金融界5月(yuè)15日消息(xī) 央行今日进行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾(céng)经(jīng)有消息称(chēng)本月MLF中标利率有可能(néng)下调，但是机构(gòu)分(fēn)析，央行(xíng)行(xíng)长易纲曾在3月公(gōng)开表示目前实际利率的水平是比(bǐ)较合适(shì)，且4月28日政治局会议(yì)对一(yī)季度的经济复苏(sū)给(gěi)予充(chōng)分肯定(dìng)。

　　5月以来资(zī)金面转松，DR007中(zhōng)枢回落(luò)至1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提升(shēng)。5月是缴税大月，需要关注(zhù)下周缴税周对资金面可(kě)能造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月(yuè)15日起银(yín)行协定(dìng)存(cún)款及通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限将(jiāng)下调，四大国有银行协定存(cún)款和通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限(xiàn)下调幅度(dù)为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协(xié)定存款(kuǎn)和(hé)通知存款(kuǎn)利率上限的下调有助于缓解银行净息差偏窄的问(wèn)题。

　　国君(jūn)宏观研究指出，近期(qī)部分银行调降存款利(lì)率，严格(gé)上不算降息，属于“利率市场化”的进一步深化。本轮存款利率调降背后的原(yuán)因，是(shì)储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息(xī)差收窄。因此，存(cún)款利率(lǜ)客观(guān)上可减轻银行负债成本，但是这并不足以触发超额储蓄大规模吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗转为(wèi)消费及向金融资产(chǎn)流入。

　　（1）近期部分银(yín)行调降存款利率(lǜ)，严格上不算降(jiàng)息，属(shǔ)于(yú)“利率市(shì)场化”的推进。2023年4月以(yǐ)来，河南、广东等多地中小银(yín)行（地方农商行为主）发(fā)布公告下调人民(mín)币存款(kuǎn)挂(guà)牌利率，下调幅度在10-45bp不等(děng)。据(jù)《经(jīng)济观(guān)察网》等权威媒体报道，5月(yuè)15日(rì)起银行协(xié)定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律(lǜ)上限(xiàn)将下调(diào)，引发“降(jiàng)息潮”的(de)热议(yì)。不过，作为我国利(lì)率体系(xì)的“压舱石”，1年(nián)期存款(kuǎn)基准利率（整存整取）依然(rán)维持在1.5％不变，因此(cǐ)本(běn)轮(lún)银(yín)行存款利率(lǜ)调降严(yán)格意义上并(bìng)非真的降息。归根结底，本(běn)轮(lún)存款利率调降也属于“利率市场化(huà)”的进一步深化(huà)。

　　（2）存款利率调(diào)降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠(dié)加银(yín)行净息差收窄(zhǎi)。一、2023年(nián)初的人民币存(cún)款维持高位，居(jū)民储蓄释放(fàng)速度较慢。因此，存款利(lì)率调降(jiàng)背景下(xià)，居民储蓄有望进一步流出，更多(duō)流向(xiàng)消费、房贷、资本市场等。二、资金杠(gāng)杆抬升、空转加剧。2023年3月降(jiàng)准(zhǔn)以来，资金利率中(zhōng)枢回落，资金杠杆明显(xiǎn)抬升，资金空转有所加(jiā)剧。存款(kuǎn)利率调降一(yī)定程度上可以(yǐ)疏(shū)通流动性淤积(jī)，支撑(chēng)宽信用进程。三(sān)、MLF等政策(cè)利(lì)率接连(lián)调(diào)降后，银行净(jìng)息(xī)差大幅收窄，尤其是城(chéng)商行(xíng)、农商行，因此(cǐ)压降存款成本、规范(fàn)吸储行为也属于大势(shì)所趋。

　　（3）吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗ng>总结(jié)来(lái)看，存款利(lì)率调降客观上将减轻银行负债成(chéng)本(běn)，但我们(men)认为，这(zhè)并不足以(yǐ)触发超额(é)储(chǔ)蓄大规模转为消费及向金融(róng)资产流入；回归基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延续，仍将利好高股息资产和长期国债。客(kè)观(guān)上，本(běn)轮银行下降存吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗款利率的效果与2022年(nián)4月、9月的(de)效果类似(shì)，可以降低负债端成本，保护银行(xíng)净(jìng)息差。当前流动性淤(yū)积仍未缓(huǎn)解(jiě)，4月(yuè)“社(shè)融(róng)-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小(xiǎo)幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调降，理论上可以促使(shǐ)存款搬家，促(cù)使超额储蓄(xù)流出，更多转(zhuǎn)化为消费。但(dàn)我们觉得刺激难(nán)度较大(dà)，倾向(xiàng)于认为消费环比修复最快的(de)时候已经过去(qù)。再回(huí)归经济基本面来看，“弱(ruò)复(fù)苏+低通胀(zhàng)”组(zǔ)合的(de)延续，意味着(zhe)长(zhǎng)端利率(lǜ)仍(réng)有望继续下探，高股息资产仍将占优。