A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动(dòng)股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌(jí)可危。值得(dé)注意韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说的是，因中国移(yí)动在(zài)A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其A股股本计算则(zé)不过是(shì)一场计算上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按(àn)照(zhào)A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字(zì)经(jīng)济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最近一年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地(dì)踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国(guó)移动和茅台(tái)这场股(gǔ)王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字(zì)经济(jì)时代带来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后(hòu)似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超过(guò)8万(wàn)亿人民(mín)币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得(dé)益于当时基建大发(fā)展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工(gōng)商银行(xíng)依托当年(nián)互联网金融牛市成为新(xīn)锐(ruì)股(gǔ)王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了此后三年的(de)消费白马股大牛(niú)市，也(yě)成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值(zhí)观察(chá)4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节后白酒行业(yè)的终(zhōng)端动销几乎并未达到(dào)预期(qī)，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价(jià)也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起(qǐ)更是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵(guì)州茅(máo)台市(shì)值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估(gū)”这个新概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数据显示(shì)，当前美股市(shì)值前十(shí)的上市公(gōng)司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股。有分析(xī)认为，科技(jì)进步已成提(tí)升生产力的(de)重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的态度能(néng)一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争(zhēng)力(lì)强度(dù)。因此，以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以贵(guì)州茅(máo)台(tái)为代表的消费股似(shì)乎也(yě)预(yù)示着市场(chǎng)中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前(qián)，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数(shù)字化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的(de)中(zhōng)国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济(jì)潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企(qǐ)数字(zì)经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务(wù)韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说，伴(bàn)随算力网络(luò)的进一步发展，将拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司(sī)具备较强的(de) IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管(guǎn)道(dào)运营(yíng)商向数(shù)字(zì)科技(jì)领军(jūn)企业加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅(fú)均超过20%，其中中国(guó)电(diàn)信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表(biǎo)的(de)三大运(yùn)营商板块，借助“央企低(dī)估值(zhí)+数(shù)字经济”成(chéng)为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一(yī)个故事引发市场热(rè)议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价(jià)超(chāo)过茅(máo)台的(de)上(shàng)市(shì)公司，在风光(guāng)散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本(běn)次中国(guó)移(yí)动直(zhí)接在市值(zhí)上超(chāo)越(yuè)茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有(yǒu)同(tóng)样中字头的中国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅(máo)台(tái)并一度突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持(chí)在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全(quán)通教育(yù)等多家公司股价均超越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩(jì)暴(bào)雷就(jiù)是(shì)股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司(sī)的陨落大部(bù)分(fēn)主要(yào)是由(yóu)于行业景气度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借(jiè)其(qí)产(chǎn)品稀缺性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾(céng)经短暂领先者(zhě)。对于一家企(qǐ)业股价(jià)能(néng)否持续上涨(zhǎng)以及维持(chí)高位，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是(shì)认为，实际需(xū)要看公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移动(dòng)，为什么(me)此(cǐ)前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大(dà)致归结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖(mài)越(yuè)贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不(bù)能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的(de)问题，中国移(yí)动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需要持(chí)续不断(duàn)的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台(tái)就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如(rú)此(cǐ)沉重的资本开支(zhī)，也不(bù)需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以(yǐ)看(kàn)出，中国移(yí)动今(jīn)年一季(jì)度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎(yíng)来一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移(yí)动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿(yì)元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突破(pò)1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这(zhè)意味(wèi)着届时全(quán)年资本开(kāi)支(zhī)占收(shōu)入(rù)比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的是，随着移动互(hù)联(lián)网(wǎng)进入下半场，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联(lián)网和智能化，中国(guó)移动(dòng)加速转型下(xià)正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达(dá)证券研(yán)报(bào)表示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二(èr)曲线”不(bù)断(duàn)攀(pān)升，去(qù)年公司(sī)数字化(huà)转型收入对(duì)主营业务收入增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的(de)第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入(rù)规(guī)模实现新跨越，去年(nián)移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入(rù)国内业界第一阵营(yíng)。

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