随(suí)着一季(jì)报披露完毕，有着“专业买手”之称的(de)公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计(jì)显示，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基(jī)金是全(quán)市场公募FOF一季(jì)度持(chí)有只数(shù)最(zuì)多(duō)的(de)权益基金，相比去年四季度，易方(fāng)达供(gōng)给改革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成长风格(gé)基金，有的对阶段性涨幅过快的(de)行业做了(le)减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期(qī)维(wéi)持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处(chù)于底部向上(shàng)修(xiū)复的状(zhuàng)态(tài)，且市(shì)场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗(qí)下(xià)一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)在一(yī)季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量最(zuì)多的权益基金，这也是华(huá)商新趋势优选第(dì)二个季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产(chǎn)业并(bìng)列首位。在(zài)此之(zhī)前，则由海(hǎi)富(fù)通(tōng)改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看(kàn)，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基金在一季度(dù)均(jūn)重点配置华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金，其(qí)中(zhōng)更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五年等基(jī)金将华商新趋势优选作为(wèi)前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度(dù)末公募FOF合(hé)计持(chí)有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优(yōu)选的(de)FOF基金数量则相比去年末增加了(le)5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料(liào)介绍，华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选基金成立于(yú)2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长期以成(chéng)长风格著称，截止今年(nián)一季(jì)度末，成立(lì)以来(lái)收益率达到355.53％，过去(qù)五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名(míng)同(tóng)类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被(bèi)错杀(shā)的个(gè)股，对于基(jī)本面坚固或(huò)出现好转信号的公司敢(gǎn)于重(zhòng)仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达供给改革在(zài)一(yī)季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持(chí)了(le)1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革基金经理杨(yáng)宗昌(chāng)是化学(xué)博士，有过(guò)多年(nián)化工研究(jiū)经(jīng)验，他坚(jiān)持在(zài)熟悉的行业(yè)内把握投资(zī)机会，并通(tōng)过(guò)努力不断扩大能(néng)力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单(dān)来(lái)看，据(jù)Wind数(shù)据(jù)统计，被动指数基(jī)金增持前(qián)三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中(z晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好hōng)证全指信(xìn)息(xī)技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基(jī)金中，汇添富科技(jì)创新、易(yì)方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革(gé)、易方达新兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏股混合基(jī)金增持(chí)前三则被易方达(dá)信(xìn)息(xī)产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基金增(zēng)持前三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇(huì)添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增(zēng)持前(qián)三则是交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩(mó)根双核平衡(héng)、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基金增持前(qián)三依次为易方达安盈回(huí)报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过高行业配置比(bǐ)例

