在投资日经225ETF的“基(jī)金吧”里，基金的大(dà)涨大跌(diē)走势，激起了基民的热烈(liè)讨论，“这个日经(jīng)正经不(bù)？”“还要(yào)有(yǒu)个跌停板才和净值(zhí)一样”“这基涨(zhǎng)跌(diē)这么大(dà)，吓人”……到底(dǐ)发生(shēng)了什么？

　　5月(yuè)23日，华夏(xià)、易方达基金两大公募巨头纷纷公(gōng)告，对公(gōng)司旗下高溢价日(rì)经225ETF提(tí)示风险，目前折溢价率已经大幅(fú)回落。与此同时，科创50、创业板(bǎn)指继续受(shòu)到(dào)资金的青睐，今年(nián)以来创(chuàng)业板ETF净买入资金已(yǐ)达(dá)165亿元(yuán)，而沪(hù)深(shēn)300、上证50ETF等净流(liú)出居前，热门(mén)板块传媒、基建ETF受到资金(jīn)“落(luò)袋为安”，但部分机构看好传媒、顺周期板块的长期配置价值。

　　提示高(gāo)溢价风险(xiǎn)

　　日经ETF溢价(jià)已有所回落

　　5月23日，华夏(xià)、易方达基金两大公募巨头纷纷(fēn)公告，两家公募旗(qí)下的“野村日经(jīng)225ETF（QDII）”、“日(rì)兴(xīng)资管日经225ETF（QDII）” 二级市场交易价(jià)格波动较大。截(jié)至(zhì)5年22日，两(liǎng)只产品的溢价率分别为(wèi)5.5％、9.12％，并特此(cǐ)提示(shì)投(tóu)资者(zhě)关(guān)注二(èr)级市场交易价格溢价风险(xiǎn)，如果盲目投资，可能(néng)遭受重大损失。

　　从两只产品的表现看，今年两只ETF近日(rì)走势凶(xiōng)悍，今(jīn)年(nián)以来涨幅都(dōu)超(chāo)过(guò)了16％。截至(zhì)5月23日下午1点开盘，两只产品溢价率都回落到4％以内(nèi)，投资者的追捧热情在风险提(tí)示(shì)后有所降温，正在回归(guī)理性。

　　而从资金(jīn)流向(xiàng)看，由于两(liǎng)只产品规模(mó)仅有1个亿左右，流通盘偏小(xiǎo)，昨日净(jìng)流入资金都(dōu)不到2千万体量(liàng)。

　　从全市场看(kàn)，目(mù)前跟(gēn)踪日经(jīng)指数的产品共有4只，总规模5.4亿元(yuán)，今年以(yǐ)来资金净(jìng)流入2.42亿元，涨幅最高的产品(pǐn)已经达到27％，体现(xiàn)了很好的赚钱效应。

　　目前(qián)，四只(zhǐ)产品跟踪的指数都是日经225指(zhǐ)数收益率（经汇率调整后），从该指数表现看，今年也大涨(zhǎng)18％，指数涨幅在亚太市(shì)场高居前列。

　　一位股票ETF基金经理告诉记者，日经ETF跟踪的(de)指数(shù)近期(qī)涨(zhǎng)势较大，涨幅犀(xī)利，叠加产品流通(tōng)盘不(bù)够大，短期内(nèi)受(shòu)到资(zī)金(jīn)的(de)净买入，产生(shēng)了(le)供(gōng)不应求的情况，就会(huì)推高二(èr)级市场价格(gé)，让价(jià)格走在指(zhǐ)数(shù)涨(zhǎng)幅的前面，这个(gè)情(qíng)况就会产生基金产品的(de)高溢(yì)价。

　　“日(rì)经(jīng)ETF的底层资(zī)产是跟踪日(rì)经225指数表现的(de)，如(rú)果短期为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别出现高溢(yì)价，也就意味着当(dāng)前的(de)价格超出了指数的(de)涨幅，未来(lái)会回归(guī)到指数正常走势和涨跌幅的状态，也就是(shì)会逐渐消除溢(yì)价。而高(gāo)溢(yì)价回(huí)归的过程(chéng)，就会产(chǎn)生二级市场价(jià)格的下跌(diē)，因此(cǐ)，建议(yì)投资者(zhě)不(bù)要盲目买入高(gāo)溢(yì)价品种，避免下跌(diē)风险。”该(gāi)基金经理称(chēng)。

