北京时(shí)间周五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月美(měi)国非农数据出(chū)炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预(yù)期的18万人，打断了此前(qián)两个(gè)月连续环(huán)比下降的节奏；失业(yè)率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的是，美(měi)国劳工(gōng)部将今年(nián)2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的美国地区银行股也获得喘息的机(jī)会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘前(qián)西太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级宏观(guān)分析师(shī)周之云告诉(sù)期货日报(bào)记者，周五晚间公布(bù)的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，美国4月(yuè)非农数(shù)据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技(jì)和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的影响，也(yě)超(chāo)过了信(xìn)贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非(fēi)农就业(yè)的季节性因素相对于(yú)新(xīn)冠大流行(xíng)前(qián)也有(yǒu)了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本(běn)周早些时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机(jī)会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了(le)与(yǔ)其他劳动力市(shì)场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)贷和(hé)企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的(de)非(fēi)农就业数(shù)据会让市场对于下半年(nián)货币政策放松进程有所改变，进而对商(s破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗hāng)品的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美(měi)国(guó)会(huì)继续朝(cháo)着(zhe)衰退(tuì)的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据(jù)公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人(rén)数超预期将引导贵(guì)金属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲(chōng)高主要受益(yì)于其金融属性(xìng)，尤其是市(shì)场预计5月是(shì)美(měi)联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后(hòu)可能降息，这(zhè)导致美(měi)元名义(yì)利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利(lì)率有了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控期货(huò)研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议(yì)如(rú)期加息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利(lì)率联(lián)邦(bāng)基(jī)金利率的目(mù)标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记者发(fā)布会(huì)上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率大(dà)幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储会后声明(míng)表示，委员会将密切关(guān)注未来发(fā)布的信息，并(bìng)评估(gū)其对货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加(jiā)息需要看到通(tōng)胀明显回落(luò)。至于(yú)是否要开始(shǐ)降息，需要看到就(jiù)业市场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美联(lián)储(chǔ)加息看(kàn)通(tōng)胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金(jīn)属分析师从姗姗告(gào)诉(sù)记者(zhě)，美国银行(xíng)业风波持(chí)续(xù)发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅下(xià)挫。这份超预期的(de)非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美(měi)联储(chǔ)希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能(néng)很快就需要降息(xī)，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属分析(xī)师展大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时(shí)薪增速全面超(chāo)预(yù)期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十分(fēn)强劲，美(měi)联(lián)储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味(wèi)着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高(gāo)利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在(zài)短期提振美元指数(shù)和美债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大对下半年(nián)降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均(jūn)值(zhí)平台不断上移。”广发(fā)期货贵(guì)金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再(zài)次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续(xù)下行的情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情(qíng)况(kuàng)不(bù)同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄(huáng)金(jīn)价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)，但高利(lì)率环境下(xià)美国(guó)银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共(gòng)和银行宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因银行业(yè)长期存在的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性银(yín)行出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将不断(duàn)向实(shí)体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资(zī)和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力不(bù)断上升，市(shì)场预期(qī)下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退的(de)共同影响下，美债(zhài)收益率和美(měi)元指(zhǐ)数将(jiāng)持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望(wàng)再创历(lì)史新(xīn)高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低(dī)买入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄(huáng)金(jīn)和白银(yín)虚值看(kàn)涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显(xiǎn)下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据(jù)显示，今年(nián)第一季(jì)度剔(tī)除(chú)场外(wài)交(jiāo)易的(de)全球黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各(gè)国央行和中国消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但其余(yú)投资者购(gòu)买量的减少抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投(tóu)资需在一季度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季度(dù)有所(suǒ)增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由(yóu)于(yú)美国经(jīng)济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更(gèng)强的白(bái)银因需(xū)求受(shòu)经(jīng)济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大(dà)概率继续(xù)攀(pān)升。世界白(bái)银协(xié)会(huì)预(yù)计(jì)2023年白银实(shí)物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前已经被充(chōng)分计(jì)提，议(yì)息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市(shì)场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外(wài)，随着经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预期(qī)升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加息并(bìng)将(jiāng)进入降息(xī)周期，实际利率或将(jiāng)继续(xù)下行，贵(guì)金属中长期仍具有较(jiào)高(gāo)配置价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对(duì)于(yú)黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加(jiā)息落地(dì)然后转降息预(yù)期(qī)，从(cóng)而刺(cì)激(jī)价格(gé)继续高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复(fù)上行趋势的(de)可(kě)能性。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会(huì)对经济和(hé)金(jīn)融市场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎(shèn)为上(shàng)。

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