当前，市场(chǎng)投(tóu)资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局(jú)正朝(cháo)着更危(wēi)险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在(zài)白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解(jiě)决(jué)债务上限问题达成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日再(zài)次(cì)与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周(zhōu)二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议(yì)院议(yì)长、共和党人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人(rén)查(chá)克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判(pàn)达成(chéng)协议的可能性不大(dà)，因此，在(zài)谈判前一(yī)日，麦康(kāng)奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在(zài)债务(wù)上(shàng)限问题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债(zhài)务(wù)上限。美(měi)国财(cái)政部次(cì)日启动(dòng)非(fēi)常(cháng)规举措维持政府运营(yíng)，避免出现债务(wù)违约。然而，使用(yòng)非常规措(cuò)施只能帮(bāng)助财政部暂时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违(wéi)约可(kě)能期限的警告，称财政部的(de)最佳(jiā)估(gū)计(jì)是，若国会未能提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财(cái)政部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政府的(de)所有义务(wù)，最早可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的债务上限问题相关议案在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优势(shì)得(dé)到通过。议案提出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限(xiàn)的限制，若两党能在这一(yī)时限之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高(gāo)上限需要(yào)满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快(kuài)表示，这一(yī)将(jiāng)削减支(zhī)出和(hé)提高债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月(yuè)1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能(néng)爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美(měi)国监管(guǎn)机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之前向该(gāi)行领导(dǎo)层施(shī)压，要求其尽快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排查(chá)隐患，没(méi)有(yǒu)及时注(zhù)意到第(dì)一共和银行、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫(yì)情期间(jiān)发展过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工(gōng)作人(rén)员也没有意识到银(yín)行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也(yě)没有采取足够(gòu)措施(shī)去(qù)尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴(bào)中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和(hé)银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银(yín)行的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主(zhǔ)要监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多(duō)人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模(mó)很(hěn)高的银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未(wèi)认定(dìng)大量无保(bǎo)险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换(huàn)银(yín)行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度(dù)推(tuī)迟战略石油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再(zài)度推迟美国战略石油(yóu)储备的回补计(jì)划。

　　美国(guó)能(néng)源(yuán)部周二表示(shì)：美(měi)国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最(zuì)大(dà)价值并保护美国(guó)经济和(hé)安(ān)全利益的方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的授权并进行必(bì)要的维护——这些也是对该储备(bèi)进行良好(hǎo)管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示，除了(le)直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括(kuò)要求(qiú)一些炼油厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部(bù)门去年通过(guò)政府拨款法案取消(xiāo)了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合(hé)美国政(zhèng)府制(zhì)定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国(guó)内三大(鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星dà)油脂期(qī)货价格随即(jí)反(fǎn)转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆(dòu)油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大(dà)油脂价格(gé)集体回(huí)落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货(huò)日报记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从主力(lì)转换到近(jìn)月，反映了市场交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期(qī)乐观，确认(rèn)了(le)油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对(duì)大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过(guò)慢(màn)，供应(yīng)压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨(zhà)保持较高水平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳(jiā)及后(hòu)期大豆(dòu)高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜(cài)油整体(tǐ)受到需求难(nán)以消化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕(zōng)榈油在产地及国内(nèi)持续去(qù)库的加持(chí)下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分(fēn)析(xī)师石(shí)丽(lì)红(hóng)表示，此次(cì)油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及(jí)预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比可能大幅下(xià)降，进(jìn)一步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期的价(jià)格优势相比(bǐ)豆油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨(dūn)下(xià)降(jiàng)比较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全(quán)月产量环(huán)比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极(jí)低库(kù)存水平(píng)，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要在于(yú)当月(yuè)假期较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的(de)印尼(ní)工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节(jié)当月(yuè)马棕(zōng)产量环比数(shù)据有(yǒu)偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致(zhì)当月(yuè)产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关系(xì)，阶段(duàn)性(xìng)的宏观(guān)企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星(qī)。此外(wài)，耶伦(lún)也(yě)在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期(qī)较差经济数据(jù)带来的美国经(jīng)济低迷及(jí)衰退担(dān)忧，国际原(yuán)油随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、美国银行(xíng)业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然存在，受访人士(shì)对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来(lái)看，在(zài)油脂(zhī)供(gōng)应改(gǎi)善倾向较(jiào)强的(de)背景下，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮(lún)超跌(diē)反弹或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求(qiú)不宜(yí)过分乐(lè)观。而(ér)从(cóng)时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人(rén)士看来，进入增库周期(qī)已是事实，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈油产地(dì)看(kàn)，目(mù)前是(shì)季节性增(zēng)产季，中(zhōng)期产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续几个月的去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的(de)基础上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差及(jí)主需求国高库存带来(lái)的并不算好的(de)出口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一(yī)般有(yǒu)着超于(yú)正常(cháng)季(jì)节性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能(néng)还会更高，这预计(jì)将为(wèi)马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不(bù)利于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内(nèi)未来两个月油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验(yàn)只影响大(dà)豆供给的节奏(zòu)但不(bù)会消化(huà)供应压力，根(gēn)据船(chuán)期初步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大豆月均(jūn)到(dào)港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进(jìn)口月均(jūn)30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年(nián)初以来早就已经进(jìn)入累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期(qī)从库(kù)存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进(jìn)口不太(tài)足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累(lèi)库(kù)，带(dài)来远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端(duān)原料的供需及价(jià)格的变(biàn)化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期，市场需关(guān)注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是否进一步(bù)反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面(miàn)积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库情(qíng)况及(jí)国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的(de)是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有(yǒu)完全(quán)消散，全球(qiú)经济预期、美高利息(xī)对(duì)大(dà)宗商品需(xū)求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供(gōng)应(yīng)改(gǎi)善的背景下，油脂(zhī)并不具备(bèi)持续性(xìng)反弹的基础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约上建议选择(zé)远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及(jí)菜棕价(jià)差做扩。

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