财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近(jìn)两个月后(hòu)，与这(zhè)次事件(jiàn)有关的一个重要(yào)问题终于(yú)尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无(wú)法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区(qū)的信(xìn)贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官(guān)网发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市(shì)商组成的委员(yuán)会一致投票通(tōng)过了(le)上(shàng)述决议。值得一提(tí)的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说(shuō)，提出这(zhè)个问题的(de)市场(chǎng)参与者认为(wèi)，AT1债券应该(gāi)与CDS合(hé)约所依(yī)据的(de)参考债券（次级债）具有(yǒu)同等(děng)地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为(wèi)标准参考债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没(méi)有发生“政府干预(yù)的(de)信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债(zhài)券文(wén)件中(zhōng)的排名条款和担保条件，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优(yōu)先债(zhài)权人(rén)。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会没有对(duì)AT1债券是否构成借款资金做出(chū)任何决定。<池子为什么被封杀/p>

　　在3月中旬(xún)的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全(quán)额(é)减(jiǎn)记，此举也引发了大量此类债券持有人(rén)的诉讼。一(yī)些投机(jī)者也在市场上(shàng)炒(chǎo)作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构成CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为金(jīn)融市场较为常(cháng)见的金(jīn)融衍生品，信(xìn)贷违约(yuē)掉期的作用(yòng)是在信贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的(de)金额通常等于(yú)参考资(zī)产的面值减(jiǎn)去违约(yuē)后的市场价值。各个区(qū)域(yù)的信贷衍生品决定委员会，负责决定在(zài)这个地区(qū)是否发生(shēng)了信贷衍生品合约中定义(yì)的信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义(yì)总(zǒng)量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的(de)数据并未(wèi)区分优先(xiān)级债务和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信(xìn)的(de)最新评估。在本周二提交给美(měi)国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿(yì)美(měi)元的损(sǔn)失，其中有40亿(yì)美元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部分的损失将(jiāng)会(huì)由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着收购资(zī)产(chǎn)的价(jià)格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低(dī)于资产(chǎn)的实际价值(zhí)。

　　这份文(wén)件同样显(xiǎn)示，从(cóng)去年(nián)10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就(jiù)已经开始评估(gū)瑞信(xìn)的状况，并在今年(nián)2月得池子为什么被封杀(dé)出“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍在(zài)瑞(ruì)士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科(kē)纳(nà)将在合并交易(yì)完成(chéng)后(hòu)加(jiā)入瑞银集(jí)团的董(dǒng)事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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