　　一(yī)季度A股市(shì)场整体(tǐ)表现相对较好(hǎo)，但行业分化较(jiào)大。受益于数(shù)字经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度(dù)披露的情(qíng)况(kuàng)上(shàng)看，部(bù)分FOF基金(jīn)经理继续超配(pèi)权益仓位(wèi)，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一(yī)季度(dù)末对涨幅过高行业基金(jīn)进行(xíng)了(le)减仓， 增(zēng)加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业(yè)绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持(chí)权益资产的仓位略(lüè)高于权益配置(zhì)中枢(shū)；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金的配置比例，同(tóng)时适(shì)度降低(dī)价(jià)值型基金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种(zhǒng)，增加其(qí)他确定性较高的绝(jué)对收益或相对收益(yì)基(jī)金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交易(yì)等投资(zī)机(jī)会(huì)，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格(gé)上，目(mù)前权益部分依(yī)然保持(chí)略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市场上(shàng)相对收(shōu)益和绝(jué)对(duì)收益的(de)投资机(jī)会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多资(zī)产、多(duō)策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金(jīn)呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对(duì)确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度(dù)持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博(bó)时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重(zhòng)仓基(jī)金，富国信用债(zhài)、万家(jiā)安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理(lǐ)对全年市场(chǎng)的主线判断不(bù)是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其(qí)他方面没有明显的偏(piān)离，整(zhěng)体上比(bǐ)较均衡(héng)。随着近期政策方向的(de)明朗，基(jī)金(jīn)经理对今年全(quán)年股票(piào)市场的主要(yào)方向逐(zhú)渐有(yǒu)了较明确(què)的判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增加(jiā)了(le)低估值价值(zhí)风格(gé)基金和股票，以及与数(shù)字经济相关的基金和股票，未来计划视相(xiāng)关(guān)板块的估值水平变化(huà)做(zuò)动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年(nián)今年一季(jì)度(dù)的主要持仓(cāng)仍(réng)然(rán)坚持长期资(zī)产(chǎn)配置策略，但继续对部(bù)分主(zhǔ)动权益基(jī)金进行了分散和优化(huà)，在一季度股(gǔ)票市场整体(tǐ)小(xiǎo)幅上(shàng)涨但行业之间分化(huà)巨大的市(shì)场中，基(jī)于对长期基本面、行业(yè)景(jǐng)气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格(gé)的持仓结构(gòu)进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基(jī)金，增(zēng)持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)领先的平安养老2045一(yī)季报(bào)中(zhōng)表示，报(bào)告期(qī)内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结构有所(suǒ)调(diào)整(zhěng)。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位(wèi)的弹性(xìng)，其(qí)他以现金管理为主；权益(yì)方(fāng)面(miàn)，基于不同(tóng)板块的基本(běn)面和估值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓(cāng)美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而言(yán)，通(tōng)过动态再平衡(héng)，保持(chí)组合处于(yú)稳健均衡状态，重点关注一(yī)季(jì)报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季(jì)度(dù)适度降低了深(shēn)度价值和价值质(zhì)量等偏价值(zhí)策略的基(jī)金的超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风(fēng)格的(de)基金，适度增加(jiā)了偏成(chéng)长(zhǎng)策(cè)略的基金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调(diào)整(zhěng)，处于(yú)“三(sān)低”类资产（景气(qì)周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科(kē)技成长策略基金的配置比(bǐ)例。不(bù)过仍然选择那些能够(gòu)长期拿得住的基(jī)金，很少去追逐那些短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的(de)投(tóu)资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益类资产年度(dù)目标配置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金(jīn)的权(quán)益类资产实(shí)际配置比例为71％，相对年度(dù)目(mù)标配置比例战术型标配，对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增(zēng)长(zhǎng)和(hé)政策支(zhī)持(chí)方向作为(wèi)调整配(pèi)置(zhì)主要方向(xiàng)，组合主要提高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩预期增速(sù)较高板(bǎn)块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性(xìng)较好的标(biāo)的实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心等方面的观(guān)察(chá)，鹏华养(yǎng)老2045将组合(hé)权(quán)益资(zī)产维持超配状态，结构(gòu)上均衡(héng)配置于(yú)：受益(yì)于顺(shùn)周期低估(gū)值(zhí)的(de)金融周期板块、受益于(yú)社会经(jīng)济活动趋于(yú)正常的消费(fèi)医药(yào)板块，以及受益(yì)于产(chǎn)业周期见底及国产替代的科(kē)技制(zhì)造板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和(hé)未来(lái)发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来(lái)市场存在哪些风(fēng)险(xiǎn)和机会？如(rú)何寻找(zhǎo)投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提(tí)到了对(duì)当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为(wèi)，展(zhǎn)望后市，随着经济数(shù)据真空期(qī)的度(dù)过，国内大类资产复苏预期(qī)进入验证阶段。中期维持对(duì)权益(yì)资(zī)产(chǎn)的(de)乐观，国(guó)内宏(hóng)观经(jīng)济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复。从确定性和未(wèi)来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技术领(lǐng)域。大(dà)复(fù)苏中(zhōng)在大消费板块内重点关注航空出行(xíng)供需格局和票(piào)价弹(dàn)性(xìng)带来的(de)潜在超预期机会(huì)。投资端关注地(dì)产链以及一(yī)带一路带动下的部(bù)分细分(fēn)领域(yù)配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目(mù)标五年基金(jīn)经(jīng)理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权(quán)益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对(duì)债券资产的估值处均在具备吸引(yǐn)力(lì)的水(shuǐ)平，为长期投资提供一定(dìng)安全边际(jì)。年(nián)内(nèi)经济修(xiū)复是确(què)定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策(cè)仍有相(xiāng)机抉择加码托底的(de)空间(jiān)。结构上，维持此前(qián)判(pàn)断，关注受益于稳内需(xū)政策加码(mǎ)的领域，包括地产链(liàn)、政府(fǔ)支出或补贴可晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好能增加的(de)基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交(jiāo)易情绪的过(guò)热(rè)持(chí)谨(jǐn)慎的态(tài)度，后续会持续关(guān)注(zhù)新技术对(duì)经济各个(gè)领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈(yì)情(qíng)绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关注度有望随着节日出行(xíng)、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹(hóng)表(biǎo)示，权(quán)益市(shì)场(chǎng)来看，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁(zào)动(dòng)后(hòu)的(de)正常(cháng)回调。复盘历史(shǐ)上(shàng)的复(fù)苏周期，权(quán)益方面均能(néng)有所作为，基本面的总(zǒng)体改(gǎi)善能激活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻(xún)找基本面改(gǎi)善(shàn)的诸多细分方向。结构方面，市(shì)场一季度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业(yè)受益改善(shàn)幅度(dù)，不断(duàn)挖掘(jué)一季报(bào)超预期(qī)、全(quán)年指引较好的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方(fāng)向也会存(cún)在机会(huì)。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未(wèi)来(lái)持续关注以下三个方向：一(yī)是顺周(zhōu)期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企(qǐ)改(gǎi)革能否(fǒu)带(dài)来相关(guān)行业(yè)、企业基本面的改善(shàn)，并打开(kāi)估值提升(shēng)的(de)空间。

　　二是(shì)消费医药(yào)板块的(de)场(chǎng)景复苏(sū)逻辑较为(wèi)确定(dìng)，比较而言(yán)，医药(yào)板块(kuài)的估值性价比(bǐ)更高。三是(shì)科技制造(zào)板(bǎn)块(kuài)，特别是国产替代的关键环节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在(zài)下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年(nián)也是(shì)大幅改善。而人工智能等技(jì)术的(de)突(tū)破，有可能打开科技板块(kuài)的成长空间。

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