A股“股王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势(shì)反超(chāo)，但地位(wèi)已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计(jì)算则不过是(shì)一(yī)场计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若均按(àn)照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热(rè)点催化下，中国(guó)移动今年(nián)股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示(shì)录：消费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是(shì)市(shì)场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十(shí)多年来股王变迁(qiān)的背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业价(jià)值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿(yì)人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市(shì)值之首(shǒu)，得(dé)益于(yú)当(dāng)时(shí)基建大(dà)发展(zhǎn)时(shí)期(qī)，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位置(zhì)上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托当年互(hù)联网金融牛市成(chéng)为新锐股王(wáng)。再后来(lái)，随着我国在(zài)2018年进(jìn)入(rù)消费牛(niú)市，开(kāi)启了此后三年的(de)消费白马股大牛(niú)市，也成就(jiù)了(le)如今贵州茅台股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来(lái)源：微信公(gōng)众号市值观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终(zhōng)端动(dòng)销(xiāo)几乎(hū)并未达(dá)到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更是(shì)开始(shǐ)对其(qí)王(wáng)位发出了(le)挑战。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中国移(yí)动一度超越贵(guì)州茅台市(shì)值(zhí)这一历史性事件背发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的后(hòu)，除了离不开国家政策持续(xù)推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个(gè)新概念(niàn)的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据(jù)数(shù)据显示(shì)，当前(qián)美(měi)股(gǔ)市值前(qián)十(shí)的(de)上市公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技(jì)进(jìn)步已成(chéng)提升生产力(lì)的重(zhòng)要因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企(qǐ)业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技(jì)企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代表(biǎo)的(de)消费股似乎也预示着市(shì)场(chǎng)中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐渐向数(shù)字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲(jìn)并实(shí)现华(huá)丽转身(shēn)的中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经济潮(cháo)流(liú)的主力军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公(gōng)司作为国(guó)企数字经济担(dān)当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴(bàn)随算力(lì)网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计算业(yè)务(wù)的需求(qiú)，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业(yè)务能(néng)力，正(zhèng)在(zài)从(cóng)传(chuán)统管(guǎn)道(dào)运营商(shāng)向(xiàng)数字(zì)科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修(xiū)复情况来(lái)看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营(yíng)商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为代表(biǎo)的三大运(yùn)营商板块(kuài)，借(jiè)助(zhù)“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发(fā)市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一直流(liú)传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超(chāo)过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中(zhōng)国移动(dòng)直(zhí)接在(zài)市值上超越茅(máo)台，结果是否会不(bù)一(yī)样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同(tóng)样(yàng)中(zhōng)字(zì)头的中国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业景气度(dù)提升，股价超(chāo)越茅台并一(yī)度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入(rù)冰(bīng)点(diǎn)后(hòu)极速缩(suō)水至30元(yuán)附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司(sī)股价均超越(yuè)茅台(tái)，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就(jiù)是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要是由于(yú)行业景气度变化以及股市景(jǐng)气度无(wú)法维(wéi)持。而(ér)茅台凭(píng)借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次(cì)次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一(yī)家企业股价能(néng)否持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模(mó)超(chāo)茅台(tái)约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前(qián)市值(zhí)却一直(zhí)不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两个(gè)重要原因。一方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话费越交(jiāo)越少。在市场化(huà)的作用下(xià)，一(yī)瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元(yuán)左右(yòu)的高价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着(zhe)大(dà)把的(de)通信类资源，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速降费(fèi)”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成(chéng)本方面(miàn)的问(wèn)题(tí)，中国移动本质作为通信(xìn)基础(chǔ)设(shè)施企业，需要持续(xù)不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据可(kě)以看出，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利(lì)润却(què)差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一(yī)些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年(nián)投资高(gāo)峰的(de)最(zuì)后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划(huà)资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破1万(wàn)亿(yì)元(yuán)。据业内人(rén)士测算，这意味着届(jiè)时全年资(zī)本开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动(dòng)互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移(yí)动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公(gōng)司数字(zì)化转型收入对(duì)主营(yíng)业务收(shōu)入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入国内业(yè)界第(dì)一阵营。

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