作(zuò)者：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事(shì)件描述(shù)

　　2023年5月11日(rì)，国家(jiā)统计局公布了4月份的通(tōng)胀数(shù)据：4月份居民消(xiāo)费价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价格同比(bǐ)下降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同比涨幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中，分项价格跌(diē)多涨少，黑(hēi)金价格(gé)走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负仅(jǐn)一(yī)步之遥(yáo)，是(shì)否到了需要(yào)担(dān)心(xīn)通(tōng)缩的时(shí)候(hòu)？我们认(rèn)为“通缩论”言过其实：一方面，今年初以来核心(xīn)CPI有所反弹，意味着通缩压力正(zhèng)逐步缓解(jiě)；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄(zhǎi)、核心CPI环比回升(shēng)，也指向当前经济(jì)仍(réng)在温(wēn)和修复。下半年随(suí)着生猪价格筑底回(huí)升(shēng)、消费需求逐步(bù)回暖，物(wù)价水平有望回归(guī)正常(cháng)水平，通缩和(hé)通胀均不构成当前主(zhǔ)要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核心(xīn)通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续(xù)降(jiàng)，出行价最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通(tōng)缩言(yán)过其实，关注核心(xīn)通(tōng)胀

　　最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词g>以下是正(zhèng)文(wén)

　　食(shí)品(pǐn)拉低(dī)通胀，核心通胀持平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄0.2个(gè)pct，同比回(huí)落0.6个pct至(zhì)0.1％，其(qí)中翘尾、新涨(zhǎng)价(jià)分别(bié)影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点(diǎn)。从结(jié)构上看，食品项仍是主要拖(tuō)累，4月食品价格环比(bǐ)下降1％、非食品价格则环(huán)比(bǐ)小幅(fú)上涨0.1％。剔除食品和能源(yuán)后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持(chí)平至(zhì)0.7％。

　　最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词ong>菜、肉价格续降(jiàng)，出(chū)行价格上涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价格续降，仍是主要(yào)拖累。受受生猪产能充足以(yǐ)及消费淡季影响，猪肉价格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带(dài)动价格(gé)分别环(huán)比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小长假出(chū)行需求(qiú)带动(dòng)旅游价格(gé)环比上(shàng)涨4.6％，受车(chē)企降价(jià)促销(xiāo)以(yǐ)及国内油价(jià)下降影响，交(jiāo)通工具及交通工(gōng)具用燃料价格环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱(ruò)，同比降幅扩大

　　受国(guó)内外(wài)市场需求表(biǎo)现偏弱及国际大宗商品价(jià)格波动影响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同(tóng)期高基数的(de)影(yǐng)响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾(wěi)、新涨(zhǎng)价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内(nèi)生产资料、生活(huó)资料(liào)价格环比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑(hēi)金价格(gé)走弱

　　分行业看，国际原油价格波动带(dài)动国内油(yóu)煤加工、化学原料及制品相关(guān)行业价格(gé)环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表现不及(jí)预期影响，黑金(jīn)采选及(jí)冶炼(liàn)、有色(sè)采选相关行业价格结(jié)束自去年底以来的强势表现，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释(shì)放、供(gōng)给相对充足的影响下，价(jià)格环(huán)比续(xù)降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通(tōng)胀

　　4月(yuè)CPI同比降至(zhì)0.1％的历史较低水平，离转负仅一步之遥(yáo)，是否(fǒu)到(dào)了需要担心通缩的时候？我们认为(wèi)，应当(dāng)理性看待物价数据，“通缩论”言过(guò)其实：一方(fāng)面，去年(nián)下半年核心(xīn)CPI同(tóng)比持续徘徊(huái)在0.6％的历(lì)史低位，但今(jīn)年初以来(lái)有所反弹，意(yì)味着(zhe)通缩压力正在逐(zhú)步缓解；另(lìng)一方面，4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环(huán)比回升，环比走势均处于(yú)正常(cháng)波(bō)动(dòng)区间，也指向(xiàng)当前经济仍在温(wēn)和修复。往前(qián)看，去年(nián)二、三季度受(shòu)疫(yì)情影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高基数或对今年后续CPI同比读数持续造成扰动。我们认(rèn)为，应更多关(guān)注环比变动(dòng)情况以及(jí)核心CPI的走势(shì)。而(ér)随着下半年生猪需求的回升，以及(jí)中央猪肉收储工作的开展，生猪价(jià)格(gé)有望筑底回升(shēng)，食(shí)品项对CPI的拖累将有所缓解(jiě)，下半年物价(jià)水(shuǐ)平有望逐步回归至正常水(shuǐ)平、整体将保持温(wēn)和上(shàng)涨态势，通缩和通胀均不构(gòu)成当前(qián)经济的主要矛盾。

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