　　而(ér)从日本股市表现(xiàn)看，今年年(nián)初(chū)以(yǐ)来日本股市持(chí)续上涨(zhǎng)，日经(jīng)225指数超(chāo)越30000点大关，达到1990年(nián)泡沫经济破裂以来的最(zuì)高点。

　　中信建投证券认为，近(jìn)期日本(běn)股市上涨受多重因素驱动：一(yī)是随(suí)着美联储(chǔ)加息预期下降和日央(yāng)行紧(jǐn)缩预期上升，吸引(yǐn)国际(jì)资(zī)本回流日本市场(chǎng)；二是随(suí)着疫(yì)后经济活动复苏和去年日元持续贬(biǎn)值，东京(jīng)交易所上市公司多(duō)表现良好；三(sān)是今年东京交易所提出将改革公(gōng)司(sī)治理监督机制。在这一改革下，预计部分低估值企业(yè)可能采取(qǔ)股票回购等方式提振股价，截至本周，已有(yǒu)价值3900万亿日元的股票被(bèi)宣布回购；四(sì)是近期(qī)部分利(lì)好消息带动市场情绪。包括(kuò)G7峰会在日召开、巴菲特赴日(rì)考察并表示大举投资日本(běn)股市(shì)等，推动市场对日本股市的整(zhěng)体情绪提振。

　　也有基金经理(lǐ)提示短期过(guò)快上涨带来的投(tóu)资风险，并提示投资者，海外(wài)投(tóu)资可能会涉及相关(guān)的汇(huì)率风(fēng)险，对相关市场熟悉程度(dù)不高等问题，建议投(tóu)资者在自己能力圈(quān)内投资，为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别避(bì)免(miǎn)盲目追高带来(lái)的风险(xiǎn)。

　　科创50、创(chuàng)业板指继续受青(qīng)睐

　　创业板ETF净(jìng)流(liú)入(rù)资金已(yǐ)达165亿

　　除了关注市场(chǎng)热点ETF外，再来(lái)看下(xià)ETF市(shì)场最新(xīn)风向。

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)22日(rì)收盘，全市场728只股票ETF总规模1.39万(wàn)亿元，比(bǐ)去(qù)年末规模新增(zēng)1293亿元，规(guī)模增幅10％。在本周震荡市场(chǎng)中(zhōng)，昨日净申购份额13.23亿份(fèn)，按照区间成交均价测(cè)算，净流入资金微(wēi)增3.89亿元。

　　从资金净流入方向(xiàng)来看，资金净流入(rù)宽基ETF中，科创50ETF、创(chuàng)业板ETF昨日净流入都是3.39亿元，位居行业(yè)前(qián)列(liè)。另外，易方达(dá)科(kē)创50ETF、中证1000ETF、恒生(shēng)ETF也都有1亿元以(yǐ)上资金的净流入。

　　行业和主题产品中(zhōng)，半(bàn)导(dǎo)体、游戏、证券(quàn)ETF等(děng)净流入资金居前(qián)，都超过了2亿元资金体量。另外，触底(dǐ)反弹的医(yī)药ETF、高位回(huí)调的传媒ETF，也同(tóng)样(yàng)吸引资金关(guān)注，净流(liú)入资(zī)金(jīn)相对居前。

　　拉长时间看，今年以(yǐ)来净流入资金最多的是易方达创(chuàng)业板ETF，今年净(jìng)流入资金165亿元，位(wèi)居行业首(shǒu)位(wèi)。另(lìng)外，创业板(bǎn)50ETF、科创50ETF分别(bié)净流入70亿元(yuán)、67亿(yì)元，都位居行业(yè)前列。

　　而今年景气度(dù)回升的(de)半导(dǎo)体(tǐ)、酒(jiǔ)ETF，具备估值吸(xī)引力的(de)医疗、恒生互联网等，也都(dōu)受(shòu)到资金(jīn)的追逐，净流入(rù)资金都在(zài)50亿元体量及(jí)以上。

