在股市高点成立的主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金密集迎来开放日，近三个(gè)月即将开放(fàng)的产品超3成(chéng)跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成(chéng)立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多(duō)位行业(yè)内人(rén)士表示(shì)，主动权益定开基金的整体破(pò)净率(lǜ)与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也建议(yì)基金公司(sī)要更(gèng)加前(qián)瞻性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品，克服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产品的布局和发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基(jī)金(jīn)公(gōng)司发布公告称(chēng)，根据基(jī)金(jīn)法、基金运作管理办(bàn)法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权(quán)益一(yī)年定期开放(fàng)基金最(zuì)近一(yī)个(gè)开(kāi)放期(qī)为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年(nián)5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合同终止的情(qíng)形(xíng)，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履(lǚ)行基(jī)金财产清算程序，无须召开(kāi)基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合(hé)同生效后，若登记(jì)机(jī)构完成(chéng)每个开(kāi)放(fàng)期最后一个开放(fàng)日的申(shēn)购、赎(shú)回或转换业务申请确(què)认时，基金的基金(jīn)份额持有人数量(liàng)不满200人或者基(jī)金(jīn)资(zī)产净值低(dī)于五千万元，基金管理人在履行相(xiāng)关监(jiān)管报告和信息披露程(chéng)序后终止基金合同，无需召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混合型基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动(dòng)权益类(lèi)定期开放基金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统计(jì)复权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两(liǎng)年来亏(kuī)损超43％，目前基(jī)金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净(jìng)率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂(guì)平对此(cǐ)表(biǎo)示(shì)，一(yī)般(bān)而言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有(yǒu)所降低(dī)。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体上(shàng)破净率可能有增(zēng)加(jiā)趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基(jī)金(jīn)成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责(zé)人(rén)也分析，今年8、9月份到(dào)期(qī)的(de)定(dìng)开基(jī)金大多成立于2020年下半年(nián)，高点成立(lì)是(shì)基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月(y燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗uè)份到(dào)期的定开基金(jīn)数量明显少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也与(yǔ)基(jī)金的发(fā)行(xíng)节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布(bù)局(jú)产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观(guān)察，从近三月即将迎(yíng)来(lái)开放(fàng)的定期开放式基(jī)金来看，多(duō)数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成立可能是部分基金破净的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对(duì)上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角度而言(yán)，权益市场高点时基金发行相对容(róng)易，而且(qiě)规模也容易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认(rèn)为，对基金公司而言，在市场高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益导向进行产品布(bù)局(jú)和发(fā)行。此(cǐ)举(jǔ)既可以保护(hù)投资者(zhě)利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于(yú)基金公司长期(qī)管理规(guī)模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也(yě)表示，在市场高位、情绪火热时发行基燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年(nián)权益市(shì)场的整体波动(dòng)增(zēng)大，风格轮(lún)动现象加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年(nián)不同的投资策略、不同(tóng)投资范围的基(jī)金收益率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热(rè)时(shí)容易出现爆款基金，较(jiào)大规模给基金经理(lǐ)带来的灵活(huó)性限制很可能会影响产品(pǐn)未来的(de)超额收益。同时，优质(zhì)资产的资金容量(liàng)通常有限，且(qiě)短期快速上涨(zhǎng)很(hěn)可(kě)能估值虚高。过高的管理规模要求基(jī)金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会(huì)，调整投资(zī)分布，也可能会(huì)增加(jiā)错判的风(fēng)险，对获(huò)取超额(é)收益影响很大(dà)。

　　同(tóng)时(shí)，该基(jī)金(jīn)销售部门机构负(fù)责人也建(jiàn)议基金公司前瞻(zhān)性(xìng)布局产品(pǐn)，并(bìng)将规模(mó)控制(zhì)在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡(héng)和多元化的(de)布局(jú)，避免(miǎn)单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资(zī)机会(huì)、控制回(huí)撤等方法(fǎ)，也能在中长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随(suí)着定期开放式权益类基(jī)金(jīn)表现不及预期，近一年新(xīn)成立的定开权(quán)益类(lèi)基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发(fā)行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表(biǎo)现不及预期时，投资者(zhě)的心态会受到一定(dìng)程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信(xìn)心。如果破净(jìng)率(lǜ)持(chí)续(xù)上升的话(huà)，投(tóu)资(zī)者对于后(hòu)续新发基金(jīn)的(de)购买意愿可(kě)能会下降。” 上述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认(rèn)为，定开基金在基金(jīn)经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易(yì)等方面具有(yǒu)明显优(yōu)势，有利于为投资者(zhě)创(chuàng)造(zào)更好收益。但(dàn)是(shì)定开基金也受市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金(jīn)发行时，一(yī)是要避免(miǎn)高位发行(xíng)，二是要做好投资(zī)者教育(yù)。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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