国(guó)内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽(hū)视。在(zài)美国多项(xiàng)重要经(jīng)济(jì)数据出(chū)炉(lú)后，美联(lián)储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后市场走势(shì)将(jiāng)如何(hé)演绎？

　　将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物ong>美国第一共和银(yín)行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩，且多(duō)次触(chù)发停牌(pái)，原因是达成救助(zhù)协议(yì)以维持该(gāi)银行运(yùn)营的希望在变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该(gāi)银(yín)行很有可(kě)能(néng)会被美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国(guó)第一(yī)共和银行公布其第(dì)一季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行股价在接下来的(de)两天(tiān)内下跌(diē)超过60％，创下(xià)历(lì)史新低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司、财政部(bù)和美将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物(měi)联储(chǔ)的(de)官员正在与其他(tā)银(yín)行进行协调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月28日公(gōng)布的(de)内(nèi)部(bù)审查报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源于(yú)该行(xíng)自(zì)身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美(měi)联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有(yǒu)力行动解决(jué)硅谷银行越来越多的问题(tí)。美联(lián)储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多(duō)么不(bù)堪一击。他们的确发现了(le)风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保(bǎo)证该行(xíng)足(zú)够(gòu)迅速(sù)地(dì)解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其中三点(diǎn)都和美联储监(jiān)管(guǎn)不力(lì)有关。他说，美联(lián)储监管者(zhě)的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美(měi)联储的文化转变似(shì)乎导(dǎo)致(zhì)联(lián)储的监管变得(dé)更(gèng)宽(kuān)松。这些(xiē)变(biàn)化体现在降低(dī)标准、增(zēng)加复杂性，以及(jí)监(jiān)管方式不够自信果断(duàn)，它们(men)阻碍了有效(xiào)的(de)监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅(guī)谷银行存(cún)在(zài)导致其(qí)倒闭的一(yī)大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报(bào)告(gào)称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年(nián)美联(lián)储(chǔ)忽视了(le)范围更广的问(wèn)题，比如该(gāi)行多(duō)年来一直(zhí)突破内部风险限制(zhì)，其采用的流动(dòng)性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用于资(zī)产超过(guò)千亿美元银行的一系列规定，包括压力测(cè)试和(hé)流动性要求，将重新评估(gū)，怎(zěn)样监督和监管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒闭表明(míng)，需要(yào)对范(fàn)围更广(guǎng)泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准(zhǔn)和的流动(dòng)性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存(cún)款，监管方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出(chū)售证券的未实(shí)现损益(yì)，以便让银行的(de)资(zī)本要求更好地匹配其(qí)财务(wù)状况(kuàng)和(hé)风险。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理不(bù)足的公司，美联储可能增加资(zī)本或流动性的(de)要(yào)求(qiú)，或者限制(zhì)股票(piào)回(huí)购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声(shēng)明(míng)