　　谈及(jí)创业板(bǎn)相关指(zhǐ)数(shù)的“越跌越买”，华安基金(jīn)指数与量化投资部表示，随着前期创(chuàng)业板50指数的回调，当前(qián)估值已来到30倍的历史低位区间(jiān)，且一季报显示成分股净(jìng)利润同比增长52.69％，基本面向好趋势(shì)明显(xiǎn)，持续关注板块趋势反转机会。

　　该机构分析，在政策层面，4月底的政治局会议提(tí)出“要夯(hāng)实科技自(zì)立自(zì)强根基，培育壮(zhuàng)大新(xīn)动能(néng)。要巩固(gù)和扩大新能(néng)源汽(qì)车发展优势，加(jiā)快推(tuī)进充电桩、储能等设施建设(shè)和(hé)配套电网(wǎng)改造。要(yào)重视通(tōng)用(yòng)人工(gōng)智能(néng)发展，营(yíng)造创新(xīn)生(shēng)态，重(zhòng)视(shì)防范(fàn)风险”，这(zhè)宣示着国内经济发展动能要加(jiā)快转变，新能源及(jí)人工智能将是经济转(zhuǎn)型的两大动能，汇聚战略性(xìng)新兴产业的(de)创业板持(chí)续受益于政策红利(lì)，该机(jī)构建议关注创(chuàng)业板50指数的投资机会。

　　沪深300、上证50ETF等(děng)净流出居(jū)前

　　传媒、基建“落(luò)袋为安”

　　而从资金净流出方向看，表现相对(duì)强势的上(shàng)证(zhèng)50ETF遭遇资金净卖出，当日基金份额流失(shī)4亿份，资金净流出超过11亿元。另(lìng)外，南方中证1000ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞沪(hù)深300ETF等宽基指数，也分别有超过1个(gè)亿(yì)的资金净(jìng)流出。

　　行业(yè)和主题ETF中，芯片、煤炭、中药ETF等近期(qī)出现阶段性行情的板块，遭遇资金的(de)卖出，天弘(hóng)银行(xíng)ETF、恒生科(kē)技ETF等(děng)多只产品净(jìng)流出资金也有1个亿以上。

　　拉长时间期限，今年以(yǐ)来宽基ETF中(zhōng)，中证500ETF、沪深(shēn)300ETF等都出现百亿(yì)体量的资(zī)金净流出。上(shàng)证50ETF也有(yǒu)57亿(yì)元资金(jīn)净流出(chū)。

　　而行业和主题ETF中，今年(nián)涨(zhǎng)幅超40％的传媒ETF净(jìng)流出资金24亿元，位居(jū)行(xíng)业首位(wèi)。5G、证券ETF、基(jī)建50ETF等(děng)也(yě)出现(xiàn)越涨越卖，整体资金净流出位居(jū)前列。

　　虽(suī)然部分热门(mén)主题行业的资金出(chū)现(xiàn)流出，但部(bù)分机(jī)构仍建(jiàn)议从中长期(qī)角度，观察各(gè)类板块的投资机会和(hé)行情演绎。

　　中(zhōng)欧基金表示，预计复(fù)苏仍是中国经(jīng)济(jì)中长期的趋势，但(dàn)市场展(zhǎn)现出更多(duō)结构性机会，当前市场对题材的追捧(pěng)热度仍持续偏高。“传媒板块近期跌(diē)幅居前，主因前期涨(zhǎng)幅较大，炒作有(yǒu)逐步退潮(cháo)趋势(shì)。”

　　短期内(nèi)，中欧基金建议继续关注资金合力最强的(de)人工(gōng)智能(néng)与央(yāng)企相(xiāng)关(guān)品种(zhǒng)，中期在市场炒作热度回落(luò)、且经济复苏趋势确立后关注“顺周期”板块的整体机会，尤其是大众(zhòng)消费等领(lǐng)域(yù)；而长期来看，可(kě)以积极关注数字化对生产力的提(tí)升，重点关(guān)注计算机、互联网和传媒等行(xíng)业。

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