财联社(shè)5月(yuè)18日讯（编(biān)辑 史正丞）距(jù)离(lí)瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次事件有关的一个重要(yào)问(wèn)题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中(zhōn不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思g)东和(hé)非洲地区的(de)信(xìn)贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖(mài)方银行和做市(shì)商组成的委员(yuán)会一(yī)致投票通(tōng)过了(le)上述决议。值得一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但(dàn)没有(yǒu)出现在投(tóu)票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的(de)市场参与者认(rèn)为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级(jí)债）具有同(tóng)等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞(ruì)信(xìn)英镑不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思(bàng)次级债作为(wèi)标准参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此，委(wěi)员会(huì)首先一致(zhì)裁(cái)定(dìng)，并没有发生“政(zhèng)府(fǔ)干预的信贷事(shì)件”。此(cǐ)外，根据AT1债(zhài)券文件(jiàn)中的排(pái)名条款和担(dān)保条件(jiàn)，次级债的持(chí)有人(rén)是相(xiāng)较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在(zài)2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券定义了(le)“排除义务(wù)”。周三(sān不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思)的文件(jiàn)中(zhōng)，决(jué)策委员会(huì)没有对AT1债券是否构成(chéng)借(jiè)款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类(lèi)债(zhài)券持(chí)有人的诉讼。一(yī)些(xiē)投机(jī)者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构(gòu)成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金(jīn)融(róng)市场(chǎng)较为常见(jiàn)的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期(qī)的(de)作用(yòng)是在信贷事件（违(wéi)约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索赔的金额通常(cháng)等于(yú)参考资产的面值减去违约后的市场(chǎng)价(jià)值。各(gè)个区域的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会，负(fù)责决(jué)定在这(zhè)个地区是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存(cún)管信(xìn)托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在(zài)本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新评估(gū)。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示(shì)紧急(jí)接手(shǒu)瑞信(xìn)预(yù)计(jì)将(jiāng)造成170亿美元的(de)损失，其(qí)中有40亿美(měi)元为潜在(zài)的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这(zhè)部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着(zhe)收购资产(chǎn)的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于(yú)资产的(de)实际(jì)价值(zhí)。

　　这份文(wén)件同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就(jiù)已经开(kāi)始评(píng)估瑞信的(de)状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳(nà)将在(zài)合并交易完成后加入(rù)瑞银集(jí)团的(de)董事会，同(tóng)时在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营。

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