本周，沪(hù)综指3400点关口(kǒu)之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔(tù)年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下行更(gèng)多是受(shòu)中概股拖累，后市(shì)下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个(gè)月行程，期(qī)间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或是外围股市(shì)下跌(diē)的风险输入。作为(wèi)同股(gǔ)同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排行榜数(shù)据显示(shì)，截至周四(sì)，香港中企(qǐ)指数和(hé)恒生(shēng)指数过去3个月表(biǎo)现为全(quán)球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中(zhōng)国金龙指数周(zhōu)二(èr)盘中低位较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少现(xiàn)低(dī)迷，主因(yīn)是美联储加(jiā)息在即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际(jì)资(zī)金从(cóng)新兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银(yín)行日前(qián)将(jiāng)中国股票评级从高配下(xià)调为中性。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年首季，美国(guó)GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除(chú)食品(pǐn)和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加(jiā)息势在必(bì)行(xíng)。英为财情的美联储利(lì)率观测(cè)器最新数(shù)据显示(shì)，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续(xù)第四个(gè)月收缩。美联储加息导致金融资产盈(yíng)利缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加(jiā)剧，在全球金融(róng)市场(chǎng)催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银(yín)行业又一(yī)张骨牌崩塌！第(dì)一共和银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末(mò)，其(qí)实际(jì)存款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业(yè)危机频现，让A股机(jī)构不(bù)再抱团(tuán)银行股，银行部分龙小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少(lóng)头股(gǔ)招(zhāo)行(xíng)等承压(yā)，相小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少较而言，工商(shāng)银行兔年以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个(gè)月股价(jià)大涨，涨幅(fú)透支了(le)盈利增速；二是(shì)“中国(guó)特色估(gū)值体系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二(èr)者(zhě)市净率(lǜ)远高于行业均值(zhí)，难以赋予中(zhōng)特(tè)估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信(xìn)数据显(xiǎn)示，中字(zì)头(tóu)指(zhǐ)数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看(kàn)，让央企(qǐ)国(guó)企估(gū)值(zhí)回(huí)归市场均值，已是国家资本新(xīn)战略。国家外(wài)汇局日前表示(shì)：“无论从市盈(yíng)率还是市净(jìng)率等指标(biāo)看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期(qī)下跌(diē)空间不大(dà)

　　股市“红五月”之(zhī)说(shuō)，源自井喷(pēn)式(shì)牛市带来的(de)财富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次(cì)和(hé)17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月(yuè)出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风向(xiàng)标(biāo)已不(bù)太灵光(guāng)。相比(bǐ)之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周(zhōu)四(sì)，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为主(zhǔ)题的红(hóng)五月行(xíng)情能否再现？关键在(zài)要(yào)看两(liǎng)点：一(yī)是年内上涨逾53％的(de)互联(lián)网指数能否维持强势行(xíng)情(qíng)。二是作(zuò)为A股第二大行业(yè)指数，电气设备板(bǎn)块能否(fǒu)企稳。该指数年(nián)内跌(diē)幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁(níng)德时代(dài)首季盈(yíng)利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低(dī)位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成(chéng)交始终(zhōng)维持在(zài)万亿(yì)元之上，市(shì)场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大(dà)盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年(nián)线(xiàn)关口，下跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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