大(dà)家好，转眼假(jiǎ)期就结束(shù)了(le)，泰勒小区都没(méi)出一(yī)直(zhí)在(zài)加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大(dà)消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局会议定调！

　　中共(gòng)中央(yāng)政治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济(jì)形势和经济(jì)工作。中共(gòng)中央总书记习近平主持会议。会议(yì)认为，今年以来，在以习(xí)近平同(tóng)志为(wèi)核心(xīn)的党中央坚强领导(dǎo)下，各地区(qū)各部门更好统筹国(guó)内(nèi)国际两(liǎng)个大局，更好(hǎo)统筹疫(yì)情防控和经(jīng)济(jì)社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和(hé)安全，我(wǒ)国(guó)疫(yì)情(qíng)防控取得重(zhòng)大决(jué)定性胜利，经济社会全面恢复常态化运(yùn)行(xíng)，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期(qī)转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现回升向好态势，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新的阻力(lì)，推动高质量发(fā)展仍需要克服不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重(zhòng)申(shēn)对刚(gāng)性(xìng)和(hé)改善性住房需求的支(zhī)持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作(zuò)，促进(jìn)房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大(dà)特大城市积(jī)极稳步推进(jìn)城(chéng)中(zhōng)村改造和“平(píng)急两用”公共基础(chǔ)设(shè)施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于临界(jiè)点，制造业景气水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美(měi)国第一共和银行终(zhōng)究还是没(méi)能逃脱倒闭并(bìng)被接(jiē)管收(shōu)购的命运(yùn)。美国(guó)加州金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接(jiē)管(guǎn)了第(dì)一共和银行，这是(shì)本轮(lún)美国(guó)银行业危机中第四家倒下的(de)银行，同时也是美国历史(shǐ)上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心测算，全国(guó)国内旅游(yóu)出游(yóu)合计(jì)2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按(à维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次n)可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复(fù)至2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社(shè)报道，当地(dì)时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击(jī)克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及时采取行动，并使(shǐ)用电子(zi)对(duì)抗系统，使这两(liǎng)架无人(rén)机出(chū)现异常，未能达到(dào)袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击(jī)受伤，其工作日程将照常进行。 掉落(luò)的无人(rén)机(jī)碎片也没有造成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的(de)新奥加廖(liào)沃官(guān)邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄方保留(liú)在合适的时间和地点采取回(huí)应措施(shī)的权(quán)利。

　　另据(jù)俄新社(shè)5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科(kē)自(zì)当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权(quán)使用无人(rén)机(jī)，避免(miǎn)妨(fáng)碍执法(fǎ)机构(gòu)的工(gōng)作。

　　据法新社(shè)当地(dì)时间3日报道，乌(wū)克兰方面(miàn)表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯(sī)克里姆林(lín)宫一事，乌(wū)总统新闻秘(mì)书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据(jù)俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特(tè)接(jiē)受该媒体采访(fǎng)时，呼(hū)吁俄军对(duì)乌(wū)克兰总(zǒng)统泽连斯(sī)基位于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为(wèi)对乌方(fāng)企图使用无人机袭击(jī)克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡(héng)到(dào)平(píng)稳，布局(jú)业绩驱动的(de)五月行(xíng)情

