财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月(yuè)后，与(yǔ)这次事件有关的一个(gè)重要问题(tí)终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家(jiā)买方(fāng)机构、卖(mài)方(fāng)银行和做市商组成的(de)委员会(huì)一(yī)致投票通过了上述决议(yì)。值得一提的是(shì)，瑞(ruì)信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在(zài)投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提(tí)出这个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具(jù)有同等地位，并以一份(fèn)2020年到期(qī)的瑞信英镑(bàng)次级(jí)债(zhài)作为(wèi)标(biāo)准参考债务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首先一(yī)致裁定，并(bìng)没(méi)有发生“政府干(gàn)预的信贷事(shì)件”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债券(quàn)文件中的(de)排(pái)名条款和担保条(tiáo)件(jiàn)，次级债的持(chí)有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同(tóng)时在2014年的文件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策委员(yuán)会没有(yǒu)对AT1债券是否(fǒu)构成借(jiè)款资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交(jiāo)易中，瑞(ruì)士监(j生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字iān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券持(chí)有人的诉(sù)讼。一些投机(jī)者也(yě)在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉(diào)期(qī)的(de)作(zuò)用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资产的面值(zhí)减去违约后的市场价值。各个区域(yù)的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决定(dìng)在这个(gè)地(dì)区是(shì)否发生了信贷衍生品合约中定义(yì)的(de)信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未(wèi)区分优先(xiān)级债(zhài)务和次(cì)级债CDS。

　　恰(qià)好也在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信(xìn)的最(zuì)新(xīn)评估。在本周二提交给美(měi)国SEC的监(jiān)管(guǎn)文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造(zào)成170亿美元的损失(shī)，其中有40亿美元(yuán)为(wèi)潜在的(de)诉讼和(hé)罚款支(zhī)出(chū)。不过(guò)这部(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意(yì)味着(zhe)收购资产的价(j生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字ià)格（30亿(yì)瑞郎）远远低(dī)于资(zī)产的实(shí)际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年(nián)10月(yuè)开始(shǐ)，瑞(ruì)银的战(zhàn)略委员会就已(yǐ)经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍(réng)在瑞士(shì)政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后加入瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独(dú)立运营。

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