北京时(shí)间周五晚间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美(měi)国非农(nóng)数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月连续(xù)环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月(yuè)和(hé)3月非(fēi)农数据均大幅下修(xiū)超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的美国地区(qū)银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前(qián)西太(tài)平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点；美国10年期(qī)国债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日(rì)报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的(de)非(fēi)农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的(de)ADP数(shù)据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国(guó)4月非农数(shù)据公布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技(jì)和金融(róng)行业持续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过(guò)了信(xìn)贷(dài)紧缩带来(lái)的(de)大约(yuē)2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性(xìng)因素相(xiāng)对于新冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业(yè)数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人数也(yě)呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认(rèn)为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非(fēi)农就(jiù)业数据会让市场对(duì)于下半年货币政策(cè)放松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新(xīn)增(zēng)人数超预期(qī)将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要(yào)受(shòu)益(yì)于其(qí)金融(róng)属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息，且预计(jì)9月之后可能(néng)降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在(zài)通(tōng)胀温(wēn)和回落的情况(kuàng)下(xià)，美元实际(jì)利率有(yǒu)了明(míng)显的(de)下行(xíng)。”广州金控期(qī)货(huò)研究所副(fù)总(zǒng)经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会议(yì)如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记(jì)者发布(bù)会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声(shēng)明(míng)表示，委员会将密切关(guān)注(zhù)未(wèi)来发布的信息，并评(píng)估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍(réng)在双重使命上。这(zhè)意(yì)味(wèi)着美联储是否结(jié)束加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现明显恶化(huà)。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银行(xíng)业风波持(chí)续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年(nián)内或将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美国就业数据(jù)超预期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元指数(shù)走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就业(yè)市场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维持高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵(guì)金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国(guó)非农就业数(shù)据和(hé)时薪增(zēng)速全面超预(yù)期(qī)，表(biǎo)明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大(dà)，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较长时(shí)间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息(xī)的预期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预期或在短(duǎn)期(qī)提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策(cè)进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降(jiàng)息(xī)的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息(xī)后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并(bìng)未再次加(jiā)息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持(chí)续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通(tōng)胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息(xī)仍有时间，美联储表示美(měi)国(guó)银(yín)行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一共(gòng)和(hé)银行宣(xuān)布(bù)被接管收(shōu)购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多(duō)家区域性银行出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济(jì)蔓延，美国2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉(lā)动上(shàng)升(shēng)反映出一定的(de)韧性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升(shēng)，市场预期下半年美(měi)国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险和(hé)衰(shuāi)退的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益(yì)率和美元指数将持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金和白(bái)银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄(huáng)金(jīn)的需求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外(wài)交(jiāo)易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和(hé)中(zhōng)国消费者(zhě)需求较(jiào)高(gāo)，但(dàn)其余投(tóu)资者购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用(yòng)的黄金投资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年四季度有(yǒu)所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类(lèi)似(shì)产品(pǐn)需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用(yòng)品订(dìng)单等指标走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的白银因(yīn)需求受经济下行(xíng)拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白(bái)银协(xié)会预计2023年白(bái)银实(shí)物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振贵(guì)金(jīn)属价格。此外(wài)，随着经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍(réng)具有较(jiào)高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高(gāo)走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复(fù)上行趋势的(de)可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并没(méi)有结束，官(guān)员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一(yī)段时间，且高利率环境到底会对(duì)经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此在(zài)当前看(kàn)多观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的(de)化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准情况下，对待金价节(jié)节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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