调油逻辑提振(zhèn)成本价格，从而能(néng)够推升(shēng)芳烃价格，去年二(èr)季度芳烃市场的热度(dù)之高也正(zhèng)是由这(zhè)个逻(luó)辑主导。然而，今年与(yǔ)去年的步(bù)调明显不一。期货日(rì)报记(jì)者观察(chá)到，同为芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯(běn)乙烯期货盘(pán)面已(yǐ)连续出现了9连(lián)跌，从(cóng)走势上(shàng)来看(kàn)，两(liǎng)品种(zhǒng)的表现远超市场预(yù)期(qī)。

　　截(jié)至(zhì)4月28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月17日收盘价下跌(diē)372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月17日收(shōu)盘价下(xià)跌438元/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃品种PTA、苯乙(yǐ)烯持续阴跌，主要原因在于两方面，一方面由于近期原油(yóu)大跌(diē)，另一方面近期成品油裂差下(xià)跌(diē)。”一德期货分(fēn)析师郑邮飞(fēi)表示，由于欧美的滞涨格局，以及美国的加息预期，需(xū)求羸弱，市场对于衰退的(de)预期再起。而原油供(gōng)应(yīng)端的(de)OPEC+减(jiǎn)产还(hái)没有落地，原油近期(qī)回补前期缺口后继续下(xià)行，对(duì)于化(huà)工特别是(shì)与之相关性相对较强的PTA形成成本塌(tā)陷(xiàn)。成品油裂差(chà)方(fāng)面，近期(qī)美国汽柴(chái)油裂差出现下(xià)滑，同时美国汽油库(kù)存在4月份去库(kù)速率减缓，使得(dé)市场对于美国调油需求的(de)预(yù)期边(biān)际弱化，对于芳烃的支撑走弱(ruò)。

　　采访中，记者(zhě)了(le)解到，美国夏油对(duì)于辛烷值的需(xū)求支撑起了(le)芳烃调油的逻辑。

　　但与去(qù)年同(tóng)期相(xiāng)比(bǐ)，今(jīn)年芳(fāng)烃市场走势相对偏弱(ruò)，且去年调油逻(luó)辑发生的时间在5月(yuè)发酵(jiào)、6月初达到顶(dǐng)峰，今年调(diào)油逻辑是在汽油旺季到来之(zhī)前。

　　物(wù)产中大期货能化组组(zǔ)长谢雯表示，发(fā)生这(zhè)一现象的原因更多是(shì)始于路径(jìng)依赖，去怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味年极(jí)端的(de)调油行情使得市(shì)场预期今年调油(yóu)逻辑发生的概率(lǜ)仍较大，调油(yóu)商提前准备原料运往美国。

　　在她看(kàn)来，去(qù)年(nián)调油逻辑是调油实实(shí)在(zài)在(zài)发(fā)生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉(lā)升；今(jīn)年的调油带来(lái)芳烃美亚价差处(chù)于往年(nián)同期高位(wèi)，但当(dāng)前美湾芳烃库存较高，需求饱和，抑制芳(fāng)烃美亚价差进一(yī)步(bù)扩大。

　　郑邮飞告诉记(jì)者(zhě)，今年(nián)芳(fāng)烃调油逻(luó)辑(jí)与(yǔ)去(qù)年在细(xì)节与(yǔ)节奏上又有差异，主要体现在去年5—6份的(de)行情(qíng)是“脉冲式”的，当(dāng)时市场对于美国高辛(xīn)烷值调油(yóu)料的短缺(quē)没有提早(zǎo)预期，导致旺季来临后行情一触即发，而经历过去年的大幅波动(dòng)，随后调油商(shāng)对于(yú)今(jīn)年已经提早有所准(zhǔn)备。

　　“芳烃的美亚价差一(yī)直保持相对高位，给亚洲芳烃流向美国创造套利空(kōng)间，同时我们从去年四季度至今(jīn)韩国出口美国芳烃的数量保持相对高位可以一窥究竟。叠加今年4—5月份亚洲芳烃装置的检修预期(qī)，今年市场的调油(yóu)逻辑(jí)在3月(yuè)份(fèn)就启动，提早并迅速将芳烃(tīng)估(gū)值(zhí)打上去，PTA价(jià)格(gé)也在3月(yuè)中旬(xún)开始启动，这明显(xiǎn)早于去年。但我们也看到了PXN在3月下(xià)旬后就处于高位徘徊的状态(tài)，意味着调油(yóu)逻辑已经在芳烃上提早兑现(xiàn)。”郑邮飞称。

　　对(duì)此，华融融(róng)达期货分析师(shī)韩冰冰表示，今年和去(qù)年(nián)芳(fāng)烃走势(shì)存在(zài)着节(jié)奏的(de)差异，去年5月(yuè)份(fèn)是是炒作调油需求的主要时期，而今(jīn)年市(shì)场提前到3月就开始炒作(zuò)。

