5月(yuè)10日，有消息称部分银行(xíng)相关部(bù)门收到《关于(yú)调整协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限的(de)通(tōng)知》，四大(dà)国有银(yín)行(xíng)协定存款和通知(zhī)存款自律上限的(de)下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日(rì)起执行。本(běn)次拟下调中协定存款更多是对公业(yè)务，而通知(zhī)存(cún)款则集中(zhōng)于(yú)短期存(cún)款(kuǎn)。

　　就本次协(xié)定存款及通知存款自(zì)律上限拟下(xià)调的(de)背(bèi)景、影响，后续货(huò)币政策走向等(děng)，记者采访了(le)招商基金(jīn)研(yán)究部首席经济学家李湛、长城基金总经理(lǐ)助理兼现(xiàn)金管理部(bù)总经理邹德(dé)立、鹏扬基金固定(dìng)收益副(fù)总监兼鹏扬(yáng)利(lì)泽基金经(jīng)理陈钟闻(wén)、平(píng)安基金、光大保德信(xìn)基金、德邦基金等公募(mù)基金公司及(jí)投研人士。

　　在业(yè)内看来，本轮调降更多是出于推进利率市场(chǎng)化改革深(shēn)化大背景的考(kǎo)虑。对(duì)银行(xíng)而言，存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调有助于减少存款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争(zhēng)，降低银行(xíng)负(fù)债成(chéng)本；同时本(běn)次(cì)降息有助于促进投(tóu)资(zī)、消费，也(yě)被看作是促进宏(hóng)观经济复苏(sū)的表现。

　　长期来看，存款利率下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋(qū)。2023年经(jīng)济有所(suǒ)复苏(sū)，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫性(xìng)不高，但银行普遍以(yǐ)量(liàng)补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。预计(jì)下半年货币政策不(bù)会出现急转(zhuǎn)弯(wān)，延续稳健货币(bì)政策基(jī)调。

　　延续(xù)银行存款利率调降(jiàng)的趋势

　　中国基金报记者：四大国有银行为(wèi)何下(xià)调协定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出于(yú)推进利率市场化改革(gé)深化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月(yuè)，央行指导(dǎo)利率自律机(jī)制建立了(le)存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国(guó)债收益(yì)率(lǜ)为代表的债(zhài)券市场利率和以(yǐ)1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利(lì)率，合(hé)理调整存款(kuǎn)利率水平(píng)。

　　随后，国有(yǒu)大行去年9月下调(diào)存款利率，中(zhōng)小银行(xíng)陆续跟(gēn)进下调存款利率。今年4月市场利(lì)率定(dìng)价自(zì)律机制发布(bù)《合格审慎评(píng)估(gū)实施办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标中引入了(le)存(cún)款定(dìng)价惩罚措(cuò)施(shī)。而此(cǐ)前4月部分(fēn)中小(xiǎo)银行、农商行(xíng)存款利(lì)率下(xià)调，5月5日浙(zhè)商(shāng)、渤海、恒丰三(sān)家股份(fèn)行挂牌利率下调(diào)，均(jūn)是(shì)在利率市场化改革推进背景(jǐng)下，银(yín)行出于自(zì)身经营考虑的自发行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年息(xī)差不断下行。在资产端定(dìng)价(jià)压力较大且存款持续高增的(de)情况(kuàng)下，压降存款成本成为改(gǎi)善息差的重要手段。此外，2023年以来银(yín)行贷款向企业固定资(zī)产投资传(chuán)导较(jiào)弱，下调(diào)协定存款及通(tōng)知存款自律上限有利(lì)于对公客(kè)户留存的活期资金投向实(shí)体经济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年(nián)来市场利率整体下行，实体经济(jì)综合融资成本不断下降，银(yín)行资产端收益下(xià)降较为明显；第(dì)二，银行整体(tǐ)净息差持续走低，银(yín)行利润空间压(yā)缩明显；第三，企业和居民风险(xiǎn)偏好大幅(fú)下降(jiàng)导致(zhì)存款增长比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)，存款市(shì)场供需关系发生了变(biàn)化(huà)，降低了(le)银(yín)行高吸揽储的必(bì)要性；第四，协(xié)定存款(kuǎn)和通知存(cún)款(kuǎn)介于活期与定期存(cún)款之间，自(zì)2022年(nián)存款(kuǎn)自律机制对(duì)于活期存款与(yǔ)定期存款(kuǎn)利(lì)率进行了几轮(lún)调整，本次将协定(dìng)存款与(yǔ)通知存款自律(lǜ)上(shàng)限下调也(yě)是要将存(cún)款(kuǎn)产品线的调整进行(xíng)统一，全面(miàn)缓(huǎn)解银行负债(zhài)压力。

