国内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联(lián)储(chǔ)也(yě)将召(zhào)开5月议息会议，市(shì)场普(pǔ)遍预期(qī)将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织(zhī)下，节(jié)后市场(chǎng)走势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，美国第(dì)一(yī)共和(hé)银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持该银(yín)行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行(xíng)股价在接下来的两天内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下(xià)历史新低。目前(qián)包括来自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和(hé)美联储的官员正在与其(qí)他银行进行(xíng)协调(diào)会议，为第(dì)一(yī)共和银行制定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审(shěn)查报告中，美(měi)联(lián)储承认，对于上(shàng)月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭(bì)案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险(xiǎn)管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银(yín)行(xíng)业(yè)审查(chá)员未能采取有(yǒu)力(lì)行(xíng)动解决硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)越来越多的问(wèn)题。美联储(chǔ)负(fù)责金融业监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的(de)规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确(què)发(fā)现了风险，却(què)没(méi)有采取(qǔ)足够(gòu)的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)有四大成因(yīn)，其中三点都和美联储监管不力有(yǒu)关(guān)。他(tā)说，美联(lián)储监管(guǎn)者的错误部分(fēn)源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的(de)金融业(yè)改革普遍放松了(le)对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文(wén)化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松(sōng)。这些(xiē)变(biàn)化(huà)体现(xiàn)在降低标(biāo)准、增(zēng)加复杂性，以及监管方(fāng)式(shì)不(bù)够自信果断(duàn)，它们阻碍了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审(shěn)查员(yuán)已经确定(dìng)了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭(bì)的一大问(wèn)题——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但(dàn)美(měi)联储自身的(de)流程“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采取行动(dòng)以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机(jī)构的(de)公开审查(chá)报(bào)告或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围更广的问题，比如该行多(duō)年来一直突破内部风(fēng)险限(xiàn)制(zhì)，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其(qí)利率相关(guān)风(fēng)险还被(bèi)评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联储将(jiāng)重新审查(chá)，适用于资产超过千亿(yì)美元(yuán)银行(xíng)的一(yī)系列规(guī)定(dìng)，包括压力测试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对(duì)利(lì)率流动性风(fēng)险的(de)风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭表明(míng)，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应(yīng)考虑，让更大(dà)范围(wéi)的银行适用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新(xīn)评估，对(duì)于超过(guò)25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行(xíng)存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要求(qiú)更(gèng)广泛的(de)银(yín)行(xíng)考虑到(dào)可(kě)出售(shòu)证券的(de)未(wèi)实现损益，以便(biàn)让银(yín)行的资本要(yào)求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本规(guī)划和风险管理不足的(de)公司，美联储可能(néng)增加资(zī)本或流动性的要求，或者限制(zhì)股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准内华(huá)达州重(zhòng)大(dà)灾难声明(míng)，他下令为3月(yuè)8日(rì)至3月(yuè)19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声明，他下(xià)令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上(shàng)提供给州政(zhèng)府和符合(hé)条件的地方政府以及某些私(sī)人非营(yíng)利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区(qū)的应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布(bù)罗夫斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措(cuò)施(shī)包括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产(chǎn)品的单边(biān)措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的(de)成员国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续(xù)推进包括葵花(huā)籽油等产品的(de)倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出(chū)口到其他国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继(jì)续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务部(bù)最新(xīn)公(gōng)布的(de)数(shù)据(jù)显示(shì)，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数是美联储青(qīng)睐(lài)的通(tōng)胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据(jù)再度印证(zhèng)了美(měi)国通胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这加(jiā)大了美联储5月再(zài)次(cì)加息的可能性。报(bào)告公布(bù)后，美国短期利率期(qī)货小幅(fú)下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布的(de)一季度(dù)美国宏观经济数(shù)据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预(yù)期的2％，且增(孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理zēng)速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国(guó)经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了(le)市场(chǎng)对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存(cún)在(zài)，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了(le)美联储货(huò)币政策的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美联(lián)储(chǔ)降息的预(yù)期。”