A股“股王”之争进入白(bái)热(rè)化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历史新高(gāo)，一度从独占A股市(shì)值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发(fā)市场热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，茅台(tái)最(zuì)终(zhōng)以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注意的(de)是，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两地(dì)上(shàng)市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经济(jì)、信创、中特(tè)估(gū)、人工智能等一系列(liè)热点催化下，中国(guó)移动今年股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年(nián)上市以来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可(kě)能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数字经济(jì)时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应(yīng)着国内(nèi)经济趋(qū)势和(hé)产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本市场市值之首，得益(yì)于(yú)当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当(dāng)年互联网(wǎng)金融(róng)牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了(le)此后三(sān)年的(de)消费白马股大牛市(shì)，也成就了(le)如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇(huì)、勾股大(dà)数据；资料(liào)来源：微(wēi)信公众(zhòng)号市(shì)值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的(de)高估(gū)值泡沫下(xià)，以及今年春节(jié)后白酒行(xíng)业的(de)终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未达到预期，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经(jīng)历回(huí)调，公司股价也(yě)现大(dà)幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国(guó)移动(dòng)的突然(rán)崛(jué)起(qǐ)更(gèng)是开始(shǐ)对其王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移(yí)动一度超越(yuè)贵州茅台市(shì)值(zhí)这一历史性事件(jiàn)背后，除了离(lí)不开国家政策(cè)持(chí)续推进的数字经济(jì)，与最(zuì)近爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据显示(shì)，当(dāng)前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进步已成提升生产力(lì)的重要因素，二级市场对科技企业的(de)态度能一(yī)定程(chéng)度显(xiǎn)示出科技(jì)企业的(de)竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎(hū)也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景(jǐng)下(xià)，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券(quàn)研报(bào)表示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极(jí)布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉(lā)动(dòng)底层云(yún)计算业务的需(xū)求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力，正在从传统管道运营商(shāng)向数字科技领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复(fù)情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代表的三大(dà)运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数(shù)字(zì)经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的(de)新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即(jí)很长一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散(sàn)尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本(běn)次中(zhōng)国移动直接(jiē)在市值上(shàng)超(chāo)越(yuè)茅(máo)台(tái)，结果是否会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但(可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思dàn)好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩(suō)水至30元附近，至今中国(guó)船舶(bó)股(gǔ)价维持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在(zài)线、全通(tōng)教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后的结果不是(shì)业(yè)绩暴雷(léi)就(jiù)是股价毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述(shù)公司的陨(yǔn)落大部(bù)分主要是由于行(xíng)业(yè)景气度变化(huà)以及股(gǔ)市景气度(dù)无法维(wéi)持。而茅(máo)台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企(qǐ)业股(gǔ)价(jià)能(néng)否(fǒu)持续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还(hái)是认(rèn)为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此(cǐ)前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为(wèi)，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重要原(yuán)因(yīn)。一(yī)方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越交越(yuè)少。在市场化(huà)的(de)作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资(zī)源，但作为(wèi)央企(qǐ)需要承担(dān)“提速(sù)降费”的(de)责任，也(yě)就(jiù)不能无拘束地(dì)涨价(jià)。另一方(fāng)面(miàn)即(jí)是成(chéng)本方面的(de)问题(tí)，中国移(yí)动(dòng)本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断(duàn)的(de)建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本(běn)不需要如(rú)此沉重的(de)资本开支，也不(bù)需要面(miàn)临追(zhuī)赶最新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据(jù)可以看出，中国移动今年一(yī)季度的营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不(bù)大，销售毛(máo)利率更是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一(yī)系(xì)列信号表明中国移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后(hòu)一年(nián)，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿(yì)元。据业内人士测算(suàn)，这意味(wèi)着届时全年资本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的是，随着(zhe)移动(dòng)互联网(wǎng)进(jìn)入下(xià)半场，行业重心(xīn)已转向产业互联(lián)网和智能化，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表示(shì)，中国移动可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思g>数字化转型(xíng)收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入增长(zhǎng)的第(dì)一(yī)驱(qū)动力。此外，公司移动云收入(rù)规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云(yún)收入达到(dào)503亿元(yuán)，可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思trong>同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三(sān)年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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