如果要论二(èr)季度(dù)迄今，全(quán)球股票(piào)市场中(zhōng)最为(wèi)靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线”，那么(me)显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对(duì)比可以显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球(qiú)主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊资(zī)者(zhě)而言，近来提到日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间浮现出的，无(wú)疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对(duì)日本市场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商社(shè)仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的(de)业内人士(shì)开始注(zhù)意到这一(yī)全球第三大经济(jì)体的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆发背后的成(chéng)功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那(nà)么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看到的（机(jī)会）其(qí)实也(yě)正是其他人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人们对(duì)日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国(guó)投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了(le)日本股票(piào)的净买家(jiā)。在此期间(jiān)，外国(guó)投资者大(dà)举(jǔ)涌入了(le)日股股票和期货市(shì)场，净(jìng)流入逾(yú)300亿(yì)美元(yuán)，是(shì)过去10年最大(dà)规(guī)模的资(zī)金流入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的(de)数据(jù)，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易(yì)者(zhě)又净(jìng)买入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学(xué)”时(shí)代(dài)初期以来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国投(tóu)资者对日(rì)本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似(shì)乎看到了日本(běn)股市(shì)作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资(zī)者对(duì)投资(zī)日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来(lái)已受到了越来越(yuè)多(duō)平时不太关注日本市场的海外投资(zī)者的咨询(xún)。不(bù)少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的(de)原(yuán)因，他(tā)们的建仓(cāng)买(mǎi)入又(yòu)进一步促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本(běn)日元融资押(yā)注高股息(xī)日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本五大商社上的(de)加大(dà)投(tóu)资，也存在(zài)着在国(guó)际市场上(shàng)分散投资(zī)对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动性(xìng)远低于美国科(kē)技股的情这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊况(kuàng)下(xià)实现(xiàn)的(de)。这意味着日本股(gǔ)市(shì)对(duì)美(měi)国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的(de)担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市(shì)，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的(de)回归是日(rì)本(běn)股市复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾(céng)经历(lì)过(guò)长(zhǎng)达数十年虚假的(de)曙光和令人失望的低回(huí)报。那么(me)这(zhè)一(yī)次，即便有着避险和多元(yuán)化分散(sàn)投资的需求(qiú)，他(tā)们又为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日(rì)本市场(chǎng)眼下(xià)正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源于(yú)治理标(biāo)准的提高，以及(jí)企业(yè)部门推动向股东返还(hái)现(xiàn)金。日本多(duō)年的公司治(zhì)理(lǐ)改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在(zài)截(jié)至今年3月(yuè)的财年中，日本(běn)企业宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿(yì)美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净现金，而美国的(de)这一比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中(zhōng)约(yuē)有54％的(de)公(gōng)司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易所为了(le)改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业(yè)在意识到资(zī)本(běn)成本的前提下推进(jìn)经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社(shè)推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营(yíng)计划和股票回(huí)购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了(le)上限200亿日元的股(gǔ)票(piào)回购和积极(jí)压缩政策性持股(gǔ)的(de)方针，该公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日(rì)本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不(bù)少分(fēn)析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购(gòu)规模将进一(yī)步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正引起许多海外(wài)投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公(gōng)开会议之前与股(gǔ)东进行更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过(guò)去两年在这(zhè)方面发生(shēng)的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力(lì)表现的最(zuì)大单(dān)一原(yuán)因。他们对提(tí)高(gāo)股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目(mù)前(qián)依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显然也对日(rì)股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和男(nán)上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变(biàn)其大(dà)规(guī)模的货币宽松(sōng)路(lù)线。即便日本通货(huò)膨(péng)胀(zhàng)率超(chāo)过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今年(nián)上半(bàn)年还(hái)在(zài)持(chí)续加息(xī)，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价与经(jīng)济稳(wěn)定之(zhī)间作(zuò)出艰(jiān)难抉择(zé)。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能让海(hǎi)外投资者(zhě)放心(xīn)购(gòu)买的状态(tài)。

　　日(rì)本(běn)宏观(guān)经济的表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月日本国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛(shèng)策(cè)略师(shī)在报告(gào)中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支(zhī)出计(jì)划和(hé)日本央行(xíng)持续宽(kuān)松(sōng)等(děng)积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的(de)前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济(jì)合作与发展组织(zhī)的经(jīng)济前景指数来看，日本目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一一个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业(yè)的业绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车行(xíng)业预(yù)计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企业(yè)正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收(shōu)益。预计日本(běn)股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为(wèi)，日(rì)本股市(shì)今年的涨势或(huò)将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回购(gòu)和估值仍处于(yú)低(dī)位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗表现或有望(wàng)成为最新的上(shàng)行催化(huà)剂。

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