作者：于博 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月11日，国家统计(jì)局公布了4月份的(de)通胀数据：4月份居民消费(fèi)价格同比上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工(gōng)业生产者(zhě)出(chū)厂价格同(tóng花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗)比下降(jiàng)3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核(hé)心观点(diǎn)

　　1、4月(yuè)CPI环(huán)比降(jiàng)幅(fú)收窄，同比涨幅回落(luò)至(zhì)0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪(zhū)肉价(jià)格续降，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负(fù)仅一步(bù)之遥，是否到了需(xū)要(yào)担心通缩的(de)时候？我们(men)认为“通缩论”言过(guò)其实(shí)：一(yī)方面，今年(nián)初以来核心CPI有所反弹，意味(wèi)着通缩压力正逐步(bù)缓解；另(lìng)一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升(shēng)，也指向当(dāng)前(qián)经济仍在(zài)温和修复。下半年随着生猪(zhū)价(jià)格筑底(dǐ)回升、消(xiāo)费(fèi)需(xū)求(qiú)逐步(bù)回暖(nuǎn)，物价水(shuǐ)平(píng)有望回归正常水平(píng)，通(tōng)缩(suō)和通胀(zhàng)均不构成当前主要(yào)矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食(shí)品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价(jià)格续降，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多(duō)涨少，黑金价格走弱

　　5、通(tōng)缩言过其实，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构上看，食(shí)品项仍是主要(yào)拖累，4月食品价格(gé)环(huán)比(bǐ)下降1％、非食品价格则环(huán)比小幅上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和(hé)能源后，4月核心CPI环比回升(shēng)0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降(jiàng)，出行(xíng)价格上涨

　　食品方面，菜、肉价(jià)格续降，仍是主要拖累。受(shòu)受(shòu)生(shēng)猪(zhū)产能(néng)充足以(yǐ)及消(xiāo)费淡季(jì)影响，猪肉价格(gé)环比(bǐ)续降3.8％花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗，但降幅较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜(cài)、鲜果(guǒ)大量上市，带动价格分(fēn)别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小长(zhǎng)假出行需求带动旅游价(jià)格环比(bǐ)上涨4.6％，受(shòu)车企(qǐ)降价促销(xiāo)以(yǐ)及国内(nèi)油价(jià)下降影(yǐng)响，交通工具及交通(tōng)工具用燃料(liào)价格环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅(fú)扩大

　　受国(guó)内外市场需求(qiú)表现偏弱及国(guó)际大宗商品价格(gé)波动影(yǐng)响，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同时受上年同(tóng)期(qī)高(gāo)基数的影响，同比降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别影(yǐng花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗)响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内(nèi)生产资(zī)料(liào)、生活资料价格(gé)环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价格走弱

　　分行业看，国际原(yuán)油(yóu)价格波动(dòng)带动国内油煤加工、化学(xué)原料及制品相关行业价(jià)格环比分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现不及预期影响，黑金采选及冶(yě)炼、有色采选相(xiāng)关行业价格结束自去年底(dǐ)以来的强(qiáng)势(shì)表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在(zài)产能继持续释(shì)放、供给相(xiāng)对充足(zú)的(de)影响下，价格(gé)环比(bǐ)续降4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史(shǐ)较低水(shuǐ)平，离转负(fù)仅一(yī)步(bù)之遥，是否(fǒu)到了需要担心通缩的时候？我们认为，应当理性看待物价(jià)数据，“通缩论”言过其实：一方面，去年下半年(nián)核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低(dī)位，但今年初以来有所反弹，意味着(zhe)通缩压力正在逐(zhú)步(bù)缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于正常波(bō)动区间，也(yě)指向(xiàng)当前经(jīng)济仍(réng)在温和修复。往(wǎng)前看(kàn)，去年二、三季度受(shòu)疫情影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比涨幅较(jiào)高，高基(jī)数或对今(jīn)年后续CPI同比读(dú)数持续造成扰动。我们认为，应更多(duō)关注环比变动情况(kuàng)以及核心(xīn)CPI的走(zǒu)势。而随着下半年生猪需(xū)求的回升，以(yǐ)及中央猪(zhū)肉收储(chǔ)工作的开展，生猪价格(gé)有望筑底回(huí)升(shēng)，食品项对(duì)CPI的拖累将有(yǒu)所缓(huǎn)解，下半年物价(jià)水平有望逐步(bù)回归至正常水平、整体将保(bǎo)持(chí)温(wēn)和上涨态势，通缩和通胀(zhàng)均不构成当(dāng)前经济的主要矛盾。

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