射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨(jù)头已开始(shǐ)寻求业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资本热捧。据公司(sī)上市文(wén)件，慧(huì)智微于2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车道，先后引入(rù)了华(huá)兴资(zī)本、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一系(xì)列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构(gòu)相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发的(de)行情，该公司股价于去年下(xià)半年(nián)触底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面(miàn)临(lín)变局。目前，正(zhèng)射频需(xū)求(qiú)走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，预计到20崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读28年射频前(qián)端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨(jù)头，近(jìn)年来(lái)也(yě)在响应市场变化谋(móu)求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频(pín)前(qián)端芯片及(jí)模组的研(yán)发(fā)、设计和(hé)销售，下游应用领域(yù)主(zhǔ)要(yào)包括智能手机(jī)以(yǐ)及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远通信等(děng)无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对(duì)于(yú)公司亏(kuī)损(sǔn)持续(xù)的原因，慧智(zhì)微在(zài)招股(gǔ)文件中(zhōng)称，是由(yóu)于(yú)持(chí)续进行高额研发(fā)投入；下游客户集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游(yóu)去库存周(zhōu)期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近(jìn)三(sān)年的总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利(lì)率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大(dà)规模(mó)的情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了(le)对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大(dà)基(jī)金二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微(wēi)进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时(shí)间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大(dà)基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续(xù)加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超(chāo)过(guò)接近67％的收入来自(zì)于手(shǒu)机领(lǐng)域(yù)。当前(qián)，智能(néng)手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手机未(wèi)来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资(zī)本市场对包括慧智微在内的射(shè)频(pín)芯片厂商做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射频前端(duān)的(de)市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频(pín)前端(duān)市场规模与2021年(nián)的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的(de)温和增长以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射频前(qián)端(duān)的市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去(qù)年(nián)4月(yuè)科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射频(pín)芯片领域的(de)巨头厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领(lǐng)域(yù)。

　　国内(nèi)方(fāng)面(miàn)，射(shè)频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在中低端市(shì)场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一(yī)步压低了(le)自身(shēn)的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电(diàn)子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预(yù)计未来每个射频(pín)细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临更大(dà)的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对射(shè)频芯(xīn)片厂商的关(guān)注(zhù)亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截(jié)至目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成融资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书(shū)中表示(shì)，本次(cì)IPO募得资金将用(yòng)于芯(xīn)片测设中心建设、总部基(jī)地及上海和广(guǎng)州研发(fā)中心(xīn)建设以(yǐ)及(jí)补充流动资金。具体战略规划(huà)方(fāng)面，其表(biǎo)示(shì)将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户的(de)市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可(kě)重构技(jì)术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读频段的应用；产(chǎn)品上加大对(duì)上(shàng)游(yóu)滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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