如(rú)果要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数进一步(bù)强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指数已经(jīng)率先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示(shì)出日(rì)股今年以来的强势：东证指数年(nián)内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今(jīn)的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全(quán)球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于许多(duō)国际(jì)市场的投(tóu)资者而言，近来(lái)提到日(rì)股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对(duì)日本(běn)市场表(biǎo)现出的强烈(liè)投(tóu)资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步(bù)增持了日(rì)本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越(yuè)来越多的(de)业内(nèi)人士开(kāi)始注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只(zhǐ)是(shì)获(huò)得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那(nà)么(me)简单！事实上(sh胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸àng)，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特的(de)出现让(ràng)日(rì)股变得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的(de)（机会）其实(shí)也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股(gǔ)的前(qián)景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些(xiē)因素在推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经连(lián)续第六周成为了(le)日(rì)本股票的净(jìng)买家。在(zài)此(cǐ)期(qī)间，外国投资者(zhě)大举涌入了(le)日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的(de)资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日(rì)的(de)最近(jìn)一(yī)周(zhōu)内，海外交易(yì)者(zhě)又净买入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国(guó)投(tóu)资者(zhě)对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧(ōu)美(měi)银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了(le)日本股市(shì)作(zuò)为避险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑换130日元(yuán)的日(rì)元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社的增持(chí)，也(yě)令不少海外投资者对(duì)投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就表(biǎo)示，近来已受到了(le)越来(lái)越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外(wài)投(tóu)资者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者在(zài)看(kàn)到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一(yī)步促使股市(shì)上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本(běn)也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本(běn)日元融(róng)资押注高股息日元(yuán)资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市(shì)场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美(měi)国的(de)增长潜力(lì)，但(dàn)过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于美(měi)国科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对(duì)美国债(zhài)务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　深层次(cì)的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者今(jīn)年对日本产生兴(xīng)趣(qù)之前，他(tā)们此前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的(de)曙光和令人失望的低回报。那(nà)么(me)这一(yī)次，即便有(yǒu)着避险和(hé)多元化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远超全球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提(tí)日本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的(de)主要原因还源(yuán)于(yú)治(zhì)理标(biāo)准的提高(gāo)，以及企业部(bù)门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革(gé)已开始见(jiàn)效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企(qǐ)业(yè)宣(xuān)布的(de)回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数(shù)成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股(gǔ)中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的(de)底部和更(gèng)高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价(jià)跌破每(měi)股净资(zī)产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企(qǐ)业在意识(shí)到资(zī)本(běn)成本的前提下推进经营并公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计(jì)划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和(hé)积极压缩政(zhèng)策性持(chí)股的方(fāng)针，该(gāi)公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头企(qǐ)业(yè)在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划(huà)。不少分析(xī)师预(yù)计，到(dào)今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模(mó)将进一(yī)步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多(duō)海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有(yǒu)利(lì)证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下(xià)，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面发(fā)生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高(gāo)股本回(huí)报率有着坚定的(de)态度，希(xī)望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目(mù)前依然宽松的(de)货(huò)币政(zhèng)策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的(de)表现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和男(nán)上(shàng)月已走马上任，但日本(běn)央行暂(zàn)时仍未改变其大规(guī)模的货(huò)币宽松路线。即(jí)便日本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今年上半年还(hái)在持(chí)续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表现目前(qián)也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报(bào)告中指出，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世(shì)界第三大经济(jì)体的(de)前(qián)景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从经济合作与发展(zhǎn)组织的(de)经济前景指数来(lái)看，日(rì)本目前是七国集(jí)团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计(jì)利润将增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企(qǐ)业正受益于(yú)入境(jìng)游(yóu)增长的前景，而(ér)大型(xíng)银行(xíng)也(yě)获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年(nián)年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈(yíng)利(lì)增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位(wèi)吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理的改善均(jūn)提振(zhèn)了(le)市(shì)场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成为最新的(de)上(shàng)行催化剂。

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