核心观(guān)点(diǎn):在当前(qián)经济(jì)恢复(fù)的不确定性下，高股(gǔ)息策略有望(wàng)以(yǐ)其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际为投资者(zhě)提(tí)供不错的收益。而(ér)基本面稳健，分红率高而(ér)稳定，估值处于历史低位，银行板块(kuài)将(jiāng)成为高股息策略的理想增配板块。

　　高(gāo)股(gǔ)息策略是以股(gǔ)息率为投资要素，选择股息率较高(gāo)的股票并长(zhǎng)期持有的投资策略。高股息率一方面(miàn)意(yì)味着公(gōng)司(sī)有较(jiào)高的股利支付率，投资者每(měi)年(nián)可(kě)以获得较高的(de)股利(lì)收入作为绝对收(shōu)益(yì)，另一方面意(yì)味着公司估值较低，因此具(jù)备一(yī)定的安(ān)全(quán)边际(jì)，而且(qiě)投资的成本相对较(jiào)低，长期持有(yǒu)还可以(yǐ)节(jié)税。从历史表现上来看，高股息策略的安全性较(jiào)高，在市(shì)场下行阶段更加(jiā)抗跌，防御性更强。从(cóng)当前(qián)宏观经济的角度来(lái)看，疫(yì)情三年后经济恢复(fù)仍然有较大的不确定性；从(cóng)大类资产的投(tóu)资(zī)收益来看，目前可投资的资产不多，收益率在下行。因此以银行板块(kuài)为代表(biǎo)的高股息策略有望取得相对不错的(de)收益。

　　高(gāo)股息(xī)率想要取得fe2o3是什么化学元素(dé)较好(hǎo)的收益就需要满足(zú)以下几个条(tiáo)件：1）在分子部分也就是股息端需要(yào)有一贯较高(gāo)而且稳定(dìng)的分红率；2）有稳定股息的前(qián)提(tí)就是行业基(jī)本(běn)面需要稳定；3）在(zài)分母部分(fēn)也就是(shì)股(gǔ)价端估值低(dī)，因此安(ān)全边(biān)际比较(jiào)高(gāo)，下降空间(jiān)有限，波动性较低；4）公司最好有一定的成(chéng)长(zhǎng)性，股价有进一(yī)步提升(shēng)的(de)可(kě)能

　　而银(yín)行板块恰好(hǎo)满足(zú)以上条件：1）上(shàng)市银行过去三年的现金(jīn)分红率整体(tǐ)都(dōu)在(zài)24％以上(shàng)，其中(zhōng)大(dà)行(xíng)最高，其(qí)次是股份(fèn)行和城(chéng)商行，农(nóng)商行相对低一些。2）银行高分红的背后也离(lí)不开经营业绩的稳定。从2023年一季度(dù)来看，上市银行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季(jì)度集中迎来资产重定价的情况下能够保持正增(zēng)殊为不(bù)易。上市(shì)银行整体净利润同比(bǐ)+2.3％，行(xíng)业(yè)利润增速高于营收，拨备与税收优惠共同贡献利润释放(fàng)。预计随着大行重定价(jià)的压力过去以及(jí)二三季(jì)度农商行小微投放旺季的(de)到(dào)来，资(zī)产端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，而中(zhōng)小银行(xíng)存款利率的下行和理财资(zī)金赎回的趋缓也会使得负债成本有望进一步下行，净息(xī)差预计会在下(xià)半年提升。资fe2o3是什么化学元素产质量方面银行板块处(chù)于历史较优水平，上市银行不良率(lǜ)继续环(huán)比下降，基本处在2014年(nián)来历史(shǐ)低(dī)位，拨备(bèi)覆盖率维(wéi)持(chí)在245％的高(gāo)fe2o3是什么化学元素位(wèi)。3）目前银行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块中最低的。而从2010年到现在的(de)历(lì)史(shǐ)数据来看，银行板块的PE分(fēn)位(wèi)为19.7％，PB分(fēn)位(wèi)为7.09％，都(dōu)处(chù)于比较(jiào)低(dī)的(de)水(shuǐ)平。因此(cǐ)银行板(bǎn)块的配置安(ān)全边际和性价比较好，作为(wèi)低且稳定的分(fēn)母(mǔ)也保证了其比较高的股息率。4）银行(xíng)板(bǎn)块作为“国资含量”比较高的板块，从去年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出(chū)中特估后有比较不错(cuò)的表现，国资持股比例和今年以来的涨(zhǎng)幅也有43％的正(zhèng)相关性，中特估有望为投资者(zhě)带来除稳(wěn)定(dìng)股息收益外的附加资(zī)本利得。

　　风险(xiǎn)提(tí)示(shì)事件：经(jīng)济下滑(huá)超预(yù)期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中(zhōng)泰(tài)证券研究(jiū)所研究报告：《银(yín)行(xíng)板块(kuài)与(yǔ)高股息策略：稳(wěn)定收(shōu)益的溢价》

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