金融界5月(yuè)15日消息 央行今日进(jìn)行1250亿元1年(nián)期MLF操作(zuò)，中标利率为2.75％，与此前(qián)持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消(xiāo)息(xī)称本(běn)月(yuè)MLF中标利(lì)率(lǜ)有可能下调，但(dàn)是机构分析(xī)，央行行长易(yì)纲曾在3月公开表示目(mù)前实际利率的水平是比较(jiào)合适，且4月28日政治局会议对一季度的(de)经(jīng)济复苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月以来资金(jīn)面转松，DR007中枢(shū)回落(luò)至1.8％左右，机(jī)构杠杆率提升。5月(yuè)是(shì)缴(jiǎo)税(shuì)大月，需要(yào)关注下(xià)周缴税周对资金面可(kě)能造(zào)成的扰动。

　　此(cǐ)前(qián)媒体报道称(chēng)，自(zì)5月15日起(qǐ)银行协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)将下调，四大国有银行协定存(cún)款和(hé)通知存款自律(lǜ)上(shàng)限下调幅度(dù)为30BPS，其它(tā)金(jīn)融机构降(jiàng)幅为(wèi)50BPS。中信证券(quàn)分析，预计银行(xíng)协定存款和通知(zhī)存(cún)款利(lì)率上限的(de)下调有助于缓解(jiě)银行净息差偏窄的问题。

　　国君(jūn)宏观研究指出，近期部分银行调(diào)降存款利率，严格上不算降(jiàng)息，属于(yú)“利(lì)率市场化”的进(jìn)一步(bù)深化。本(běn)轮存款利率(lǜ)调降背后的原(yuán)因(yīn)，是储蓄偏(piān)高、资金空(kōng)转增叠加银行净息差收窄(zhǎi)。因(yīn)此(cǐ)，存款利(lì)率客观上可减轻银行负债成(chéng)本，但是这并(bìng)不(bù)足以触发超(chāo)额储(chǔ)蓄大规(guī)模(mó)转为(wèi)消(xiāo)费及向金融资产流入。

　　（1）近期部分银行调(diào)降存款(kuǎn)利率，严格(gé)上不算(suàn)降(jiàng)息，属(shǔ)于“利率市场(chǎng)化”的推进。2023年4月以(yǐ)来(lái)，河南(nán)、广东等多地(dì)中小银行（地方(fāng)农商行为(wèi)主）发(fā)布公(gōng)告下调人民币存款挂牌利率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不等(děng)。据(jù)《经济观察(chá)网》等(děng)权威媒体(tǐ)报(bào)道，5月(yuè)15日起银(yín)行协定(dìng)存款及通知存款自律上(shàng)限将下调，引发“降息潮”的(de)曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理热议。不(bù)过，作(zuò)为我国利率体(tǐ)系的“压舱石(shí)”，1年期存(cún)款(kuǎn)基准利率(lǜ)（整存整取(qǔ)）依然维持在1.5％不(bù)变，因此(cǐ)本轮银(yín)行存款利率调降(jiàng)严格意义上并非(fēi)真(zhēn)的(de)降息。归根(gēn)结底，本轮存款利率(lǜ)调降也属于(yú)“利率(lǜ)市(shì)场化”的进一步深化。

　　（2）存(cún)款利率(lǜ)调降背后，是储蓄偏高、资(zī)金空转增叠加银行净息差(chà)收窄。一、2023年初的人民币存(cún)款维持高位(wèi)，居民储(chǔ)蓄释放(fàng)速度较慢(màn)。因此，存款利率调降背景下，居民(mín)储蓄有望进(jìn)一步流(liú)出，更(gèng)多流向消费、房贷、资本市(shì)场等(děng)。二、资金杠杆抬(tái)升、空转加剧(jù)。2023年3月降准以来，资(zī)金利率中枢回落，资金杠杆明显抬升曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理，资金(jīn)空转(zhuǎn)有所加(jiā)剧(jù)。存款(kuǎn)利率调降一(yī)定程度上可以疏通流动性(xìng)淤积，支撑宽(kuān)信用(yòng)进程(chéng)。三、MLF等政策利率(lǜ)接(jiē)连调降后，银行净息差大幅收窄，尤其是城商行、农商(shāng)行(xíng)，因(yīn)此压降存款成本、规范吸储行为(wèi)也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观(guān)上(shàng)将减轻(qīng)银行负债(zhài)成本(běn)，但(dàn)我们认为，这并不足以触(chù)发超额储(chǔ)蓄大规模转为消费及向金融(róng)资产流入；回归基本面来看，“弱复苏+低(dī)通(tōng)胀”组(zǔ)合(hé)的延续(xù)，仍将利好高股息(xī)资产和长期国债。客观上，本轮银行下降(jiàng)存款利率的效(xiào)果(guǒ)与2022年4月(yuè)、9月的效果类似(shì)，可以(yǐ)降低负债端成(chéng)本，保护银行(xíng)净息差。当前流动性淤(yū)积仍未(wèi)缓解(jiě)，4月“社(shè)融-M2”剪刀差倒挂仅仅(jǐn)小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮(lún)存(cún)款利率调降(jiàng)，理(lǐ)论上可以(yǐ)促使存款搬家，促(cù)使超额储蓄(xù)流出，更(gèng)多(duō)转化为消费。但我(wǒ)们觉得(dé)刺激难度较大(dà)，倾向于(yú)认为消费(fèi)环比修复最快(kuài)的时候已(yǐ)经过去。再回(huí)归经济基(jī)本面(miàn)来看(kàn)，“弱(ruò)复苏+低通胀”组(zǔ)合的(de)延续，意(yì)味着长端利率仍有望继续(xù)下探(tàn)，高股息资产(chǎn)仍(réng)将占优。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理