　　4月A股经历了(le)AI主题行(xíng)情诱发的过度博(bó)弈(yì)和心态失衡，市场大(dà)幅(fú)动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策和外部环(huán)境相比4月继续不断改善，投资(zī)者对经(jīng)济的预期将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面实现统一，投资者心(xīn)态也(yě)将逐步从(cóng)短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳，市(shì)场依然处于全年第二个关键做(zuò)多(duō)窗口，财报季结(jié)束后，市(shì)场将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚持高切低，关注(zhù)上半(bàn)年景气(qì)持续改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治(zhì)局会(huì)议提(tí)振市场信(xìn)心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经(jīng)济内生动能稳步修复(fù)，并将得到(dào)同比和高(gāo)频数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明(míng)确，美国(guó)银行业风险不断发酵，但预计(jì)对A股实质影响(xiǎng)十分(fēn)有限。其(qí)次，财(cái)报季(jì)数(shù)据(jù)显示(shì)，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显(xiǎn)，全年逐季(jì)改善的(de)趋势显现，其中(zhōng)行业(yè)的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面统(tǒng)一，夯实市(shì)场上(shàng)行基础。最后，预计(jì)5月(yuè)A股仍处于今年第二(èr)个关键做多窗(chuāng)口中，并将步入(rù)业(yè)绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，投资者心(xīn)态由短暂失(shī)衡趋向平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块(kuài)中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中一(yī)季度业绩明显改善，且在二季(jì)度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策(cè)略：节后(hòu)A股有望相比全球(qiú)市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性(xìng)。主要(yào)基于：1）经济(jì)复苏势头尚不(bù)稳(wěn)固，政策(cè)有望(wàng)延续(xù)稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切关(guān)注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可(kě)能有限。上(shàng)述因(yīn)素结(jié)合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个(gè)交易(yì)日虽受节(jié)假期(qī)间(jiān)的(de)事件性因素影(yǐng)响可能有所波动，但对后市整体(tǐ)表(biǎo)现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在(zài)探(tàn)底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境(jìng)下美国银行风险事件(jiàn)频发(fā)，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短(duǎn)期结构上关注在(zài)低位资产中寻找景气稳定或(huò)好(hǎo)于预期方向，中期线索在(zài)于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重(zhòng)点关注(zhù)：一(yī)带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上(shàng)涨(zhǎng)的(de)结构分(fēn)化(huà)更显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所反复很正常(cháng)，短期(qī)政(zhèng)策和业绩因(yīn)素影响下(xià)，行(xíng)业或(huò)更均衡。③数字经济(jì)是全年主线，后续(xù)或依据基本面(miàn)去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的(de)部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心(xīn)资产、海外映射的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影(yǐng)响。我们的资源+重资产组(zǔ)合短(duǎn)期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资源(yuán)类(lèi)企业（煤炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现出(chū)成为未(wèi)来经济增(zēng)长新动能的潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前(qián)后(hòu)市(shì)场表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参(cān)考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周(zhōu)、1个(gè)月指数(shù)大多(duō)震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个(gè)月上涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期间全球(qiú)大(dà)类资(zī)产波(bō)动以及(jí)背后释(shì)放的信(xìn)号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前后(hòu)大类资产表现(xiàn)来(lái)看，全球主(zhǔ)要(yào)权益市场(chǎng)及原油等大宗商品走弱，美债收(shōu)益率下(xià)行(xíng)，黄(huáng)金价格走(zǒu)强，表明(míng)海外市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增速不及(jí)市场预期，美国银行业危机和两党债务上限博弈使得海外风险偏(piān)好有所回落(luò)，同时也(yě)促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服务消费大幅回升，但地(dì)产销售复(fù)苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍(réng)处于复(fù)苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治(zhì)局会议强调“当前经(jīng)济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的，内生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会(huì)议首(shǒu)提“重视通用人(rén)工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策驱动的(de)数字(zì)经济行情或(huò)反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整(zhěng)何时(shí)结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全A指(zhǐ)数整(zhěng)体(tǐ)是(shì)震(zhèn)荡下行的(de)，是去年(nián)底熊(xióng)市结束后，指数(shù)的第一次长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市(shì)第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第一次战(zhàn)术性回(huí)撤(chè)，时间约2个月，起始和结(jié)束(shù)的拐(guǎi)点(diǎn)，均与(yǔ)高频经(jīng)济指(zhǐ)标和预期的边(biān)际变化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌(diē)阶段(duàn)完成(chéng)后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市(shì)和商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的经济回升可(kě)能(néng)不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能(néng)不会持续。从最(zuì)新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实(shí)出(chū)现了较为明(míng)显的下降。这(zhè)一下降背后我们认为可能(néng)主要有(yǒu)两个短期(qī)原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个季(jì)度经(jīng)济数(shù)据最容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经(jīng)济担(dān)心等因素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很(hěn)难(nán)超预期。由(yóu)此导致这一次(cì)市场的(de)战术调整虽然可能已经完(wán)成大部(bù)分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起点之上(shàng)，短(duǎn)期的(de)迷雾掩盖不(bù)了长期的(de)坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美(měi)联储(chǔ)、激烈的(de)中(zhōng)美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦途较为(wèi)明确：经(jīng)济温(wēn)和复苏、美(měi)联储年内结(jié)束加息(xī)、A股市场估值(zhí)极(jí)低、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短(duǎn)期(qī)迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证(zhèng)50高股息(xī)央国企，央国(guó)企(qǐ)指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资金(jīn)行情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率下(xià)行环境下获取(qǔ)超额收益(yì)（13只(zhǐ)被(bèi)指数集(jí)中(zhōng)覆盖的高(gāo)股息央国企见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次(cì)大切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一(yī)步(bù)加(jiā)配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利(lì)于新兴市场（A股(gǔ)和(hé)港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略：盛(shèng)夏攻势，科创(chuàng)再起(qǐ)

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