn)周(zhōu)期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏(sū)会(huì)加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行(xíng)业估(gū)值处(chù)于(yú)底部位置；另一方(fāng)面(miàn)市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以从年初到(dào)4月初半导体(tǐ)指数(shù)出现了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的(de)股价其实是过唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因素引起(qǐ)行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者对板块(kuài)价值的肯定(dìng)，多(duō)位(wèi)业(yè)内人士(shì)也表示，长期看(kàn)好半导体板块投(tóu)资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田(tián)光(guāng)远表示(shì)，从(cóng)基本面(miàn)上(shàng)，人(rén)工智能给半导体带来了(le)新的需求增(zēng)量(liàng)，从周期(qī)视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季(jì)度(dù)虽(suī)然会有一(yī)定业绩(jì)的压力(lì)，但一(yī)方面需求(qiú)会重新(xīn)复(fù)苏，另一(yī)方(fāng)面中国半导体企(qǐ)业有国产替代(dài)的中(zhōng)期(qī)逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大(dà)，且子板块(kuài)和细分线(xiàn)索较(jiào)多，始终有估(gū)值合理甚(shèn)至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质(zhì)的公司处于历史(shǐ)估值(zhí)分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或(huò)者(zhě)新(xīn)产品的突破，会有形成很好的(de)投资机(jī)会。他进一步表示，人(rén)类历史经历(lì)了三(sān)次工业革命，前(qián)两(liǎng)次都是(shì)以能(néng)源(yuán)为(wèi)对象进行创新，第三次是信(xìn)息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认知智能后，将对(duì)人类(lèi)生产力的提升产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联(lián)网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方(fāng)面全面影(yǐng)响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革(gé)命(mìng)爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪(làng)潮下，人(rén)工(gōng)智能对(duì)云管端(duān)各方面(miàn)都产(chǎn)生了影响，云侧变(biàn)化最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发(fā)生了(le)改变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因(yīn)此(cǐ)我们长期看(kàn)好半(bàn)导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好为可(kě)以(yǐ)重点配置的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代(dài)表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设备材料国(guó)产化(huà)为代(dài)表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年(nián)全(quán)面(miàn)看好整个(gè)半(bàn)导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下(xià)游需求为主的(de)芯(xīn)片(piàn)设计都会在今年都有非(fēi)常好(hǎo)的机会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的(de)国产(chǎn)替代，党的二十大对于科(kē)技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替(tì)代提(tí)供(gōng)了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设(shè)计(jì)板块(kuài)经过近(jìn)一年的充分调(diào)整，股价(jià)已经(jīng)充分反映悲观预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数据(jù)和重(zhòng)点公司(sī)的边际(jì)变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电子消费品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气的(de)拐点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基(jī)础(chǔ)设施(shī)成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司的一季报(bào)业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半(bàn)导体设(shè)备(bèi)、材料也是(shì)可以关(guān)注的方向(xiàng)。存(cún)储作为半(bàn)导体中最(zuì)大(dà)的周期品种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本面改善的趋势(shì)比较确定，但改(gǎi)善的(de)过(guò)程中股价有(yǒu)可能(néng)波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合(hé)判(pàn)断配(pèi)置价(jià)值，我(wǒ)们也会(huì)通(tōng)过(guò)适(shì)当调(diào)仓(cāng)来平(píng)衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。

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