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apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次长江宏观：通缩言过其实，关注核心通胀

　　【长江宏观于博团队】通(tōng)缩言过其实(shí)，关注核心通胀(zhàng)

　　作者：于(yú)博(bó) 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年(nián)5月11日(rì)，国家(jiā)统计(jì)局(jú)公布了4月份的通胀数据：4月份居民(mín)消费价格同比上(shàng)涨(zhǎng)0.1％，环比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，工业生产者出厂(chǎng)价格同(tóng)比下降(jiàng)3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同比涨幅回(huí)落(luò)至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价(jià)格续降，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比降幅扩大至-3.6％；其(qí)中，分项(xiàng)价格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负仅一(yī)步之遥，是否(fǒu)到了需要担心通缩(suō)的时候？我们(men)认(rèn)为“通(tōng)缩论”言过(guò)其实：一(yī)方(fāng)面，今年初以来核心CPI有(yǒu)所反弹，意味着通缩(suō)压力正逐步缓解；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次、核心CPI环比回升，也指向当前经济(jì)仍在温(wēn)和修(xiū)复。下半年随着生猪价格(gé)筑(zhù)底回升、消费需求逐步回暖，物价水平有望回(huí)归正常水平，通(tōng)缩和通胀均不构成当前主要矛(máo)盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉(lā)低通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通缩(suō)言过其(qí)实，关注(zhù)核心通(tōng)胀(zhàng)

　　以下(xià)是正文

　　食(shí)品(pǐn)拉低(dī)通胀，核心通胀持(chí)平

　　4月CPI环(huán)比(bǐ)下(xià)降0.1％，降幅较上(shàng)月收(shōu)窄0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看(kàn)，食品项仍是主要拖累(lèi)，4月食品价格环比下降1％、非食品价格则环比(bǐ)小幅(fú)上涨0.1％。剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和(hé)能源后(hòu)，4月核(hé)心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　【长江宏观于博团队】通缩言(yán)过其实(shí)，关注核心(xīn)通(tōng)胀

　　【长江宏(hóng)观(guān)于博团(tuán)队】通缩言过(guò)其实，关(guān)注核(hé)心(xīn)通胀

　　【长江宏(hóng)观于(yú)博团(tuán)队】通(tōng)缩言(yán)过其(qí)实，关注核心通胀

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　　菜、肉价(jià)格续(xù)降，出行价格(gé)上(shàng)涨

　　食(shí)品方面，菜、肉价(jià)格续降，仍是主(zhǔ)要(yào)拖累。受受生猪产能(néng)充足以及(jí)消费(fèi)淡季影响，猪肉价格环(huán)比续(xù)降(jiàng)3.8％，但降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大(dà)量上市，带动价(jià)格分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品方面，小长假出(chū)行需求带动旅(lǚ)游价格(gé)环比上涨4.6％，受车企降价促销以(yǐ)及国内油价下降影响，交通工具及交(jiāo)通工具用燃料价格环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　【长江宏观于博团队】通缩言过其实(shí)，关注核(hé)心(xīn)通(tōng)胀

　　【长江(jiāng)宏(hóng)观(guān)于(yú)博团队】通缩(suō)言过其实，关注核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)

　　PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩大(dà)

　　受国内外(wài)市场需求表现偏弱及国际(jì)大(dà)宗商(shāng)品价格波动(dòng)影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上年同期高(gāo)基数的影响，同(tóng)比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生(shēng)产资料、生(shēng)活资料价(jià)格(gé)环比分别下降0.6％、0.3％。

　　【长江宏观于博团队】通(tōng)缩(suō)言过(guò)其实(shí)，关注核心通胀

　　【长江宏观于博团队】通缩(suō)言(yán)过其实，关注核心通胀

　　价格跌多(duō)涨少，黑金价格走弱

　　分(fēn)行业(yè)看，国际原(yuán)油(yóu)价(jià)格波动带动国内(nèi)油煤加工、化学(xué)原料及制(zhì)品相关行业(yè)价格(gé)环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现不及(jí)预期影响，黑金采选及冶炼(liàn)、有(yǒu)色采选相关行(xíng)业(yè)价(jià)格(gé)结(jié)束自去(qù)年底(dǐ)以来的强势表(biǎo)现，环比(bǐ)分(fēn)别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能继(jì)持续释放、供给(gěi)相对充足的影响下，价(jià)格环(huán)比续降4％。

　　【长江(jiāng)宏观于博团队】通缩言过其实(shí)，关注(zhù)核心通胀

　　通缩言过其实，关注核心通胀

<apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次p>　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的(de)历史较低水平，离转(zhuǎn)负仅一步(bù)之(zhī)遥，是否到了需要担(dān)心通(tōng)缩的时候？我们认为，应当理性看(kàn)待(dài)物价(jià)数据，“通缩论”言过其实：一方(fāng)面(miàn)，去年下半年核(hé)心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低位(wèi)，但(dàn)今年初以来(lái)有所(suǒ)反(fǎn)弹，意味着通(tōng)缩压(yā)力(lì)正(zhèng)在逐步缓(huǎn)解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，环(huán)比走势均处(chù)于正常波动区间(jiān)，也(yě)指向当前经济仍(réng)在温和修复。往前看，去年二、三季(jì)度受疫情影响供(gōng)给(gěi)偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对(duì)今年后续CPI同(tóng)比读数持续造成扰动。我们认为(wèi)，应更多关注环比(bǐ)变动情况以及核(hé)心CPI的走势。而随着下半年生猪(zhū)需求的回升，以(yǐ)及中央猪(zhū)肉收储工作(zuò)的开展(zhǎn)，生猪价(jià)格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累(lèi)将有所缓(huǎn)解，下半(bàn)年(nián)物价水平有望(wàng)逐(zhú)步回归至正常水(shuǐ)平(píng)、整体(tǐ)将保持温和上涨态(tài)势，通缩和通胀均不构成当前经济(jì)的主要矛(máo)盾。

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