　　综合(hé)各项因素(sù)，银行从自身经(jīng)营(yíng)情(qíng)况考(kǎo)虑，顺应市场趋势，通过自律机制(zhì)协调调降负债成(chéng)本，有利于提(tí)升银(yín)行放贷(dài)意(yì)愿，抑制资金脱(tuō)实向虚(xū)，更好的落实(shí)央行宽信用的政策(cè)贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利率管控为上限管控，贷款利率则为(wèi)下(xià)限管控，近年来贷款(kuǎn)利率下限管(guǎn)控彻底取消。存款利率定价方式(shì)的改变(biàn)也拉开序(xù)幕，2022年4月利率(lǜ)自律机制建立以来，4月(yuè)和9月经(jīng)历了(le)两轮大规(guī)模存款利(lì)率下降，主要是大行(xíng)和股份行(xíng)参(cān)与(yǔ)，今(jīn)年以来的调整更多是(shì)延续去(qù)年(nián)9月(yuè)这(zhè)一轮存款利率下(xià)调，中小银行补充(chōng)下(xià)调。

　　另外，考评制度由(yóu)原(yuán)来的激励为(wèi)主(zhǔ)引入(rù)惩罚措施，加速了中小(xiǎo)银行存(cún)款利率补(bǔ)降(jiàng)的(de)进度。就今年的(de)经济(jì)背景而言，疫后脉冲式(shì)复苏后经济边际走弱，经济修复(fù)存在波折。目前(qián)居民超额储蓄高增(zēng)，实(shí)体融(róng)资需求(qiú)有限(xiàn)，银行存款增加，降低存款利率可以引导减(jiǎn)少信贷套利，助力经济增长。从(cóng)银行的(de)角度，净息差不(bù)断压缩，银行经营(yíng)压(yā)力增大，调(diào)整存款成本成(chéng)为改善息(xī)差的重要(yào)手段。

　　光大(dà)保(bǎo)德(dé)信基(jī)金：下调协定存款及通知存款自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对公客户在商业银行的活(huó)期(qī)类存(cún)款收益(yì)，延续近期(qī)银行存款利率调降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于缓(huǎn)解商业银行净(jìng)息(xī)差收窄(zhǎi)趋势，特(tè)别是中小行高息揽(lǎn)储(chǔ)的成(chéng)本压力；另一方面，有利于引(yǐn)导超额储蓄(xù)向消费投资转化(huà)，符合(hé)“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的(de)定位。

