财联社(shè)记(jì)者(zhě)近期从(cóng)行业(yè)内(nèi)了解到(dào)，信贷(dài)市场需求低迷持(chí)续之下，部(bù)分银行出现了贷(dài)款最优惠利率与同期理(lǐ)财(cái)收(shōu)益率倒(dào)挂或(huò)接近倒挂的罕(hǎn)见现象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放(fàng)依旧比较难。房贷和前十(shí)年比那都是(shì)放不出去的。”4月(yuè)25日，中部一家大型城(chéng)商行相(xiāng)关负(fù)责人对财(cái)联社记者说(shuō)。

　　这种情况并非个(gè)案。4月26日(rì)，财联社记者向(xiàng)兴业(yè)、广发(fā)等多家银行了解到，当(dāng)前抵押贷款最优(yōu)惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间<裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思/strong>。与一季度情况相比(bǐ)，贷款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益标(biāo)准监(jiān)测数(shù)据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市(shì)场(chǎng)共(gòng)新发了661款理(lǐ)财产品，环比(bǐ)增加(jiā)22款，其中86款为开放式产(chǎn)品(pǐn)，其平均业(yè)绩比(bǐ)较(jiào)基(jī)准为(wèi)3.46％，环(huán)比下(xià)跌0.07个百分(fēn)点；575款(kuǎn)为封(fēng)闭式产品，其平(píng)均业(yè)绩比较基准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　4月26日(rì)，一家头(tóu)部银行理财子负责(zé)人对财(cái)联社记者表示，正常情况(kuàng)下贷款(kuǎn)利率要高(gāo)于理(lǐ)财收益(yì)，否(fǒu)则会(huì)形成套利空间。近期(qī)出现的收(shōu)益率倒挂的情况的确多年来少见。这种情况本质上反(fǎn)映实体经(jīng)济需求(qiú)不(bù)足，资金可能在金融市(shì)场空转的信号。

　　走低的(de)贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)VS走高的理财收益(yì)率

　　4月23日(rì)，央行(xíng)国际司司长金中夏对外表示(shì)，人民银行认真贯彻党中央(yāng)、国务院决策部署，采(cǎi)取了很多措施做好金融支持稳外(wài)贸工作(zuò)。首先是降低实体经(jīng)济(jì)融资成(chéng)本。2022年，我国企业(yè)贷(dài)款加权平(píng)均利(lì)率同比(bǐ)下降了(le)34个(gè)基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上是比较低(dī)的水平。

　　而(ér)上周，央(yāng)行一季(jì)度金融统计数据发布会上公布的数据显示，3月份银行体系新发企业贷加(jiā)权(quán)平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述(shù)，3.96％系3月份银(yín)行体系新(xīn)发企业贷款(kuǎn)加权平均利率水(shuǐ)平，并没有考虑区域(yù)差(chà)异。财(cái)联(lián)社(shè)记者注意(yì)到，在部分(fēn)资金充裕的(de)一(yī)线城市利率水平下沉更快，比如央行营管部早在2月(yuè)份即表示，去年(nián)12月份，北(běi)京地(dì)区新(xīn)发放企(qǐ)业贷款加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最(zuì)新报告分析认(rèn)为，一季度的贷(dài)款(kuǎn)需求非(fēi)常好，央行(xíng)今年一季度公布的贷(dài)款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下(xià)半(bàn)年以来的最高值(zhí)。但最近(jìn)贷款需(xū)求有(yǒu)下(xià)降(jiàng)趋势，如近期(qī)票据转贴(tiē)现利率下降，表示(shì)银行贷(dài)款需求较差，需要购买票据来(lái)填充(chōng)贷款额度。

