财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一(yī)次涨停分别(bié)是(shì)13年前、7年前，邮储银(yín)行更是(shì)盘(pán)中刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因(yīn)为两份会(huì)议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月(yuè)11日(rì)“发现央企投资价值促(cù)进(jìn)央企估(gū)值回(huí)归”业务交流会(huì)暨国新(xīn)央企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是沪市(shì)金融业主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在(zài)服务中(zhōng)国(guó)式现代化(huà)中促进金融业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了市(shì)场较长(zhǎng)一(yī)段时(shí)期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题(tí)、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严重低配和低估。说到无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性(dào)A股的低(dī)估值、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为(wèi)此(cǐ)前获批(pī)的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则(zé)无头无(wú)尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下，中特估银行概念获(huò)得资金的(de)青睐。有(yǒu)了(le)多(duō)重消(xiāo)息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢(ne)？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏(zòu)效(xiào)，当(dāng)前市场，银行(xíng)板块是作为“国资(zī)含量(liàng)”比较高(gāo)的(de)板块行进，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管开始提(tí)出(chū)中特估后(hòu)有比较(jiào)不错的表现，中特估有望(wàng)持续(xù)为投资者(zhě)带来(lái)除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行(xíng)、民生银(yín)行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大(dà)牛(niú)市(shì)is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度来看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已(yǐ)启动，银(yín)行指数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也(yě)持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来(lái)看(kàn)，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资产合伙人(rén)董(dǒng)承非(fēi)在(zài)5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的(de)那些低增速的企业，现在反而(ér)显得难能(néng)可贵，因(yīn)此被忽略高分(fēn)红(hóng)、深度价值的企业(yè)反(fǎn)而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资(zī)一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在(zài)估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力(无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期(qī)下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是(shì)中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来(lái)了久(jiǔ)违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国(guó)银行涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银(yín)行龙虎榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息(xī)率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在估值(zhí)上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和(hé)招商(shāng)银(yín)行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场(chǎng)人(rén)士指出，中字头银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的(de)估值(zhí)位(wèi)置，当前(qián)板(bǎn)块交易(yì)热度之下(xià)目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资(zī)产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和高股息是银(yín)行股(gǔ)相对于其(qí)他主题(tí)板(bǎn)块更强的(de)优势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符(fú)合价(jià)值投资和长期投(tóu)资(zī)需(xū)要。近年来国(guó)有(yǒu)大(dà)行(xíng)股(gǔ)息(xī)率也呈逐年(nián)提(tí)升趋势平均股(gǔ)息率从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来(lái)新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高(gāo)股息策略以其确定的股息(xī)收入和较高的(de)安(ān)全边际(jì)可以为投资者提供不(bù)错(cuò)的收益。而(ér)基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是(shì)高(gāo)股息策(cè)略的(de)理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随(suí)着大行(xíng)重(zhòng)定价的压力过去以及二(èr)三季度农商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺(wàng)季的到来(lái)，资产端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品(pǐn)投资(zī)部基金(jīn)经理余(yú)展昌(chāng)也(yě)指出，与(yǔ)海外(wài)银行对比，在中特估(gū)背景下的国(guó)内银行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行(xíng)估值都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低的(de)，本身就有比较(jiào)大的修复(fù)空间。此(cǐ)外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得这些问题(tí)得到改(gǎi)善(shàn)，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着(zhe)行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银行等(děng)大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看金融股(gǔ)的爆发，并不(bù)能简单做出(chū)市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去(qù)被当成行情结束(shù)的指标，其背(bèi)后通常潜意识(shí)映(yìng)射包括不限于大金融爆(bào)发往往(wǎng)代表市(shì)场没有别(bié)的方向、市场(chǎng)进入(rù)避险状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸(xī)血”严重等。但从(cóng)当前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比(bǐ)如(rú)银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成(chéng)交量与(yǔ)甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次(cì)表现也不(bù)是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因(yīn)此不(bù)能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较(jiào)为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波(bō)动(dòng)的前(qián)奏，但市场变量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情(qíng)结构差异巨大(dà)，建议(yì)不要(yào)单(dān)一映射分析。

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