近两年火爆(bào)的创新产品(pǐn)公募REITs进入密集(jí)分红(hóng)期(qī)，近日7只REITs陆续(xù)迎来除息日，公(gōng)募(mù)REITs整体呈现出高比例稳定(dìng)分红，15只公告(gào)2022 年可供分配金额的REITs产(chǎn)品(pǐn)，平均分红比例接近99％。

　　多位业内人士(shì)对此(cǐ)表(biǎo)示，强制分红机制是公(gōng)募REITs主要(yào)特(tè)征(zhēng)之一，稳定分红体现出该类(lèi)产(chǎn)品长期投资价值，通过观测(cè)经营活动(dòng)现金流、可(kě)供分(fēn)配现(xiàn)金(jīn)等指标，也(yě)是观察REITs项目(mù)底层资产运营情(qíng)况的“窗口”。他们也提醒普通(tōng)投资者注意(yì)，与产权类项目相比(bǐ)，特许经(jīng)营(yíng)REITs项目(mù)在经营(yíng)权到期后不再产生现金收益(yì)，特许经营权(quán)分(fēn)红(hóng)目前已包含了利润分(fēn)配和本金的归还，在(zài)选择投资标的时应了解(jiě)资产类型和(hé)分红的(de)特征。

　　15只(zhǐ)公募REITs产品分红

　　平均分红比(bǐ)例98.89％

　　公募(mù)REITs 进入密集分红期，近日7只REITs产品（4月17 日-4月21日(rì)）陆续迎来除(chú)息日，此(cǐ)外(wài)尚有6只REITs实(shí)际分配(pèi)情况尚未(wèi)公(gōng)布。整体来看，公募(mù)REITs呈现出了(le)高比例的稳定分红，15只(zhǐ)公告2022 年(nián)可(kě)供分配金额的公募REITs产(chǎn)品中，2022年(nián)全年分配金额占可供(gōng)分配金额(é)比例平均为98.89％，且绝大(dà)部分分配比例在96％以(yǐ)上。

　　中金基金(jīn)相关负责人对此(cǐ)表示，投资公募REITs的(de)主(zhǔ)要收(shōu)益来源为持(chí)有期分红收益(yì)，以及基金份额(é)交易价格(gé)的变化。基金份额二(èr)级市场价格受到公(gōng)募REITs资产(chǎn)运营(yíng)情(qíng)况及市场因素的综合影响(xiǎng)，较易(yì)引起波动。与此相比(bǐ)，基金(jīn)分(fēn)红(hóng)预期则更有规律可循。公募(mù)REITs的分红主要来自基础设(shè)施资(zī)产(chǎn)的(de)经营现金流，投(tóu)资人通过基金(jīn)募集材(cái)料和信息披露文件，结合行业及市(shì)场(chǎng)情况(kuàng)，可以分(fēn)析基(jī)础设施项目的(de)经营业(yè)绩，作为进行投(tóu)资决策(cè)的重要参考。

　　“相对(duì)于基金份(fèn)额二级市场价格(gé)变化导致的(de)浮盈或浮亏，分红作为基(jī)金份(fèn)额持有人(rén)实际获得的现金收益(yì)，对于长期(qī)投资者更具参(cān)考价值。”中金基金相关负责人称。

　　平安基金(jīn)REITs 投资中心运(yùn)营(yíng)高(gāo)级副总监李华平也表示，根据《公开募集(jí)基(jī)础设施(shī)证券投资基金指(zhǐ)引（试(shì)行）》及相关法规要求，基础设施基金应当将90％以上合并后基(jī)金年度可分配(pèi)金额(é)以现金(jīn)形式分配给投资(zī)者，强制分红机制是公募REITs的主(zhǔ)要特(tè)征之一，稳定的分红机(jī)制(zhì)体(tǐ)现出REITs产(chǎn)品长期投(tóu)资价值。

　　中航基金也认为(wèi)，从(cóng)投(tóu)资角度来看，基础设施公(gōng)募REITs同时具备(bèi)“股性(xìng)”和“债(zhài)性”双重特点。二级(jí)市(shì)场(chǎng)价格反(fǎn)映(yìng)这类产品“股性”的一面，分(fēn)红体现了这类(lèi)产(chǎn)品的“债性”特点。公募(mù)REITs有强制分(fēn)红(hóng)要(yào)求，分红(hóng)类(lèi)似(shì)于债券派(pài)息，但(dàn)不(bù)等同(tóng)于债券的固定利息回报，而是由可供分配现金决(jué)定。

　　从(cóng)机构投资者的角度(dù)来(lái)看(kàn)，一(yī)方面(miàn)是公募REITs丰富了机构(gòu)投资者的投资品类(lèi)，为资产配置多(duō)元化(huà)提供抓(zhuā)手(shǒu)，具有较强的配置价值(zhí)。另一(yī)方面，公募REITs的分红(hóng)能(néng)够帮助机构投资者稳定收(shōu)益。机构投资者公募REITs能够通过分红获取(qǔ)相对(duì)于投资(zī)债券相对(duì)高(gāo)的收益性，在有效控(kòng)制风险(xiǎn)的前提下，增厚资产包收益，起到投资“压舱石”的作用(yòng)。