　　与新发放(fàng)贷款市场当前的(de)不景气形成鲜(xiān)明(míng)对比的是，一季度(dù)理财市场的(de)收益(yì)率却(què)在节节回(huí)升。普益标(biāo)准数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至2023年(nián)1季度末，理财公司存续理财产(chǎn)品(pǐn)14892款，占全市场存续理财产品的(de)44.03％。理财公司存续开放式固收(shōu)类理财产品（不含现金管理类(lèi)产(chǎn)品）的近(jìn)1个月年(nián)化收益率的平均水(shuǐ)平为(wèi)4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收最新数据(jù)显示，4月24日封闭式理财(cái)平均基(jī)准利率3.81％，已(yǐ)恢(huī)复至去(qù)年12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式(shì)理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利(lì)差走阔。

　　即便与(yǔ)新发理(lǐ)财产品(pǐn)收益(yì)率相比(bǐ)，当前银行新发贷款的利率也不占优。普益标准监测数(shù裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思)据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新发(fā)理财产品中，开放式产品(pǐn)平均业绩(jì)比较基(jī)准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思g>

　　业内：要(yào)警惕资金出现空转套利(lì)可(kě)能

　　多位受访金融行(xíng)业人士对记者表示(shì)，当前新(xīn)发贷款利率和理(lǐ)财收益率之(zhī)间出现倒挂是多年来罕见的情况。部分人士认为，应该警惕当前非对称(chēng)利率政策之(zhī)下，贷(dài)款、存款(kuǎn)和金融市(shì)场之间出现收益“套(tào)利”空间(jiān)的可(kě)能。

　　融360数(shù)字科技研究院分(fēn)析师(shī)刘银平(píng)对财联社记者表示，理财产品收益率超(chāo)过银(yín)行贷款利率，可能会给部分客户钻空子(zi)的机会，从银行那里获取的(de)低息贷(dài)款没有投入实际经营，而是拿去(qù)购买收(shōu)益率更高(gāo)的理(lǐ)财产品(pǐn)，导(dǎo)致资金(jīn)空转，前几年结构性(xìng)存款市(shì)场(chǎng)曾存(cún)在这种现(xiàn)象。

　　不过刘银(yín)平认(rèn)为，目前理财(cái)产品业绩(jì)比较基准不代表实际收益率(lǜ)，净值是不断波动的(de)，不会一直上(shàng)涨(zhǎng)，实际(jì)上，理财产品向(xiàng)净值化(huà)转型之后对企业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上(shàng)海金融与发展实验室(shì)主任(rèn)曾(céng)刚对财联社记(jì)者表示，理财收益与金(jīn)融市(shì)场(chǎng)利率相对应，出现倒挂(guà)的情况(kuàng)主要是即(jí)期的贷款利率与发行当期定(dìng)价的理财收益(yì)率(lǜ)的(de)差异(yì)，在市场利(lì)率快速下(xià)行的时容易出(chū)现(xiàn)这种(zhǒng)收益率不同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银行贷(dài)款利率(lǜ)继续下行，意味着当期发行的理财产品的收益率会同步下降。从(cóng)这(zhè)一个角度来看，未来一段(duàn)时间(jiān)的(de)理财(cái)产品收(shōu)益率会进入下行(xíng)通道。

　　这一(yī)判断得到银(yín)行业内(nèi)人士的(de)认(rèn)同。4月25日，某城商行广州分行负(fù)责人对(duì)财联社(shè)表示，该行已经关注到(dào)理财收益和存贷(dài)款利差的情况，理(lǐ)财与贷款利率差距(jù)过大必然引发资金空转套(tào)利，这(zhè)与货币(bì)政策初衷不(bù)符。估(gū)计下一步理财产品收益水平(píng)要降低(dī)到(dào)3％以下。

