上(shàng)市(shì)公司退市在A股早已(yǐ)不稀奇(qí)，但连带着可转债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股(gǔ)价(jià)连续20个交(jiāo)易日低于(yú)1元，触及退市(shì)指标，公司股(gǔ)票及其可(kě)转债被终止上市，搜特转债或(huò)成为首只因正股(gǔ)退(tuì)市而(ér)强制退市的(de)可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上市，其可(kě)转债(zhài)已进入(rù)退市整理期(qī)，引(yǐn)发投资者对可转债(zhài团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费)信用风险的担(dān)忧。

　　可转债兼(jiān)具债券和股票双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流传的说法是，可转(zhuǎn)债(zhài)“下有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下(xià)跌时有“债性”托底，投资者“进可攻退(tuì)可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发展中，此(cǐ)前一(yī)直未(wèi)出现因正(zhèng)股退(tuì)市而(ér)退市的情况，也未发生过实(shí)质性违约事件。

　　随着(zhe)搜特转(zhuǎn)债等的(de)退市，零违约历(lì)史或将(jiāng)被打破(pò)，可(kě)转(zhuǎn)债信用风险浮出水面。虽说可转债退(tuì)市后，依(yī)然(rán)可以执行赎回和回售等条款，但由于大多数上(shàng)市(shì)公司(sī)是因经营不善导(dǎo)致(zhì)退市(shì)，财务(wù)状况并(bìng)不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎(shú)回的可(kě)能性较大。而如果启动(dòng)破产重整，公司发行的可转债划归为普通债(zhài)权，清偿顺序相对靠后(hòu)，刚性兑付亦(yì)存在很大不确(què)定性(xìng)。

　　接连(lián)2只(zhǐ)可(kě)转债退市，投资者蓦然发现，“长期稳定的(de)羊毛”不稳定了。事实上(shàng)，可转债退(tuì)市并非完全出乎意料，早已在相关规(guī)则中埋下了“伏(fú)笔(bǐ)”。根据交易所上市(shì)规则，上(shàng)市公司股(gǔ)票被终止上市(shì)的，其发(fā)行的可转债及其他衍生(shēng)品种应当终止(zhǐ)上市。过(guò)去A股退市难、退市少，成(chéng)就了可转债(zhài)30多年零退市、零违约的“神话”。随着全面(miàn)注册(cè)制改革的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态(tài)化退市(shì)机制正在(zài)形成，以上(shàng)市股为锚的可转(zhuǎn)债也跟着出清，违约风险(xiǎn)随之上升(shēng)。退市，或将成为可转债市场新常(cháng)态。

　　市场在发展，生态(tài)在(zài)改变，投资者没有理由一(yī)成不变，是时候重塑(sù)对可转债的认知了。投(tóu)资者要改变(biàn)“闭眼(yǎn)买债”的路径依(yī)赖，学会优择品种，规避风险。在选(xuǎn)择债(zhài)券时，要理性评估正股基本面(miàn)、成长(zhǎng)性、估值水平以及(jí)发债公司偿债(zhài)能力等，防范债券退市、违约风险；在取舍标的时，应远离正股业绩表现不佳、估值较低(dī)、退市风险较高的标的(de)，而选择正股经营效益良好(hǎo)、估值合理且随市场下跌估值出(chū)现压缩的标的。并密切(qiè)关注可(kě)转债(zhài)市场风格变(biàn)团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费化，及时调整配置比例和(hé)结构(gòu)，学会在市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上形势变化。目前关于可(kě)转债的(de)退市处理还有不少(shǎo)空(kōng)白和盲点(diǎn)，监管部(bù)门(mén)应尽快打齐补丁(dīng)，给予市场明确预期。比如，可进一步明确可转债(zhài)在退市后是否(fǒu)仍存在交易可能(néng)、是(shì)否还拥有转股功(gōng)能等。同时，应(yīng)加(jiā)强对可转债的风(fēng团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费)险(xiǎn)防控，强化发(fā)行前的信用评级，对于(yú)信用资质较弱(ruò)的公司，可考虑提高担保(bǎo)资(zī)产与回(huí)售(shòu)条款等相关要求，适当提升准入门槛，以更好保护投资(zī)者(zhě)利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全(quán)方位(wèi)、根本性的变化。过去一(yī)些“无脑买(mǎi)入(rù)”“跟风买入”的简单(dān)套路行(xíng)不通了，一些(xiē)规则制度上的短(duǎn)板不能视而不见了。各市场(chǎng)参(cān)与主体还需顺时应势，调整包(bāo)括可转(zhuǎn)债在内的投(tóu)资(zī)方法，完善配套制度，提升风险意(yì)识，共促A股市场(chǎng)健康稳定发展(zhǎn)。

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