　　德邦基金：存款利(lì)率机制创设以来，两(liǎng)轮利率调降(jiàng)都集(jí)中在活期和定期存(cún)款(kuǎn)，实(shí)际(jì)上忽略了(le)这些介于(yú)活期和定(dìng)期存(cún)款之(zhī)间的存(cún)款的利率调整，当下有必要(yào)一次(cì)性调整通知存款(kuǎn)和协定存(cún)款利率上限，保(bǎo)证(zhèng)存(cún)款利(lì)率(lǜ)下(xià)调的有效(xiào)性。银行一季度净息差水平均创历史新(xīn)低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以有效(xiào)降低(dī)银(yín)行负债成本，增厚息差，缓(huǎn)解银行经营压力。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中(zhōng)国基金报：今年(nián)“降息潮”迭起，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对于4月份(fèn)社融数据(jù)，居(jū)民贷款(kuǎn)偏弱(ruò)之外，企业(yè)贷款(kuǎn)也在边(biān)际转弱，但企业(yè)中长期贷款(kuǎn)同比(bǐ)多增幅(fú)度(dù)较大(dà)。在(zài)这种背景(jǐng)下(xià)，MLF利(lì)率(lǜ)是否下调，还(hái)要进一步(bù)观察5-6月信贷(dài)情况。对于存款利率，2023年银(yín)行息差压力增(zēng)大，控制存款(kuǎn)成(chéng)本成为当(dāng)务(wù)之急(jí)。中小银(yín)行或有(yǒu)动力持续主动下(xià)调存款(kuǎn)利率。长期来看，存款利率下行仍(réng)是大势所趋。因此银行降息(xī)潮可能仍(réng)聚焦于存款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广义上的降息(xī)潮不仅仅集中在银行领(lǐng)域。以地(dì)方债为例(lì)，2022年(nián)后广东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等(děng)发达地区地方债发行利差降(jiàng)至(zhì)10Bp，未来仍可能下降至(zhì)5Bp。同理(lǐ)，对于资质较(jiào)好的发(fā)债主体，其(qí)信(xìn)用债收益率仍有下行(xíng)趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率的(de)方向仍是由实(shí)体经济资金(jīn)供需决定(dìng)的，而(ér)央行的政(zhèng)策利率、基准利率在一方面(miàn)要合(hé)适顺应市场环境(jìng)，一方面(miàn)也代表着政策(cè)意愿强调信号意义的(de)作用。今年(nián)是(shì)真正疫(yì)后复苏的第一年(nián)，我(wǒ)们仍面临(lín)内生动(dòng)力不(bù)强(qiáng)需求不(bù)足的(de)情况，央行已经(jīng)通过降准以及结构性货币政策等多项举(jǔ)措(cuò)给予了实体经(jīng)济所需的一定的资金投放支持，有效降低了实体综合融(róng)资成(chéng)本，后续需要财政政策产业政策等配(pèi)套政策继续激活内(nèi)生动(dòng)力扭转预期。

　　当前央(yāng)行需要(yào)观(guān)察跟踪(zōng)经济(jì)运(yùn)行(xíng)情况，短(duǎn)期调整政策利(lì)率的概率不(bù)大，但(dàn)仍会维持资金(jīn)合理充(chōng)裕的环境，故从银行资(zī)产端的角度来讲，贷款利率或仍(réng)维(wéi)持低(dī)位(wèi)，后续(xù)是(shì)否进一步下调要看实体经(jīng)济复(fù)苏的情(qíng)况。银行负债端(duān)，存(cún)款基准利率(lǜ)下调的概率不大，而存款(kuǎn)利率上限的调整空间仍存在，而是否进一步下调要看(kàn)银行自身(shēn)经营(yíng)需要(yào)。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：2022年(nián)4月(yuè)，人民银行指(zhǐ)导利率自律(lǜ)机制建立(lì)了(le)存款利率市(shì)场(chǎng)化调整机制(zhì)，自律机制成员银行参(cān)考以10年(nián)期国债收益(yì)率(lǜ)为代表的债(zhài)券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合(hé)理调整存(cún)款(kuǎn)利率水平(píng)。在存(cún)款利率市场化调整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》新增存款利率市场化(huà)定价情况作为合格审慎(shèn)评(píng)估(gū)的扣分项(xiàng)，引发中小银行(xíng)跟随调降存款利率。我们认为，通(tōng)过存款利率下行，稳定商(shāng)业(yè)银行净(jìng)息差进而保持贷款利率(lǜ)维持低(dī)位或继续下行，最终有利于社会融资(zī)成本下(xià)行。

　　德邦(bāng)基(jī)金：从日前公(gōng)布的金融(róng)数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略(lüè)有收(shōu)窄，需求边际弱(ruò)修(xiū)复趋(qū)势或仍在。近期国债利(lì)率持续下(xià)行，银行间利(lì)率下行，叠加(jiā)银行存款定(dìng)价(jià)下调(diào)，4月社(shè)融信(xìn)贷下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长低于(yú)预期(qī)，国(guó)内降息预(yù)期被进一步(bù)强化。海外来(lái)看，全球(qiú)经济进入衰退周期，加(jiā)息(xī)周期基本(běn)结束(shù)，后续有望逐(zhú)步迎(yíng)来(lái)降息高(gāo)峰。

