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area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数国金证券赵伟：通缩是个伪命题，CPI或已见底，后续或逐步回升

　　事件

　　5月11日，统计局公布4月(yuè)物价数据：CPI同比上(shàng)涨0.1％，预(yù)期0.4％，前值0.7％；PPI同比下降3.6％，预期降3.3％，前值(zhí)降2.5％。

　　CPI低位(wèi)并非通(tōng)缩，内(nèi)部结构分化(huà)、与终端需求相关的服务(wù)业延(yán)续涨价area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数strong>

　　物价(jià)作为经济表现(xiàn)的滞后指标(biāo)，在经济(jì)复苏早期(qī)多(duō)表(biǎo)现相对低迷、实属常态。传统周期下(xià)，经济(jì)的周期性波动，主要由需求端驱动，物价作为经济的滞后指标(biāo)，表现出(chū)明显的周期性波(bō)动。经(jīng)验显示，CPI等物(wù)价指标，与经济走势大(dà)体类似，一般滞后经济(jì)表(biǎo)现2个季度左右(yòu)；经济复苏早期，CPI同比表现一度相对低迷，例如(rú)，2015年初、2017年初CPI同(tóng)比(bǐ)在1％以下的低位徘(pái)徊。

　　当(dāng)前(qián)CPI低位(wèi)、主要缘(yuán)于供给端影响和(hé)外(wài)需拖累部分商品价格回落等(děng)。年初以来(lái)，CPI同(tóng)比持续回落(luò)至4月(yuè)的0.1％，拖累主(zhǔ)要来自(zì)于食品和非食品中的商品(pǐn)、不(bù)完全(quán)由需求(qiú)主导。其中，猪(zhū)肉、鲜菜供给充足(zú)，价格回(huí)落(luò)成为(wèi)拖累食品同比自(zì)年初的6.2％回落至(zhì)4月(yuè)的(de)0.4％；非食品中，原油等国际定(dìng)价(jià)的大宗商品价(jià)格回落，带动交通工具用燃料等分(fēn)项环比(bǐ)延续(xù)低于季(jì)节(jié)性，部分耐用品价格回落也有拖累、与(yǔ)相关原材料成本压力缓解(jiě)等(děng)有(yǒu)关。

　　需求修复较(jiào)早(zǎo)的领域、线下消费(fèi)相(xiāng)关的商品和(hé)服务，在价格上已有area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数连续(xù)体(tǐ)现。终端需求回暖(nuǎn)在4月CPI中进(jìn)一步(bù)凸显，其中，CPI服务同比、CPI其他商品服务(wù)同比自年初以来明显回升、分别至(zhì)4月的3.5％和1％。终端需(xū)求回暖带动(dòng)部分(fēn)中上游行业涨价，在PPI中亦有(yǒu)体现，例(lì)如(rú)，文(wén)教娱制造(zào)业价格环(huán)比上涨0.9％。

　　重(zhòng)申观点：CPI或已见(jiàn)底，后续或逐步(bù)回升(shēng)。线下(xià)消费活动持续(xù)改善等或带动内生动能逐步增强，对价(jià)格的支(zhī)撑仍在逐步显现。叠加基(jī)数贡献(xiàn)、及部分(fēn)商品价格(gé)回(huí)落拖累逐步放缓等，CPI或于4月见底回升。

　　常规跟踪：CPI涨幅回落(luò)，生产资料拖(tuō)累PPI低预(yù)期、原油链(liàn)等拖累延续

　　CPI涨幅明显(xiǎn)回落、主因基数拖累明显。4月，CPI同比涨幅回(huí)落0.6个百分(fēn)点至0.1％、低于预期(qī)的0.4％，其中，翘尾因素较(jiào)上月回落0.4个百分点至0.4％；环比降(jiàng)幅收窄0.2个百(bǎi)分(fēn)点至-0.1％；核心CPI同比持平(píng)于0.7％。分项(xiàng)环比(bǐ)中，食(shí)品环比降幅收窄0.4个(gè)百分点至-1％，非食品环比(bǐ)由(yóu)平转涨至(zhì)0.1％。

　　细分项中，鲜菜环比拖(tuō)累明显，猪肉环比降(jiàng)幅收窄，文教娱等服务项涨价延续(xù)。食品环(huán)比中，鲜菜和鲜果(guǒ)大量上市，价格分别下降6.1％和0.7％；生猪产能充足，叠(dié)加消费淡季影响，猪(zhū)肉价格下降3.8％、降幅收窄0.4个百分点。非(fēi)食品环比中，原油价格(gé)回落拖累CPI交通通信项环比延续低(dī)位、-0.4％，文教(jiào)娱、其他商品服务(wù)环比明显上涨，分别较(jiào)上月变动0.6和0.2个百分(fēn)点至0.5％和1％。

　　PPI回落(luò)主(zhǔ)因生产资料拖累，生活资(zī)料韧性(xìng)延续。4月，PPI同(tóng)比降幅扩大1.1个百分(fēn)点至-3.6％，环比由(yóu)平(píng)转(zhuǎn)降至-0.5％。大类环比中，生产资料(liào)由平转降(jiàng)至(zhì)-0.6％，采(cǎi)掘拖累明显、原材料和加(jiā)工(gōng)工业亦有走弱；生活资料环比走平(píng)、上月为-0.3％，除食品外环比延续回(huí)落外，衣着、一般日用品环比由负转正，耐用消(xiāo)费品降幅(fú)收窄。

　　分行业来(lái)看，原(yuán)油等上游原材料链条相关价格回落，与线下(xià)消费相(xiāng)关的(de)中下游(yóu)行业价格回升。4月，多数行业环比价格回(huí)落(luò)、上(shàng)游原材料链条area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数尤其明(míng)显(xiǎn)。煤(méi)炭开(kāi)采、石油(yóu)加工、燃气(qì)供应环比(bǐ)延续(xù)回(huí)落(luò)、降幅均在(zài)1.9个百分(fēn)点以(yǐ)上，汽车制(zhì)造、通信制(zhì)造等(děng)部分中下游制造(zào)业(yè)价格(gé)有所回落，但(dàn)文教(jiào)娱制品等(děng)靠近终端(duān)制(zhì)造业价格有所回(huí)升、环比上涨0.9％。