国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海外市(shì)场风险(xiǎn)依旧(jiù)不(bù)容忽(hū)视(shì)。在美(měi)国多项重要经济数据出(chū)炉(lú)后，美(měi)联储也将(jiāng)召(zhào)开(kāi)5月(yuè)议息会议，市(shì)场普遍(biàn)预(yù)期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下(xià)，节(jié)后市场走(zǒu)势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累(lèi)计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第(dì)一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触(chù)发停牌(pái)，原因(yīn)是达(dá)成救助协(xié)议以(yǐ)维持该银行运营的希(xī)望在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美国(guó)第一(yī)共和银(yín)行公布其第(dì)一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财(cái)政部和(hé)美(měi)联储的官员正(zhèng)在与其他(tā)银行进(jìn)行协调会议(yì)，为第一共和(hé)银行制定(dìng)救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地(dì)时(shí)间(jiān)4月(yuè)28日(rì)公布的内部审查报告中，美联(lián)储承认，对于上月(yuè)硅谷银(yín)行的倒闭案，美联(lián)储难辞(cí)其咎(jiù)，倒(dào)闭既源于该行自(zì)身风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行动解决(jué)硅谷银行(xíng)越(yuè)来越多的问题。美(měi)联储(chǔ)负(fù)责金融业监管的(de)副主(zhǔ)席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到(dào)，随(suí)着硅(guī)谷银行的规(guī)模(mó)扩大、复(fù)杂性(xìng)增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的(de)措(cuò)施，保证该(gāi)行足(zú)够迅速地(dì)解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者的错误部(bù)分源于，特朗普执政时的(de)金(jīn)融(róng)业改革普遍放松了对中等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提(tí)到，美联储的文化转变(biàn)似乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够(gòu)自信果断，它们阻碍(ài)了有效(xiào)的(de)监(jiān)管(guǎn)。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银(yín)行(xíng)业审查员已经确(què)定(dìng)了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流(liú)程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行(xíng)动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项监管机构的公(gōng)开审查报告(gào)或警告，数(shù)量(liàng)是其他(tā)银(yín)行的三倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广(guǎng)的问(wèn)题，比(bǐ)如(rú)该行多年来一直突破(pò)内(nèi)部(bù)风险(xiǎn)限制，其(qí)采用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却显示，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其利率相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新(xīn)审查，适用于(yú)资产超过千亿美元银(yín)行(xíng)的一系列(liè)规定(dìng)，包括压力测试(shì)和流动性要(yào)求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监督(dū)和(hé)监(jiān)管一家银行对利率流动(dòng)性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强(qiáng)化适(shì)用(yòng)的标准，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围的银(yín)行适用(yòng)标准和(hé)的(de)流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元(yuán)联邦保(bǎo)险上限的银(yín)行(xíng)存(cún)款，监(jiān)管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴(bā)尔(ěr)认为(wèi)，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券(quàn)的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务(wù)状况(kuàng)和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公(gōng)司，美联储可能(néng)增加(jiā)资本或(huò)流动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登批准内(nèi)华达(dá)州和佛罗(luó)里(lǐ)达(dá)州重大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，根据美国白(bái)宫(gōng)当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州重大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重(zhòng)风(fēng)暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在(zài)成本分(fēn)担的基础(chǔ)上提供给州(zhōu)政府(fǔ)和符合条件(jiàn)的地方政府以及某些私人(rén)非营利组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影响地区(qū)的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利(lì)亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐(fá)克就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜达成(chéng)原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟戊戌年是哪一年已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措施包(bāo)括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农产品的(de)单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品(pǐn)的倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确(què)保乌(wū)克兰(lán)农产品通过欧盟通道(dào)出口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉(xī)，剔(tī)除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数(shù)是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的(de)数据再度印证了美国通(tōng)胀的(de)居高不下，这(zhè)加大(dà)了美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布(bù)后(hòu)，美国短期利率期(qī)货小幅下(xià)跌(diē)，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观(guān)经(jīng)济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日(rì)公布的(de)一季度(dù)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经(jīng)济放缓但通(tōng)胀水平依(yī)旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的(de)尾部效应(yīng)持续(xù)存(cún)在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)的紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时增加(jiā)了下半(bàn)年美(měi)联储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个(gè)人消费支(zhī)出在(zài)内的一(yī)季(jì)度PCE通(tōng)胀数据持续上升(shēng)，再(zài)加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据更多影(yǐng)响的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰(jié)认为，当(dāng)前美联储货币政策面临(lín)抑(yì)制通胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎两难的(de)抉(jué)择。