尽管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年(nián) 机构预计(jì)5月见(jiàn)底(dǐ)后将(jiāng)迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算(suàn)机、通信(xìn)、传(chuán)媒(méi)和电(diàn)子自(zì)年初以来的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全(quán)A的表现(xiàn)。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有明(míng)显(xiǎn)超额收益，那(nà)么今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的(de)概率已(yǐ)经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看，若参(cān)考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律(lǜ)和(hé)应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动(dòng)后往往会(huì)有一波明显(xiǎn)的(de)调整，时(shí)间在(zài)1-2个(gè)月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调整比较早(zǎo)，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时(shí)间越来(lái)越早(zǎo)。对此，有业内人士预计(jì)，基(jī)本在一(yī)季报(bào)披露结(jié)束后，假设(shè)按此速度(dù)再调整一段(duàn)时(shí)间，估(gū)计(jì)在5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略(lüè)，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势或(huò)由计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结(jié)束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业(yè)趋(qū)势以及政府支(zhī)持力度进一步加大(dà)、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单增加和产品(pǐn)销量业(yè)绩的(de)改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁(zào)动是计算机(jī)占优(yōu)，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机(jī)强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日(rì)研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩(jì)的相对优势，维持(chí)TMT是(shì)全(quán)年(nián)主(zhǔ)线的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩(jì)可(kě)能超预(yù)期的部分消(xiāo)费板块，电子行(xíng)业有(yǒu)望体(tǐ)现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步(bù)来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器(qì)及相关(guān)电子(zi)产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的(de)算(suàn)力载体(tǐ)和(hé)基(jī)础。数据量和算力的(de)提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子产品的量(liàng)与(yǔ)价，给相关(guān)电(diàn)子厂商(shāng)带来了机会。国海证券同样(yàng)在(zài)研报(bào)中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年(nián)市场主线的判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以(yǐ)及(jí)光模块(kuài)等细(xì)分赛道将陆续迎来(lái)基本面的(de)确认，估(gū)值修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证券(quàn)4月20日(rì)研(yán)报同(tóng)样(yàng)表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议(yì)重点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域(yù)，东北证券4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通信重要(yào)环节，相(xiāng)关(guān)公司(sī)将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关(guān)注(zhù)国(guó)产光模(mó)块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光(guāng)器件核心供应商天(tiān)孚(fú)通(tōng)信；国(guó)产光(guāng)芯片领军企业(yè)源杰订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚科技(jì)。

　　同时，国金证券樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同样(yàng)看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服(fú)务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应(yīng)用的落(luò)地，市场对AI服务器(qì)的(de)需求日益增加，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电(diàn)子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相关电子(zi)产品，广发策(cè)略(lüè)表示，电子(zi)厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终(zhōng)端(duān)设(shè)备打开新成(chéng)长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋(qū)势明(míng)确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关(guān)注消费电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其(qí)中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设(shè)备产业链，包括海康威(wēi)视(shì)、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆(bào)发(fā)式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产业(yè)链(liàn)，包括光弘科(kē)技(jì)、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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