　　据(jù)央视新(xīn)闻(wén)消息，根据美(měi)国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达(dá)州重大灾难(nán)声明(míng)，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的(de)基础(chǔ)上提供给(gěi)州政府(fǔ)和(hé)符(fú)合条件的地方政府以及(jí)某些私人非营利(lì)组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和(hé)修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主(zhǔ)席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采(cǎi)取行动解决(jué)欧盟成员国和(hé)乌克兰农民(mín)的(de)担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的(de)单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农(nóng)产品(pǐn)实施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个(gè)受(shòu)影响的成员国(guó)农民提(tí)供1亿欧(ōu)元的(de)一揽子(zi)支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等(děng)产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食品和(hé)能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数是(shì)美(měi)联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此(cǐ)次公布的(de)数据再度印(yìn)证(zhèng)了美国通胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再(zài)次加息的(de)可能(néng)性。报告公布后，美(měi)国(guó)短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天(tiān)，美国商务部公布(bù)的一季度(dù)美(měi)国宏观经(jīng)济(jì)数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师张(zhāng)晨(chén)向期货日报(bào)记者(zhě)表示，上述数据显(xiǎn)示出美国(guó)经济(jì)放缓但通(tōng)胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速(sù)出现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐实了市场(chǎng)对(duì)于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持(chí)续存在，金融(róng)不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同时(shí)增(zēng)加了下半年美(měi)联储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表示，由于反(fǎn)映(yìng)核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月(yuè)份加息(xī)基本(běn)不(bù)存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是(shì)年中美联储的(de)政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认(rèn)为(wèi)，当前美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎两难的(de)抉(jué)择。随(suí)着此前银行业危(wēi)机(jī)的爆发(fā)以(yǐ)及一(yī)季度(dù)经济的回(huí)落(luò)，美(měi)国(guó)当前经济的(de)脆弱性以及下(xià)行压(yā)力已经持(chí)续增(zēng)加，但是一季度(dù)核心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预期，显示(shì)出核(hé)心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意(yì)味(wèi)着(zhe)进行政策选择时不(bù)得不更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概(gài)率(lǜ)将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚市(shì)场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对宏观风险的(de)把控，且对未来(lái)加息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前(qián)市场已(yǐ)经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的(de)计价。鉴于此次(cì)会(huì)议并(bìng)无最(zuì)新点阵(zhèn)图(tú)和(hé)经济展望(wàng)公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决(jué)议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可(kě)重点观察措(cuò)辞(cí)调整(zhěng)变化情况，特别是能(néng)否出(chū)现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关暗(àn)示。而(ér)在会(huì)后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于(yú)经济与通(tōng)胀前(qián)景(jǐng)、后续货币政策(cè)以及银行(xíng)业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特(tè)别是如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则(zé)无论对于(yú)商品市场还是权(quán)益市场(chǎng)而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议(yì)需要关(guān)注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联(lián)储(chǔ)是(shì)否会透(tòu)露(lù)其愿意容(róng)忍更高水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短期风险还(hái)是(shì)长期风(fēng)险；三是美联储(chǔ)未(wèi)来的货(huò)币政策预(yù)期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期(qī)风险资(zī)产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加深(shēn)倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负面(miàn)；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充分，预计加息结果不会(huì)引起市场(chǎng)较(jiào)大(dà)波动，但是对于6月及(jí)以后偏(piān)鹰的政(zhèng)策(cè)预期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会(huì)议上需要重点(diǎn)关注美联储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威尔在记者(zhě)会(huì)上对未来政(zhèng)策路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是(shì)如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出(chū)了6月仍(réng)将加息的倾向，则市(shì)场(chǎng)或将面(miàn)临较大的冲击，相关(guān)风险资(zī)产(chǎn)有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近(jìn)期美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧(ōu)美银行(xíng)业风(fēng)险事件溢出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对(duì)于美联储货币政策迅(xùn)速转向的(de)乐观预期出现一(yī)定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，但总(zǒng)体回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市场在利多(duō)、利空因素间来(lái)回拉扯。利多(duō)因素方(fāng)面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业风险事(shì)件余波反复(fù)，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能(néng)，使得央(yāng)行“购(gòu)金潮”经久不息(xī)。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对贵金(jīn)属价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素主要是(shì)，市场和美联储对于后续货(huò)币政(zhèng)策之间的预(yù)期差(chà)，以及(jí)美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无(wú)论(lùn)是新增(zēng)非农(nóng)就业人数(shù)还是失业(yè)率指标，还(hái)远(yuǎn)未触及经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联(lián)储货(huò)币政策(cè)转向的(de)阈值区间，这(zhè)极有可能(néng)造(zào)成通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联储议(yì)息会(huì)议落地后的一(yī)段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势，美联(lián)储还(hái)需在更多数据指引以及(jí)银行风(fēng)险事件落(luò)地后，再(zài)相机(jī)作出政策调整，而(ér)在此之前(qián)预计(jì)仍会(huì)延续当前“走一步(bù)看一(yī)步”的决(jué)策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场的(de)逻辑有两条主线：一是(shì)美(měi)国经济(jì)是否会(huì)陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易(yì)结算(suàn)体系(xì)下美元的趋(qū)势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金属价(jià)格(gé)主要锚定(dìng)的是美债(zhài)实(shí)际利率的变化(huà)，但是最(zuì)近这种联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购金以(yǐ)及(jí)美元结(jié)算体系的变化(huà)使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认(rèn)为(wèi)目前贵(guì)金属多(duō)头驱(qū)动的逻辑还没(méi)结束(shù)，且(qiě)近(jìn)期的(de)表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场已经表现出了一定程(chéng)度的易(yì)涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面，美国(guó)经(jīng)济下行以及欧美银(yín)行业风险(xiǎn)带来的(de)避险情(qíng)绪(xù)对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面(miàn)，美国(guó)通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金(jīn)属形成(chéng)有力的(de)回落压(yā)力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下(xià)，贵金属(shǔ)交(jiāo)易(yì)主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前(qián)市(shì)场对于美联(lián)储降息(xī)的预期仍大幅领先美(měi)联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降(jiàng)息预期的修正或将(jiāng)带来金银价格(gé)的进一步回调(diào)。

　　市场人(rén)士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基(jī)本面因素(sù)也多空交织，海外市场(chǎng)容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将(jiāng)直(zhí)面(miàn)美联(lián)储5月利率决议落地，他预(yù)计美联储会议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债务(wù)上限问题悬而未决(jué)，投资者要防止过分押注(zhù)引(yǐn)发的风(fēng)险。假期后可关注贵(guì)金属回(huí)落企稳(wěn)情(qíng)况，可以逢低布局多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美联(lián)储会议这一(yī)关(guān)键时间节点，投(tóu)资(zī)者若保留头寸(cùn)过节，则要保持(chí)头寸有(yǒu)足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的方(fāng)向性(xìng)行情，可根据美联(lián)储议(yì)息会议给出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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