　　分红除了投资收益“落袋为安”外(wài)，市场对于未来分红水平的预期，也是影响REITs基金二(èr)级市场价格走势的关键因(yīn)素之一。

　　从近(jìn)期公募REITs的(de)二级市场表现看(kàn)，截至4月21日，今年以(yǐ)来中证REITs（收盘）指(zhǐ)数收于975.99 点(diǎn)，年内下跌7.44％，未跑赢主要股票和债券宽基指数。

　　“截至(zhì)2023年(nián)3月(yuè)31日(rì)，有(yǒu)20只公募REITs发(fā)布了2022年年报(bào)，部分产品受宏观(guān)经(jīng)济的影响(xiǎng)，可分配金额完成率不达预期，一定程度上影响(xiǎng)了公募(mù)REITs二级(jí)市场的价格(gé)。”李华(huá)平称，公募REITs二级市场的价格(gé)波动受多重因素的影响(xiǎng)，投资收益是影响REITs二级市场(chǎng)价格的主要因素之(zhī)一，而稳定的分红有利于吸引投资者(zhě)参与公募REITs二级市场的投资。

　　中金基金相关负责人也(yě)表示，近期经(jīng)济预期恢复，一方(fāng)面(miàn)市(shì)场热(rè)点呈现向(xiàng)股票和债券回归(guī)的过程；另一方面，基(jī)础设施项目的经(jīng)营业绩(jì)相(xiāng)对经(jīng)济活力的(de)改善有一定的滞(zhì)后性(xìng)。

　　此(cǐ)外(wài)，公募REITs在(zài)分红除权日，将对基金份(fèn)额(é)的开盘指导价做调(diào)减处理，调减(jiǎn)金额根据单位(wèi)基金份额的分红(hóng)金额(é)进行计算。除权操作是对(duì)分红(hóng)前后基金(jīn)份额净(jìng)值变化(huà)的修正，使投(tóu)资人(rén)在基金分红(hóng)前(qián)后均可以获得公(gōng)平的投资机(jī)会(huì)。

　　“分红可增强投资(zī)者长期投(tóu)资的信心，同(tóng)时需(xū)结合(hé)持有产品的特性(xìng)，关注(zhù)二级市场扰动对整(zhěng)体收益的影响程(chéng)度。”中(zhōng)航基(jī)金相关人士(shì)也称(chēng)。

　　特许经营权分红包括利(lì)润分配和本金归(guī)还

　　普通投(tóu)资者应(yīng)了解底层(céng)资产(chǎn)情况

　　多位(wèi)业(yè)内人士还提醒(xǐng)，与(yǔ)现有公募(mù)基金(jīn)分红前提是本金之上的增值部分不同，特许经营(yíng)权REITs基金运(yùn)作期间(jiān)的“分红”界定为“分派”更为准确，分派的是本金(jīn)与增值两个部分，两个部分之(zhī)间的比例是变动(dòng)的(de)，与(yǔ)现有公募基(jī)金(jīn)分红差异很大，大多数普通投资(zī)者可能把“分派”金(jīn)额误认(rèn)为是(shì)持续分(fēn)红。一旦30年、40年、50年、60年等(děng)合同(tóng)年限到期后(hòu)基金(jīn)价值(zhí)面(miàn)临极(jí)大不确定性，这是(shì)该(gāi)类投资(zī)者应(yīng)该(gāi)注意(yì)的情况。

　　李(lǐ)华平表示，目前公募(mù)REITs主要(yào)有特(tè)许经营权(quán)类和产权类(lèi)两大资(zī)产类型，持有产权类产品的收益主要包(bāo)括每年(nián)的现金(jīn)分红及资(zī)产增(zēng)值的收益，而持有(yǒu)特许经(jīng)营(yíng)类产品的收益主要来自项目每(měi)年的(de)现金分红(hóng)。其(qí)中(zhōng)，特许(xǔ)经(jīng)营权(quán)类资产的(de)分红包括(kuò)了利(lì)润分配和本金的归还，两者的比率也是变动的(de)，对特许经营权类资(zī)产的(de)公(gōng)募REITs可以内部收益率（IRR）来衡量投资(zī)收益。普通投(tóu)资者在选择投资标的时，应了解公募REITs底层资产(chǎn)的类(lèi)型。

　　中航基(jī)金也表(biǎo)示，从细分来看，各类(lèi)公募REITs分红因底层资产属性(xìng)不同而形成区别。特许(xǔ)经营权类的(de)公募REITs产品因其(qí)分红(hóng)相当于(yú)包含“本(běn)金+收益”，分(fēn)红相对较多，债性偏(piān)强。而产(chǎn)权类的公募REITs分红主要为“收益”，更看重底层资产的价值(zhí)增值(zhí)，所以相对股性偏(piān)强(qiáng)。普通投资者(zhě)在选择(zé)公(gōng)募REIT时，需要考(kǎo)虑底层资(zī)产属(shǔ)性(xìng)，对所选(xuǎn)择产(chǎn)品的(de)二级市场价格和分红有合理预期。

