北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此前(qián)两个月连(lián)续环比下降的节奏；失(shī)业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工(gōng)部将(jiāng)今(jīn)年(nián)2月和(hé)3月非(fēi)农数据(jù)均大(dà)幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续(xù)承(chéng)压的(de)美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄(huáng)金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数(shù)短线拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期国债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏(hóng)观(guān)分析师(shī)周之云告诉期货日(rì)报记(jì)者，周五晚间(jiān)公布的非农(nóng)数据远高于(yú)前值且显著偏(piān)离投行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低(dī)，美(měi)元(yuán)指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持(chí)续裁员，但不(bù)断(duàn)下降(jiàng)却(què)仍然高企的劳动力(lì)需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也(yě)超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就(jiù)业的季节性因(yīn)素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利(lì)的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位空缺继(jì)续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动力市场(chǎng)数据相同的(de)方向：劳动力(lì)市场正在降温(wēn)。包括最(zuì)近几周(zhōu)的首次申请失业金(jīn)人(rén)数也呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导(dǎo)致(zhì)消费者(zhě)信贷和企业(yè)融资(zī)成本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数(shù)据会让(ràng)市场对于(yú)下半年货币政策(cè)放松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进(jìn)而对商品的流动(dòng)性溢(yì)价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来(lái)看(kàn)，美国(guó)会继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方(fāng)向前进，后市继续(xù)看好贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数(shù)据公(gōng)布后(hòu)，贵(guì)金属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就业新增人数超预期(qī)将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是(shì)美(měi)联储最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息，且预计9月之后(hòu)可(kě)能(néng)降息，这导致美(měi)元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议(yì)如期加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员(yuán)会将密切关注未(wèi)来发(fā)布的信息，并评估其对货币政策的(de)影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着美联(lián)储是否结束(shù)加(jiā)息(xī)需要看到(dào)通胀明(míng)显回落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要(yào)看(kàn)到就业市场出现明显恶(è)化。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗(shān)告(gào)诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠(dié)加(jiā)市(shì)场预期(qī)美联储(chǔ)年(nián)内(nèi)或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业市场并不(bù)配(pèi)合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据(jù)和时(shí)薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市(shì)场仍十(shí)分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控(kòng)通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联储可能会(huì)在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利(lì)率环境，且6月再次加(jiā)息的预(yù)期(qī)开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗(àn)示停不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得(dé)提(tí)振而走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美(měi)国(guó)经济仍(réng)市(shì)场(chǎng)偏强(qiáng)运行(xíng)一段时(shí)间，失业率(lǜ)继续走低，但美联(lián)储并未再次加息(xī)，而贵金(jīn)属则在美(měi)债收益(yì)率(lǜ)持续下行的(de)情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强(qiáng)的(de)趋势(shì)。但当(dāng)前(qián)情(qíng)况不同的是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息并未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距(jù)离降息(xī)仍(réng)有时间，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但高利(lì)率环(huán)境下(xià)美国银行系统风(fēng)险并未(wèi)解除，在第一共(gòng)和银行宣(xuān)布被(bèi)接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四(sì)季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的(de)韧性。未来随(suí)着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共(gòng)同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低买入(rù)配(pèi)置思路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金(jīn)和白(bái)银(yín)虚值看涨(zhǎng)期(qī)权(quán)把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄(huáng)金的需求(qiú)实际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金需(xū)求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了(le)这一(yī)增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价(jià)格其关键作用的黄金投资需在(zài)一季度(dù)同比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐(nài)用品订单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的白银(yín)因需求受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此(cǐ)，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价大(dà)概率继续攀(pān)升。世界(jiè)白银协会预计2023年(nián)白银实(shí)物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议息(xī)前已经被(bèi)充分计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议息后(hòu)的(de)乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场一度(dù)表现为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加(jiā)息(xī)靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期(qī)升温(wēn)，预计美联储(chǔ)下(xià)半年(nián)大(dà)概(gài)率暂(zàn)停(tíng)加息并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实际利(lì)率或将继(jì)续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美(měi)联储最后(hòu)一(yī)次(cì)加息落地(dì)然后(hòu)转降息预(yù)期，从而(ér)刺激价格继续(xù)高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行(xíng)趋势的(de)可能性(xìng)。但当(dāng)前(qián)美通胀(zhàng)仍(réng)在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩动作(zuò)并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较(jiào)长一段时间，且高(gāo)利率环境到(dào)底(dǐ)会(huì)对经济和金融市场产生怎样(yàng)的(de)影响也(yě)未可(kě)知(zhī)，因此(cǐ)在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金价节(jié)节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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