如果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可(kě)以显示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指数(shù)年内(nèi)已累(lèi)计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩(suō)短到二季度(dù)迄今(jīn)的(de)短短一(yī)个半月，日(rì)股的(de)涨幅(fú)更是在(zài)全(quán)球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于(yú)许(xǔ)多国(guó)际市场的投资者而(ér)言，近来提到(dào)日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑(nǎo)海(hǎi)中第(dì)一时(shí)间浮(fú)现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现出(chū)的(de)强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步(bù)增持(chí)了日本(běn)五大商社仓位(wèi)，令越来越多(duō)的业内人士开始注(zhù)意(yì)到这一全(quán)球(qiú)第三(sān)大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股(gǔ)神(shén)”的(de)青睐(lài)吗(ma)？

　　答(dá)案显然(rán)没(méi)那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人(rén)眼下正在(zài)看到的(de)，人(rén)们对日(rì)股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外(wài)资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了(le)日股股票和期货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最近一周内，海外(wài)交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就从(cóng)未见(jiàn)过外国投资(zī)者对日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的海(hǎi)外投资(zī)者似乎看到了(le)日(rì)本股市作(zuò)为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期(qī)低迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本(běn)五大(dà)商社的增(zēng)持，也令不(bù)少(shǎo)海外投资者对(duì)投资日本(běn)产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司就(jiù)表示，近(jìn)来已(yǐ)受(shòu)到了(le)越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本(běn)股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买入(rù)又进(jìn)一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留(liú)意的(de)现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造访日(rì)本。这些海外(wài)资金有意(yì)复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投(tóu)资，也存在(zài)着在国(guó)际市场上分散投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽(suī)然巴(bā)菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过(guò)度(dù)集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动性远低于美国(guó)科技(jì)股的情况下实现的(de)。这意味着日(rì)本(běn)股市对美国投资者来(lái)说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份报(bào)告中也表示，“外资的(de)回(huí)归是日本股(gǔ)市(shì)复(fù)苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失(shī)落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失望的(de)低回(huí)报。那(nà)么这一(yī)次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁了(le)心(xīn)一(yī)定要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不(bù)提日(rì)本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Researc更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思h总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本(běn)轮上涨的主要原因(yīn)还(hái)源于(yú)治理标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业部门推动(dòng)向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大(dà)幅增加(jiā)，在截至今年3月的(de)财年(nián)中(zhōng)，日本企业(yè)宣布(bù)的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美(měi)元）的(de)历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司(sī)中约(yuē)有54％的(de)公(gōng)司股(gǔ)价低于每(měi)股(gǔ)账面价(jià)值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例(lì)仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市(shì)提供了更坚实的底部(bù)和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每(měi)股净资产——市(shì)净率低(dī)于1倍的(de)情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成本(běn)的前提下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力(lì)争“早日实(shí)现市净率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经营计划(huà)和(hé)股票回(huí)购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会(huì)社(shè)4月下(xià)旬(xún)也(yě)宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策性持(chí)股的方针，该(gāi)公司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽(qì)车、三(sān)菱(líng)商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布(bù)财(cái)报时，也(yě)均(jūn)宣布了新的股(gǔ)更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思票回购(gòu)计划(huà)。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模(mó)将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正引起许多海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有(yǒu)利(lì)证据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在(zài)回(huí)购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议(yì)之(zhī)前与(yǔ)股东(dōng)进行(xíng)更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的(de)事情比过去(qù)30年还(hái)要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最大单一(yī)原(yuán)因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的(de)态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的(de)货(huò)币(bì)政策(cè)和日(rì)本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面(miàn)，显然也(yě)对日股的(de)表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男(nán)上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大(dà)规模的货币(bì)宽松路(lù)线。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和(hé)男(nán)依然强调(diào)，“还(hái)不能(néng)放心地说通(tōng)胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与经济稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然(rán)处于能让海外投资(zī)者(zhě)放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目(mù)前也相对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家(jiā)旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游客人数(shù)从(cóng)此(cǐ)前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游(yóu)业复(fù)苏(sū)、强劲资本支(zhī)出计划(huà)和日本央行(xíng)持续宽(kuān)松等积极因(yīn)素，日(rì)本这个(gè)世界(jiè)第三大经济体的前(qián)景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，从经(jīng)济合作与发展组织的经(jīng)济(jì)前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益(yì)于入境游(yóu)增长的(de)前景，而大(dà)型银行也获(huò)得了丰厚的(de)收(shō更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思u)益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日(rì)本股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回购和估(gū)值(zhí)仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特(tè)的认可、公(gōng)司(sī)治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为(wèi)最新的上行催(cuī)化剂(jì)。

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