　　一(yī)家头部银行理财子负责人对财联社记(jì)者表示，考虑到(dào)理财(cái)产(chǎn)品底层资产大多(duō)数(shù)为债券，而债(zhài)券市场发(fā)行人大(dà)多是大型企业，理论上其收(shōu)益率比个贷是要(yào)低一个(gè)等(děng)级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的信用等级(jí)比大型企业要(yào)低(dī)，所以个贷(dài)的定价(jià)理论上要比理财收(shōu)益率高才对。现(xiàn)在(zài)出(chū)现(xiàn)个贷定(dìng)价和理财产品持(chí)平，甚至出现倒挂，这只能说明个人(rén)部门当前的信贷需(xū)求不(bù)足(zú)，没有(yǒu)什么人想贷款，导致资金空(kōng)转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕见的(de)情况。”该(gāi)负责(zé)人表示。

　　该人士同(tóng)样认为(wèi)，如果贷款定价持续(xù)下行未来新发(fā)理财产品收(shōu)益率也会回(huí)落。“市场对利率走势的(de)预期是一致的，新(xīn)发的收(shōu)益率未来会下来(lái)，近期整体的(de)趋势也是(shì)这样。一(yī)些(xiē)存量(liàng)的产(chǎn)品年化收(shōu)益率近(jìn)期大幅上行，主要是因为(wèi)底层资产是(shì)去年利率高位时候(hòu)拿的，在利率走低预期下，其净值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承压(yā)将推动存款利率(lǜ)进一步下(xià)行

　　受访(fǎng)银行人(rén)士对财(cái)联社记者称，当前(qián)贷款端定价疲软的现状，也(yě)是有关方面(miàn)不断出手规范存款利(lì)率(lǜ)的核心动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区大型城(chéng)商(shāng)行(xíng)负责人对记(jì)者(zhě)表示(shì)，在贷款定价上不(bù)去的(de)情况(kuàng)下，未来存款利率持续下行应(yīng)该是(shì)大(dà)趋势，否则银(yín)行净息(xī)差承受的压力将是(shì)巨大的。“现(xiàn)在各行储蓄又(yòu)多，之前(qián)理(lǐ)财波(bō)动的影响还没(méi)完(wán)全(quán)消除(chú)，很(hěn)多客户的资(zī)金还没有出来，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市(shì)场(chǎng)观点认为，一旦第(dì)二季度贷(dài)款需求走弱得到确(què)认，意(yì)味着贷款利(lì)率依(yī)然(rán)有下降的可能性和空间(jiān)，银行息差水(shuǐ)平面临更艰(jiān)难的(de)局面。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季度(dù)显示，截(jié)至(zhì)3月末，该(gāi)行净利息收(shōu)益率和净(jìng)利差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一(yī)峰团队最新研报认(rèn)为，未来存款(kuǎn)市场(chǎng)成本(běn)管控仍有后手牌，“类活期”存款是(shì)重要抓(zhuā)手。其预(yù)计，后续对于存款定价(jià)自律管理的手段(duàn)包括但不限于以下三个(gè)方(fāng)面。首先(xiān)，协定(dìng)存款、通(tōng)知存款等(děng)创新类(lèi)活期存款有可能将纳(nà)入自(zì)律机制管理。现(xiàn)阶(jiē)段，对核(hé)心(xīn)定(dìng)期(qī)存款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活(huó)期”存款缺少(shǎo)政策指引，未(wèi)来或将对这类产品比(bǐ)照活期存款进行规(guī)范；其次，同业存款套(tào)壳协议存(cún)款需继续纠正；最后，期权价值过低的“假”结(jié)构(gòu)性(xìng)存款仍(réng)须规范，后续或将结(jié)构性存款的（保底收(shōu)益+期权价(jià)值）合计(jì)同时纳入自律机制(zhì)上(shàng)限，进一步压降(jiàng)结(jié)构性存款利(lì)率。

　　王(wáng)一峰团(tuán)队(duì)测算认为(wèi)，如(rú)果全部企业活期存款(kuǎn)利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上(shàng)市银(yín)行企(qǐ)业活期存款成本率加权平均降幅(fú)在(zài)30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营收增速2.3pct。