将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物

　　近日，有(yǒu)焦(jiāo)化(huà)企(qǐ)业发(fā)告(gào)知函(hán)称，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭(tàn)开启首轮降价(jià)，并正式进入降价通道(dào)，5月17日，河北(běi)部(bù)分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落(luò)地，港口准(zhǔn)一(yī)级湿熄(xī)焦平(píng)仓(cāng)价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约(yuē)下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近(jìn)两个月来，焦炭期货(huò)的(de)下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多(duō)数大宗(zōng)商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预(yù)期在(zài)经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今年(nián)的定性逐(zhú)渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使(shǐ)得(dé)黑(hēi)色系商品交(jiāo)易需求利多的信心不(bù)足(zú)。其次，产业层面，今年(nián)煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近(jìn)2年来(lái)首次通关，并于(yú)4月(yuè)进(jìn)一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也出现较大增长。根(gēn)据海关总署统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进(jìn)口(kǒu)量也几乎(hū)是近10年来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦煤的(de)大量(liàng)释放削(xuē)弱了国内煤(méi)企的议价能力(lì)，焦(jiāo)炭成本支(zhī)撑坍(tān)塌，驱(qū)动焦炭期货(huò)下(xià)行。最后，4月(yuè)以来(lái)，在铁水产(chǎn)量不(bù)断走高的同时，黑色终端需(xū)求表现一般，国(guó)家统计局(jú)公(gōng)布的房(fáng)屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而(ér)引发了(le)市(shì)场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈(kuì)担忧(yōu)。综上所述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需(xū)求端均有明显利(lì)空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不(bù)足，多(duō)因素(sù)共振带(dài)动(dòng)焦炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮(lún)下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的(de)拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供需(xū)关系逐步(bù)向宽(kuān)松转变，致(zhì)使(shǐ)煤价自(zì)年初就开始呈偏(piān)弱走势运(yùn)行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速(sù)回落。另外，下(xià)游(yóu)钢(gāng)材需求表现不及(jí)预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢(gāng)厂利润收缩，遂(suì)通过(guò)调降焦价将需求压力(lì)向(xiàng)原材料端传导。因此，在失去成本(běn)支撑、下游(yóu)施压的(de)双(shuāng)重作用下，焦价持(chí)续下跌(diē)。”中钢期(qī)货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤(méi)价格率先出现触底反(fǎn)弹(dàn)，而焦价(jià)连跌(diē)8轮后(hòu)，个别地区焦(jiāo)企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需求增加(jiā)对现货市场(chǎng)信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提(tí)涨并成功落地的概率较小，主(zhǔ)要原因是(shì)目前焦企整(zhěng)体盈利(lì)情况(kuàng)尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需求(qiú)并(bìng)未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保持(chí)按需采购(gòu)节奏(zòu)。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳(yàn)成认为，提(tí)涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成本(běn)和(hé)焦化利润会因为地区、设备区别而存在(zài)很大差(chà)异(yì)。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副(fù)产品(pǐn)较少(shǎo)，整(zhěng)体产线的经济性一般，对(duì)降价(jià)的承受能力(lì)偏低(dī)，也因(yīn)此率先开(kāi)始提涨，不过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也认为(wèi)，在焦(jiāo)企未出现(xiàn)大(dà)幅亏损或需(xū)求明显增加(jiā)的情(qíng)况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月下半(bàn)月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计(jì)划复产，日均(jūn)铁水产量(liàng)尚保持在偏高水(shuǐ)平(píng)，这意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续(xù)采取低原(yuán)料库存策略，致使目(mù)前煤(méi)矿、洗煤厂端(duān)焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤、焦(jiāo)炭库存(cún)则(zé)处(chù)于较低水平，煤焦近期供(gōng)应也有(yǒu)适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自身高库存的压力(lì)。基于(yú)此(cǐ)种库(kù)存格局(jú)，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较(jiào)低，导致焦煤供应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企(qǐ)也处于主(zhǔ)动限产状(zhuàng)态(tài)，焦煤供需(xū)矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联(lián)公(gōng)布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在(zài)终端(duān)需(xū)求表(biǎo)现一般的背景下(xià)，焦炭(tàn)需求仍有转弱(ruò)预期。中长期(qī)来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格(gé)局大概率仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实(shí)际生产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定(dìng)价后，预计进(jìn)口量(liàng)会得到改善。因此，虽(suī)将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减(jiǎn)量而有(yǒu)所企稳，但期(qī)货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块(kuài)内其他(tā)品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继续(xù)杀估值(zhí)的驱动明显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估值修(xiū)复(fù)配合近(jìn)期(qī)焦煤(méi)进口减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考(kǎo)虑到(dào)目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次(cì)加重其(qí)供需压力(lì)，需求负反馈(kuì)仍将会向(xiàng)原材料端传(chuán)导，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交(jiāo)易逻辑变(biàn)化较(jiào)快，价格(gé)波动剧烈(liè)，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡走势为(wèi)主；中长期来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的(de)预期(qī)未变，在估值回升后(hòu)仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有(yǒu)三条(tiáo)主线：一是(shì)焦煤供应宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二(èr)是终(zhōng)端(duān)需求存(cún)疑，负反馈风险并(bìng)未化(huà)解；三是海外衰退预期如何(hé)演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事(shì)件，且4月(yuè)地产(chǎn)数据表(biǎo)现依(yī)然一般，负(fù)反馈以及粗钢(gāng)平控都是压低(dī)铁(tiě)水产(chǎn)量的可能因(yīn)素(sù)，因此煤焦即(jí)便(biàn)出现(xiàn)超跌反弹(dàn)，中长期来(lái)看也是易跌难涨。

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