中信(xìn)建投期(qī)货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个人消费支出在内的(de)一季(jì)度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏(piān)强，因(yīn)此美(měi)联(lián)储(chǔ)5月(yuè)份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多(duō)影响的(de)是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还(hái)需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危(wēi)机的(de)爆(bào)发以(yǐ)及一季(jì)度经(jīng)济的回落，美国当前经济(jì)的(de)脆(cuì)弱性(xìng)以及下行压力已经持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期(qī)，显示出核心通(tōng)胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这(zhè)意味着进行(xíng)政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且(qiě)对(duì)未来(lái)加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无(wú)最新点阵图和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议(yì)声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现(xiàn)“停止加(jiā)息(xī)”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上(shàng)，需(xū)要(yào)重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货(huò)币政策以(yǐ)及银(yín)行(xíng)业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的观点(diǎn)论(lùn)述(shù)。特别是如(rú)果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还(hái)是权(quán)益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关注三个(gè)方(fāng)面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美(měi)联储(chǔ)是否会透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对(duì)于目前金融(róng)以及经济风险的判断(duàn)，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险还是长期(qī)风险；三是美联储未来(lái)的(de)货(huò)币政策预期，比(bǐ)如是否透(tòu)露下半(bàn)年将降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏(piān)鹰派，则预(yù)期(qī)风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为(wèi)充(chōng)分，预计加息结果不(bù)会(huì)引起(qǐ)市场(chǎng)较大波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的政策预期交易依(yī)旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需(xū)要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来(lái)政策(cè)路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产(chǎn)有意(yì)外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对于(yú)美(měi)联储货币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现(xiàn)一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉(lā)扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制(zhì)边际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决(jué)以及银行业风险(xiǎn)事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行(xíng)强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得(dé)央行(xíng)“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要是，市场和美联储(chǔ)对于后(hòu)续(xù)货币(bì)政策之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及美国经济(jì)层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但(d孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理àn)无论是新增(zēng)非农就业人数还是(shì)失业率指标(biāo)，还远(yuǎn)未触及(jí)经济衰退以及美(měi)联储货(huò)币政策(cè)转向(xiàng)的阈值区间，这极(jí)有可能(néng)造(zào)成通(tōng)胀(zhàng)回归(guī)波折反(fǎn)复(fù)，进而引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政策(cè)前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联储议(yì)息会议落(luò)地后(hòu)的一(yī)段时间内，市(shì)场仍然会(huì)延续上(shàng)述(shù)的(de)修正(zhèng)走势(shì)，美联储还需在(zài)更多数据指引以及银(yín)行(xíng)风(fēng)险事件落地后(hòu)，再相机作(zuò)出政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)，而在此之前预计仍会(huì)延续(xù)当前“走一步看一步”的(de)决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金(jīn)属价格(gé)主要锚定的是美债(zhài)实际利率的变化，但是最近这(zhè)种联(lián)系正在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金以及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵(guì)金属获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金(jīn)属作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程(chéng)度的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行(xíng)业风险带(d孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理ài)来的(de)避(bì)险情绪(xù)对贵金属(shǔ)价格仍(réng)有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的回落压(yā)力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在(zài)基准假设下，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前市场对(duì)于美联储降息(xī)的预期仍大幅领先美联储的官(guān)方预期(qī)，预计在高通(tōng)胀压(yā)力下，市场对降息预期的修正或将带来金(jīn)银价(jià)格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面(miàn)因(yīn)素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束(shù)后，市场(chǎng)将直(zhí)面美(měi)联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储会议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假期跨越(yuè)5月美联(lián)储议息会(huì)议(yì)等重要(yào)事(shì)件，加之银行业危机及债务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的风险。假期后可关(guān)注贵(guì)金属(shǔ)回落企稳情况(kuàng)，可以逢低(dī)布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰(qià)逢海外美联储(chǔ)会(huì)议这一关键时间节(jié)点，投资(zī)者(zhě)若(ruò)保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足(zú)够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可(kě)根据美联储议息(xī)会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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