　　平(píng)安基(jī)金：目前，我国国有大(dà)型商业银行和(hé)股份制(zhì)商(shāng)业银行的定期存款利率(lǜ)已告(gào)别(bié)“3时代”。压降存款(kuǎn)成本仍(réng)是(shì)大势所趋。一(yī)方面，银行(xíng)仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压(yā)力(lì)加剧明显，监管层面有(yǒu)动(dòng)力去持续(xù)推动(dòng)存款利率下降，来保障银行合(hé)理利差(chà)范围(wéi)，增加(jiā)银行(xíng)信贷投放的动(dòng)力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存款(kuǎn)持续高增，在揽储(chǔ)压力不大的基(jī)础上，银(yín)行(xíng)自身也(yě)有动力(lì)去(qù)下调存款定价(jià)来保障利(lì)差。

　　缓解(jiě)银行负债(zhài)及(jí)经营压力

　　中国(guó)基金报：协(xié)定(dìng)存款、通(tōng)知存款利率自(zì)律上(shàng)限调整(zhěng)，将有哪些政(zhèng)策(cè)传(chuán)导效(xiào)果？

　　德邦基金：一方(fāng)面银行息差(chà)压力大是普遍现(xiàn)象，此次政策(cè)调(diào)整(zhěng)有望(wàng)带动中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)主动跟随下调存款利率。另一方面(miàn)，由于此前经济下行影响，投资者悲观预(yù)期被放大，大量资金集中在(zài)银行存款端，此次存款利率下(xià)调也有(yǒu)望带动存(cún)款资(zī)金的(de)释放，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知释(shì)放了以下信(xìn)号：①减轻银(yín)行息差(chà)压力。本次下(xià)调(diào)将(jiāng)引导(dǎo)银行(xíng)的对公活期(qī)成本下降，存款降价叠加资产端让(ràng)利压(yā)力趋缓，银行(xíng)息差、盈(yíng)利将合理修复(fù)，有(yǒu)利于增强银行内生资(zī)本(běn)补(bǔ)充能(néng)力；②减(jiǎn)少企业及居民的短期存(cún)款意愿、促进企业投资、居民(mín)消费。

　　后续(xù)来看，本次(cì)下调对(duì)市场的(de)影(yǐng)响集中在以下两点(diǎn)：①规范(fàn)银行(xíng)的(de)协定存款定价秩序(xù)，减少存(cún)款定价的无序(xù)竞争。此前，部(bù)分中小银行的协定存款和通知存款(kuǎn)定价过高，会对遵守(shǒu)自律(lǜ)机制、定价较低(dī)的银行产生揽(lǎn)储冲击。本次上限下调后会普(pǔ)遍降低中小(xiǎo)行协定存(cún)款及通知(zhī)存(cún)款利率(lǜ)，减少中小银(yín)行间揽储恶意竞争，而(ér)对股份行及国有大行影(yǐng)响较小(xiǎo)。②长端利率下行仍有空间。市场降息预期升温，但(dàn)大概率落空。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调(diào)协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影响对(duì)公客户(hù)在商业(yè)银行的(de)活期类(lèi)存款收(shōu)益(yì)，使得(dé)对公客(kè)户活期存(cún)款收益(yì)向对下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长私客户(hù)看(kàn)齐(qí)，一方(fāng)面(miàn)有(yǒu)助于缓解商(shāng)业银(yín)行净息差收窄(zhǎi)趋势(shì)，另一(yī)方面有(yǒu)利于(yú)引导超额储蓄(xù)向(xiàng)消(xiāo)费投(tóu)资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于(yú)银行，存款利率自律上限调整降低了银行负(fù)债成(chéng)本，目前(qián)上市银行协定存款占总存款的(de)比重在13％左右(yòu)，重(zhòng)新规定协(xié)定(dìng)利(lì)率上限后(hòu)，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面可以限制高息揽储(chǔ)，规范行业(yè)竞争(zhēng)，特别是降低银行对(duì)公活期存款成本压(yā)力，减(jiǎn)轻银行(xíng)负债及经营压力。此外，银行(xíng)负(fù)债端成本的下降使得银行(xíng)盈利能力增(zēng)强，进一步打(dǎ)开了(le)资(zī)产端收(shōu)益率下行的空间，或带动(dòng)债券收益(yì)率不断下行(xíng)。

　　并非降息(xī)的确定(dìng)性信号(hào)