　　中(zhōng)金基金相关负责人也(yě)认为，与产权类项目相比，特许经营项目(mù)在经营权到期后不再(zài)能产生(shēng)现(xiàn)金(jīn)收益，因此将可供分配(pèi)金额(é)的分配理解为“分派”比“分红”更加准(zhǔn)确。基(jī)于这个特(tè)点，剩余经(jīng)营(yíng)期限较(jiào)短的特许(xǔ)经(jīng)营(yíng)项目，通(tōng)常(cháng)具备更高的分派率水平。对(duì)于剩余(yú)期限较长的特许经营权项目，即使(shǐ)分派率相对较低，也有(yǒu)足够(gòu)年限(xiàn)收回(huí)本金(jīn)并取得收益。

　　中金基金该负责(zé)人提醒投资(zī)者(zr在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么hě)注意，特许(xǔ)经营权项目的分(fēn)派(pài)金(jīn)额包含了(le)投资本金(jīn)，在不(bù)进行扩募的情(qíng)况下，基金份额单价随着分派进度逐年下(xià)降是正常现象，投(tóu)资特许经营权(quán)REITs的收益来自项(xiàng)目剩余期限产生(shēng)的现金流。

　　“与(yǔ)特许经营项目(mù)相比，产权(quán)类(lèi)项目的土地或(huò)建筑(zhù)的剩余使用(yòng)年限一般较(jiào)长(zhǎng)，再加上(shàng)到(dào)期(qī)后通过对建筑的更(gèng)新改造(zào)或(huò)补缴(jiǎo)土地出让金等追(zhuī)加投(tóu)资，有(yǒu)机(jī)会进一步延长经营期限。这种类似永续经营的假设(shè)反映(yìng)在(zài)基础资产的估值上(shàng)，使产权类REITs具备(bèi)更显著的资产投资属性(xìng)。”该负(fù)责(zé)人称。

　　观测(cè)内(nèi)部收益率(lǜ)等指标(biāo)

　　评估项目底层资产运营情(qíng)况

　　在(zài)基金分红的时点(diǎn)，多(duō)位业内人士还表(biǎo)示，在产品(pǐn)分(fēn)红期(qī)，投资(zī)者(zhě)可以观测经营活动现金流、可供分(fēn)配现金、内(nèi)部收益率(lǜ)等指标(biāo)，来(lái)观察(chá)和评(píng)估项(xiàng)目底层(céng)资产的运营情况。

　　中航基金(jīn)表示，年(nián)报指(zhǐ)标(biāo)中，跟现金相关的指标有(yǒu)两个：一是年(nián)报(bào)中披(pī)露的经营活动现金流，二是(shì)可供分配(pèi)现(xiàn)金，二者存在本质性区别。经营活动产生的现金净(jìng)流量是指企(qǐ)业经营、筹资、投资产生的(de)现金流，基于企业本(běn)身经营活动产生；可供(gōng)分配的(de)现金实质上(shàng)是从EBITDA出(chū)发，对非现金影响利(lì)润(rùn)表(biǎo)的项目(mù)进行调(diào)整，加期初(chū)现金，最终得到的账面现金。

　　李华平(píng)也表示，公募REITs作为资(zī)产(chǎn)配(pèi)置(zhì)新(xīn)选(xuǎn)择，投资价(jià)值体(tǐ)现在相对股债市场独(dú)立的(de)资产配置功能，比较适合(hé)长期持有(yǒu)。建议投资(zī)者对经(jīng)营权类的资(zī)产可(kě)以更多关注内部收(shōu)益(yì)率(lǜ)的高低，对(duì)产权类的资(zī)产更多关注(zhù)分派率高(gāo)低。因为公募REITs可分配(pèi)收益主要来自底层(céng)资产的经营净现金(jīn)流，所(suǒ)以底层资产运(yùn)营情况直接影响投资回报，投(tóu)资者(zhě)可(kě)综合考虑原始权益人综合实力、运营管理机(jī)构实力、公募基金管(guǎn)理人实力(lì)等多(duō)重(zhòng)因素来(lái)选择投资标的。

　　中(zhōng)信(xìn)证(zhèng)券(quàn)研报也显(xiǎn)示(shì)，公募REITs进入密集(jí)分(fēn)红期，由于分红交(jiāo)易带来的短期博弈机会仍在，叠加(jiā)此前市场(chǎng)接连回调，建议投(tóu)资(zī)者(zhě)关注有基本(běn)面支撑、填权效应(yīng)相(xiāng)对(duì)明显、同时分红规模(mó)较为可观的个券。

　　“公募REITs的招(zhāo)募说(shuō)明书均会载明REITs在发行首(shǒu)年(nián)及次年的可(kě)供分配金额预测。投资(zī)者可以(yǐ)将r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么REITs的实际分红金(jīn)额与募(mù)集材料中披露预测(cè)进行比(bǐ)较分析，结合经济(jì)及市场的实(shí)际环境，对基础设施项目的运营业绩及REITs的(de)管理(lǐ)能力进行判断。”中(zhōng)金基金上述负责人(rén)也称。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么