如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进(jìn)一步(bù)强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以(yǐ)显示(shì)出日股今年(nián)以(yǐ)来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股(gǔ)市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄今的(de)短短一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现(xiàn)出的强烈投(tóu)资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进一步(bù)增(zēng)持了(le)日本五大商社仓位(wèi)，令(lìng)越来(lái)越多的业内人士(shì)开始注(zhù)意到这(zhè)一全球第三(sān)大经(jīng)济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特的出(chū)现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推(tuī)动着日(rì)股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国(guó)投资者目前已经连续第(dì)六周(zhōu)成为(wèi)了日(rì)本股票的(de)净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入(rù)了日股(gǔ)股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近(jìn)一(yī)周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时代(dài)初期以来(lái)，他就从(cóng)未见过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海外投(tóu)资者似乎(hū)看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续(xù)稳定在(zài)1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的(de)增持，也令不(bù)少海外投资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来(lái)越(yuè)多平时不(bù)太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在(zài)看(kàn)到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一(yī)个(gè)值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表(biǎo)态力挺日股后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街(jiē)资(zī)本也已(yǐ)相继造(zào)访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通(tōng)过低成(chéng)本日元(yuán)融资押注(zhù)高股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在(zài)着(zhe)在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美(měi)国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下(xià)实现的。这意味着日本(běn)股市对美国(guó)投资(zī)者来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对(duì)美国债务上限(xiàn)的(de)担忧可(kě)能也(yě)刺激了一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周(zhōu)二的一份(fèn)报(bào)告(gào)中(zhōng)也表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日(rì)本股票维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对(duì)日本产生(shēng)兴趣之前，他们(men)此前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾(céng)经(jīng)历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令(lìng)人失望的(de)低回报。那(nà)么这(zhè)一次，即便有着(zhe)避险和多(duō)元化(huà)分(fēn)散投资(zī)的需求，他们又为(wèi)何铁了心(xīn)一定要来日(rì)本(běn)市(shì)场？日本市场的(de)吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日(rì)本市(shì)场眼下正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的(de)主要原因还(hái)源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门(mén)推(tuī)动向股东(dōng)返还(hái)现金(jīn)。日本多年的公司治(zhì)理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已故(gù)前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企业的派(pài)息已大幅(fú)增加(jiā)，在截至(zhì)今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布(bù)的回(huí)购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司(sī)资产负债表上有净(jìng)现金(jīn)，而美(měi)国的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东(dō妥否的意思是什么，妥否的用法ng)证指数成分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的底部(bù)和更高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净(jìng)资产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求(qiú)上(shàng)市企(qǐ)业在意识到资本成(chéng)本的前提下推进经营(yíng)并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式(shì)会社4月下旬也宣布(bù)了(le)上限200亿日元的股(gǔ)票(piào)回购和积极压(yā)缩政策性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商(shāng)事(shì)在内的日(rì)本(běn)龙(lóng)头企(qǐ)业在近(jìn)期公(gōng)布财报(bào)时(shí)，也均宣布了新的(de)股票(piào)回购计划。不少分析(xī)师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公司的(de)回购规模(mó)将进一步创下(xià)新纪(jì)录(lù)。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣(míng)，他(tā)们(men)开始看(kàn)到这方面的(de)有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推(tuī)动下(xià)，许多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘(lí)清经常(cháng)令人困(kùn)惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前与股东进(jìn)行(xíng)更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两年(nián)在这方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力(lì)表现的最大单一原因。他(tā)们(men)对提高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本(běn)央(yāng)行目前依然(rán)宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和(hé)男上(shàng)月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍未(wèi)改变(biàn)其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年(nián)上(shàng)半年还在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下(xià)依(yī)然处于能让海(hǎi)外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布(bù)的数(shù)据显示，今年(nián)前三个月(yuè)日(rì)本国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季度以来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国(guó)游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策(cè)略师(shī)在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计(jì)划和日本(běn)央行持(chí)续(xù)宽松等积极(jí)因(yīn)素(sù)，日本这个世界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经济合(hé)作(zuò)与(yǔ)发展组织的经济前景指(zhǐ)数来(lái)看(kàn)，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一(yī)个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车(chē)行业预(yù)计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)本股市到今(jīn)年年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日(rì)本股市今年(nián)的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍处(chù)于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的(de)改(gǎi)善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成(chéng)为最(zuì)新的(de)上(shàng)行催化剂。

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