　　中(zhōng)国(guó)基金报：未来存款利(lì)率是否还有进一(yī)步下(xià)降的空间？对(duì)股债市场有何影响(xiǎng)？

　　光大保德信基金：近年(nián)来，贷款(kuǎn)和存款利率(lǜ)的非对称下行使得商业银行净息差已(yǐ)逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营压力倒逼存款利率有进一(yī)步(bù)调(diào)降的预期(qī)。一方(fāng)面，为(wèi)支持(chí)实体经济，政策导向下贷款加权平均利(lì)率创有(yǒu)统计以来新低，2022年12月金融机构人民币贷款加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在(zài)存款市场上的竞争类似(shì)“非零(líng)和博弈”，“存(cún)款立行”和存款(kuǎn)市(shì)场份额考核(hé)压(yā)力(lì)使(shǐ)得各行(xíng)下调存款利率动力不足，同样2020年以来上市银行存量存款平均(jūn)成(chéng)本率基本(běn)持(chí)平。贷款和存款(kuǎn)利率的非对称(chēng)下(xià)行作(zuò)用下，2022年(nián)12月商(shāng)业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎(shèn)评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降预期，有利(lì)于降低全(quán)社(shè)会无风(fēng)险收益率，利多永续(xù)经(jīng)营性质的票息资产，比如利率债(zhài)、稳定股息率的央(yāng)企等(děng)。

　　邹德立：存款利率仍(réng)然有下降(jiàng)的趋势和空间。从(cóng)银行角度(dù)，2018年以来由(yóu)于(yú)存(cún)款定期化，活期(qī)存(cún)款(kuǎn)占比(bǐ)明显(xiǎn)下降(jiàng)，存(cún)款(kuǎn)付息率有所抬升，与此(cǐ)同时(shí)，贷(dài)款收益率大幅下行，大幅(fú)加剧(jù)了银行息(xī)差压(yā)力，这使得控制存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本(běn)尤为重要。

　　此外，从政(zhèng)策角(jiǎo)度，居民超额储蓄高增、企(qǐ)业(yè)存款提(tí)升、消费复(fù)苏较慢，监管层面有动力(lì)去持续推动存款利率下(xià)降(jiàng)，促进存款流向消费(fèi)和实际投(tóu)资。短期看，存款利率(lǜ)下调带动流动性继(jì)续进入债市，中(zhōng)短期(qī)利率(lǜ)，特别是(shì)中(zhōng)短期信用债利率(lǜ)仍有(yǒu)下行(xíng)空间。如果经济(jì)复苏较强(qiáng)，流动性也(yě)有可能进入股市(shì)，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高。但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价(jià)格战激烈(liè)，贷款利(lì)率(lǜ)很(hěn)难上(shàng)行。考虑到存量贷款重定(dìng)价(jià)等影响，2023年银行息差压力(lì)增大，中小银(yín)行或(huò)有动力主(zhǔ)动跟(gēn)进下(xià)调(diào)存(cún)款利率(lǜ)。长期来看(kàn)，有望带动(dòng)存款利率整体下(xià)行。现实中，存款(kuǎn)利率(lǜ)降(jiàng)低有助(zhù)于(yú)压(yā)低全社会(huì)利率水平，利好债券，同(tóng)时股(gǔ)票(piào)市场中，对流(liú)动性敏感的(de)股票也将因此受益。

　　李湛：从(cóng)本次降息释放的信号来看，是否意味着货币政(zhèng)策进一(yī)步宽松？货币(bì)政策充裕延续，但解读为边(biān)际(jì)再宽(kuān)松(sōng)为(wèi)时尚早。2022年四季(jì)度货币政策执行报告以及2023年(nián)一季度货政例(lì)会均表明当前货币政策基调(diào)未变，“精准有力(lì)”仍是(shì)第一(yī)要求，而(ér)在此基(jī)础上(shàng)强(qiáng)调“着力支持扩(kuò)大内需，为实体经济(jì)提供更有(yǒu)力支持”。

　　本次调降意味着当前(qián)长端利(lì)率仍有下(xià)行空(kōng)间，但这一调(diào)降是针对银行(xíng)协定存(cún)款及通知存款利率自(zì)律上限，而非直(zhí)接调降(jiàng)挂牌存款(kuǎn)利率，存款利率下调并不(bù)等于政策利率就必须进行对(duì)等下调(diào)，市场不应视为降(jiàng)息的(de)确定性信号(hào)。