随着(zhe)此前银行业(yè)危机的(de)爆发以及一(yī)季度经济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力(lì)已(yǐ)经持续增加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同(tóng)样大戊戌年是哪一年幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说，这意味(wèi)着进行(xíng)政策(cè)选择时不得(dé)不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重戊戌年是哪一年安抚市场情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风(fēng)险的把控，且对(duì)未来加(jiā)息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并无(wú)最新(xīn)点阵(zhèn)图和(hé)经济(jì)展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会(huì)议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威(wēi)尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调(diào)整变化情(qíng)况，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停(tíng)止加息”相关暗示(shì)。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔(ěr)对于(yú)经(jīng)济与(yǔ)通(tōng)胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危(wēi)机引发的信贷(dài)收缩等方面的(de)观点(diǎn)论述。特别是如(rú)果出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等(děng)明(míng)显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论(lùn)对于商品市(shì)场还是权益市场(chǎng)而言，均构(gòu)成短(duǎn)期(qī)提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联储会议需要关(guān)注三个方(fāng)面：一是考虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否会透露其(qí)愿意容忍(rěn)更高水平(píng)的(de)通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的(de)判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美(měi)联(lián)储未来(lái)的(de)货(huò)币(bì)政策预期，比如是否(fǒu)透露(lù)下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派(pài)，则预(yù)期(qī)风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的程(chéng)度，对市场而言偏(piān)负(fù)面；如(rú)果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美(měi)元(yuán)指数预计(jì)显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计(jì)加息结果不会(huì)引(yǐn)起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰的(de)政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议(yì)上需要重点(diǎn)关注美联(lián)储(chǔ)声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如(rú)表现出了6月(yuè)仍(réng)将(jiāng)加息的(de)倾向，则(zé)市场或将面临较大的(de)冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期(qī)美(měi)元指数持(chí)稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则表现乏(fá)力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美(měi)银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市(shì)场对于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵(guì)金属市场出(chū)现高位振荡(dàng)调整，但(dàn)总体回调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空(kōng)因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联(lián)储加(jiā)息临(lín)近尾声(shēng)，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限(xiàn)悬而(ér)未决以及银行业风(fēng)险事(shì)件余波反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的(de)角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政(zhèng)策(cè)之间的预期差，以(yǐ)及美(měi)国经济层面(miàn)的(de)韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就业市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无(wú)论(lùn)是新增非(fēi)农就业人数(shù)还是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联储货币政策前(qián)景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的(de)一段(duàn)时间内，市场仍然会延(yán)续(xù)上述的修正走势，美联储还需在(zài)更多数据指引(yǐn)以及(jí)银行风(fēng)险事件落地(dì)后(hòu)，再相机作出政策调整(zhěng)，而在(zài)此之前预计(jì)仍会延(yán)续当前(qián)“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市场对于年(nián)内降息的乐(lè)观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一(yī)是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易(yì)结算体系下(xià)美元的趋势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债实(shí)际(jì)利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及美元结算体系的变化(huà)使得贵(guì)金(jīn)属获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻辑(jí)还没(méi)结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属价(jià)格仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有(yǒu)力的(de)回落压力(lì)。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息的预期(qī)仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预(yù)期的修正(zhèng)或将(jiāng)带来(lái)金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致(zhì)市(shì)场情绪(xù)波澜起伏，同时(shí)基本面因(yīn)素也多空交织(zhī)，海外(wài)市场容易(yì)出现巨幅波(bō)动。同时，国内(nèi)“五一(yī)”假期结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落地，他预计(jì)美联储会议(yì)结(jié)果或将偏(piān)鸽，因此推荐节(jié)后(hòu)逐渐增加(jiā)风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨(kuà)越5月美(měi)联(lián)储议息会(huì)议等重要事件，加(jiā)之(zhī)银行业危机及债务上限问题(tí)悬而未决，投资(zī)者(zhě)要防止过分(fēn)押注引发的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注贵(guì)金属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢低布(bù)局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期(qī)恰逢海外(wài)美联储会议这一关键时间节(jié)点，投资者(zhě)若保留头(tóu)寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵(guì)金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可根据(jù)美联(lián)储议息会(huì)议给(gěi)出的指引，对(duì)贵金属进行相应(yīng)布局。

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