　　据(jù)韩冰冰介绍，今(jīn)年(nián)调(diào)油逻辑应(yīng)该不及去年。“去(qù)年受俄乌冲突(tū)影响，欧(ōu)美(měi)地区成(chéng)品油供需突然变得(dé)紧(jǐn)张，油品裂解利润(rùn)非常(cháng)好，调油逻辑(jí)兴起。而今年的问题是(shì)欧美(měi)经(jīng)济(jì)下行(xíng)压(yā)力较大，油品需求面临走弱，从盘面也可以看到，3月份市场因炒(chǎo)作调油(yóu)需求大幅(fú)拉(lā)涨，但进入4月以后，油品(pǐn)利润却回落，并(bìng)拖累(lèi)形成原油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃(tīng)调油主(zhǔ)要是由于俄乌(wū)冲(chōng)突导致原油的出口受限(xiàn)以及疫(yì)情影响下美国炼厂大幅关停引(yǐn)起的辛烷需(xū)求无法(fǎ)匹配，从而导致了美亚套利窗口的打开，亚洲芳烃(tīng)运(yùn)往美国，原(yuán)料端紧(jǐn)缺助推PTA价格的(de)大幅走高。今年(nián)看工厂对于调油行情(qíng)有(yǒu)所准备，整体缺量(liàng)需求将不如(rú)去年(nián)。”马俊逸称(chēng)。

　　在银河期货分析师(shī)隋(suí)斐看来，二季度美国出行旺季下(xià)调(diào)油需求被赋(fù)予(yǔ)期待，然(rán)而有了去年二季(jì)度(dù)调(diào)油(yóu)需求增加下亚美套利利润可观的经验，部(bù)分工厂提前跟美(měi)国工(gōng)厂(chǎng)签(qiān)订了(le)长(zhǎng)约，今年的(de)出口(kǒu)周期有所提前(qián)。

　　从今年韩国运往美国的芳烃(tīng)出(chū)口(kǒu)量观(guān)察(chá)，整体1—3月(yuè)出口量已(yǐ)达去年(nián)调油季出口(kǒu)总量的65％偏上。同时，据(jù)了(le)解，贸易商今年与亚(yà)洲PX生产企业(yè)签订合同多采用(yòng)FOB模式，便于其在窗(chuāng)口打开后及(jí)时变更流向(xiàng)。

　　“从辛烷值观察(chá)今年调油大概率仍将发生，但是整体(tǐ)对(duì)于(yú)芳烃价格(gé)的提振高度将极大可能不如去年(ni怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味án)。”马俊(jùn)逸称。

　　“4月份以(yǐ)来国际油价波动加剧，近期(qī)原油库存低(dī)位回升，汽油裂解(jiě)价(jià)差(chà)回落，亚洲甲苯调油优势下降，在对未来需求的不确定和经济可能衰(shuāi)退的背景下(xià)调(diào)油需求出(chū)现了不稳定的(de)因素。”隋(suí)斐(fěi)说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面(miàn)来(lái)看，实则呈(chéng)现边际(jì)走弱的迹象。

　　据隋斐(fěi)介绍，PTA前(qián)期流通货源紧张的局(jú)面(miàn)在恒(héng)力(lì)石化和嘉通(tōng)能源两套(tào)年(nián)产能共500万(wàn)吨新装(zhuāng)置投产和下(xià)游消费走弱(ruò)的影响下逐渐缓(huǎn)解，PTA供需边际相对走弱(ruò)；苯乙烯(xī)供应端在4月淄(zī)博俊辰(chén)50万吨新装置(zhì)投产下北方低价货源冲击华东，下游(yóu)硬胶产品利润不佳，成品库(kù)存偏高的(de)局面仍存，苯乙烯主(zhǔ)港库存及上游(yóu)纯苯港口库存(cún)攀升，二季度苯乙烯仍面临(lín)累库压(yā)力。

　　“目(mù)前看调油逻辑边际(jì)弱(ruò)化，但(dàn)是现在还(hái)没有真正进入(rù)美国汽油的消(xiāo)费旺季，如果5月下旬开始美国汽(qì)油消费走强，预计芳烃估值仍(réng)将(jiāng)保持高位(wèi)，但是在当前衰退预期(qī)以及美联储加(jiā)息背(bèi)景下，成(chéng)品油消费(fèi)的(de)成色或较预期大打折扣，芳烃(tīng)前(qián)期相对原油的价(jià)差高点已经看到，调油(yóu)逻辑再继续(xù)大(dà)幅(fú)发酵的概率降低。”郑邮(yóu)飞(fēi)认为，后期芳(fāng)烃系产品PTA、苯(běn)乙烯或(huò)将回归自身的(de)供需基(jī)本(běn)面。

　　“短期来看，随着(zhe)主力合约换(huàn)月(yuè)，市场的交易重(zhòng)心转向了2309 合约，在(zài)距离9月相对较长(zhǎng)的时间下市场博弈增大(dà)。”隋斐(fěi)表示，从基本面上来看，短期 PTA 不至于大幅累库，成本(běn)端的扰动对 PTA 来说将(jiāng)更加敏(mǐn)感。就苯乙烯而言，目前国内纯苯下(xià)游品(pǐn)种中除了(le)苯胺盈(yíng)利之(zhī)外其他(tā)下(xià)游(yóu)盈(yíng)利性不佳(jiā)，纯苯港口库存(cún)去库力度减弱，苯乙烯下游(yóu)同(tóng)样面临成(chéng)品库(kù)存偏高(gāo)和利润不佳(jiā)的局面，二季(jì)度苯乙烯仍面临累库压力，短期来(lái)看(kàn)价格(gé)向(xiàng)上(shàng)的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味