　　兼顾(gù)考量收益性、流(liú)动(dòng)性以(yǐ)及(jí)安全性

　　中国基金报：当前利率环境(jìng)下，普通(tōng)投资者(zhě)应该如何(hé)守住自己的钱(qián)袋(dài)子？你(nǐ)有什么(me)建(jiàn)议(yì)？

　　邹德立：普(pǔ)通(tōng)投资者的投资工具应该兼顾考(kǎo)量收益性(xìng)、流动性以及(jí)安(ān)全(quán)性。在存款利率下降的背(bèi)景下(xià)，短债基(jī)金以及其(qí)他(tā)固收类基金在具一定流动性(xìng)的(de)同(tóng)时，相较活期存款和相当部分的银(yín)行理财产(chǎn)品，具有(yǒu)一定的超(chāo)额收益，是风(fēng)险偏好较低和风险(xiǎn)偏好适中(zhōng)投资者的合适投资工具(jù)。

　　陈钟(zhōng)闻：今年(nián)初以来(lái)，债(zhài)券市场利率(lǜ)整体下行，4月以(yǐ)来(lái)下行加速，当前无论(lùn)从绝对利(lì)率(lǜ)水平还(hái)是从信用利差，都回到了(le)较低历史分位数水平，虽然债市多头环(huán)境(jìng)仍未(wèi)改变(biàn)，但一致(zhì)预(yù)期导致(zhì)行情走的比较迅速(sù)，市场进(jìn)一(yī)步盈利空间被压缩，若看不到央行货(huò)币政策增量政策(cè)，后续或进(jìn)入震(zhèn)荡环(huán)境，而存量博弈交易下也可能会放大(dà)市场波动。

　　对于普(pǔ)通投资者(zhě)来说，在(zài)这(zhè)样的环境(jìng)下尽量(liàng)选择防守(shǒu)类型的产品，规避市场波动(dòng)，例如货币基金，而短债基金(jīn)中要选择久期(qī)短(duǎn)流动性好(hǎo)、历史回撤(chè)控制好(hǎo)的(de)产品。

　　德邦基金(jīn)：随着经(jīng)济高频数据的弱化趋势显现，且(qiě)4月底政治局会议从疫情后稳增(zēng)长转向中(zhōng)长期调(diào)结(jié)构，政(zhèng)策发力(lì)预期(qī)下降，市(shì)场对(duì)经(jīng)济的(de)“弱复(fù)苏”预期进(jìn)一步强化，因此股票(piào)市(shì)场(chǎng)也进入(rù)到“休整期(qī)”。在市场震荡休(xiū)整(zhěng)期，高股息(xī)策略往往跑赢(yíng)市(shì)场。因(yīn)此在当前环(huán)境下，建议关注行业估值(zhí)水平较低，高股息的个(gè)股(gǔ)。

　　平安基金：目前面临低利(lì)率环境，需要我们识别金(jīn)融陷阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱(jǐng)的诱(yòu)惑，比如面(miàn)对(duì)收益率(lǜ)高达(dá)20％且能保本的(de)所谓理财产品。对普(pǔ)通投资者而言，如(rú)果不具备相关专业知识，可以选(xuǎn)择把(bǎ)投资(zī)理财交给少数专业(yè)的人(rén)来做，让(ràng)优秀(xiù)的基金经理管理自己的钱袋子。具备一定投资能力和风(fēng)控能力的人(rén)士(shì)可通(tōng)过理财(cái)和投资试图(tú)跑赢通胀，但前(qián)提(tí)条件是做好风控，选(xuǎn)择适(shì)合自己(jǐ)风险偏好的方(fāng)向和标的(de)。

　　光大(dà)保(bǎo)德(dé)信基金：随(suí)着(zhe)存款利率下(xià)行(xíng)，普通投(tóu)资者储蓄收(shōu)益下降，为保持资金保值(zhí)增(zēng)值，投资者在评(píng)估自(zì)身风险承受能(néng)力(lì)后可适(shì)当考虑公募货币基金(jīn)、公募中短债(zhài)基金、商(shāng)业银行现金管理(lǐ)类产(chǎn)品等风险等级较低、支取相对(duì)灵(líng)活的产品。

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