券商研报近期指(zhǐ)出(chū)，AI领(lǐng)域对算力(lì)的需求不断提高，推动(dòng)了以Chiplet为代表的先进封(fēng)装技(jì)术的快速发展，提(tí)升高性能导热(rè)材(cái)料需求来满(mǎn)足(zú)散热需求；下游(yóu)终端应用领域(yù)的(de)发展也带(dài)动了(le)导(dǎo)热材料的需求增加。

　　导(dǎo)热材料(liào)分类繁多，不同的导热(rè)材料有(yǒu)不同(tóng)的特点和应用场(chǎng)景。目前广(guǎng)泛应用的导热材料有合成石墨材料(liào)、均热板（VC）、导热填隙材(cái)料、导热(rè)凝胶、导热硅脂、相变材料(liào)等。其中合成(chéng)石墨类主(zhǔ)要(yào)是用(yòng)于均热；导热填隙材料、导热凝胶、导热硅脂和相变材料主(zhǔ)要用作提升导热能(néng)力；VC可以同(tóng)时起到均热和导热(rè)作(zuò)用。

　　中信证券王喆(zhé)等人在4月26日发布的研报中表(biǎo)示，算(suàn)力需(xū)求提升，导(dǎo)热材(cái)料需求有望放量。最先进的NLP模型中参数的数量呈指(zhǐ)数级增长，AI大模型的持续推出(chū)带动(dòng)算力需求放量。面(miàn)对算力缺口，Chiplet或成AI芯(xīn)片“破局(jú)”之路(lù)。Chiplet技(jì)术是(shì)提(tí)升芯片集(jí)成度的全(quán)新(xīn)方法，尽可能多在物(wù)理距(jù)离短的范(fàn)围内堆(duī)叠大量芯片(piàn)，以使得芯(xīn)片间的信息传输(shū)速度足够(gòu)快。随着更多芯片(piàn)的(de)堆叠(dié)，不断提高封装密度已经成为一种趋势。同时，芯片和封装模组的热通量也不断増大，显著提(tí)高(gāo)导热材料需求。

　　数据中心(xīn)的算力需(xū)求与日(rì)俱(jù)增，导热材料需求(qiú)会提升。根据中国信通院发布的《中国数据中心能耗现状(zhuàng)白皮书》，2021年，散热的(二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效de)能耗占数据中心总能耗的43%，提高(gāo)散热能(néng)力(lì)最为紧迫。随着AI带动(dòng)数(shù)据(jù)中心产业进一步发(fā)展，数据(jù)中心单机(jī)柜功率将越来越大，叠加数(shù)据中心机架数的增多，驱(qū)动导(dǎo)热材料需求有望(wàng)快(kuài)速增长。

　　分(fēn)析师表(biǎo)示，5G通信(xìn)基站相(xiāng)比(bǐ)于4G基站功耗更(gèng)大(dà)，对于热管理(lǐ)的要求更(gèng)高。未(wèi)来5G全球建设会(huì)为导热(rè)材料带来新增(zēng)量。此外(wài)，消(xiāo)费(fèi)电子在实现智能化的同(tóng)时(shí)逐步向(xiàng)轻薄化、高性能和多功能方向(xiàng)发展。另(lìng)外，新能源(yuán)车(chē)产销量不(bù)断提升，带动导热材料需求。

　　东方证券表示，随(suí)着5G商用化基本普(pǔ)及，导热材料使(shǐ)用(yòng)领域(yù)更(gèng)加多元，在新能源汽(qì)车(chē)、动(dòng)力电(diàn)池、数据中(zhōng)心(xīn)等(děng)领(lǐng)域运用比例逐步增(zēng)加，2019-2022年，5G商(shāng)用化带(dài)动我国导(dǎo)热材料市场规(guī)模年均复合增长高达(dá)28%，并有望于24年达(dá)到186亿元。此(cǐ)外，胶粘(zhān)剂、电磁屏蔽材(cái)料、OCA光学胶等(děng)各类功能材(cái)料市场规(guī)模均在下游强(qiáng)劲需求下呈稳步上升之势。

　　导热材料产业链主(zhǔ)要分为原材料、电磁(cí)屏蔽材料(liào)、导热器(qì)件、下游终端用户(hù)四个领域。具体(tǐ)来看，上游所涉及的原材料(liào)主要集中在高(gāo)分子(zi)树(shù)脂、硅胶块、金(jīn)属材(cái)料(liào)及布料等。下(xià)游方面，导热(rè)材料通常需要与一些器件结合，二次开发形成导热(rè)器件并最终应(yīng)用于(yú)消费电池、通信基站(zhàn)、动力电(diàn)池等领域(yù)。分析人士指出，由于(yú)导热(rè)材(cái)料在终端的中的成本占比并(bìng)不高，但其扮演的角色非常重要，因(yīn)而供应(yīng)商业绩(jì)稳定性好、获利能力稳定。

　　细分来看，在石二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效墨领域(yù)有布局(jú)的上市(shì)公司为中石科(kē)技、苏州天脉；TIM厂商有苏州天脉、德邦科(kē)技、飞荣达。电(diàn)磁屏蔽材料(liào)有布局的上市公司(sī)为(wèi)长盈精(jīng)密、飞荣达(dá)、中(zhōng)石科(kē)技；导热器件有布局的上市公司为领益智造、飞荣达。

　　在导(dǎo)热材料领域有新增(zēng)项目的上市公司为德(dé)邦科技(j二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效ì)、天赐材(cái)料、回天(tiān)新(xīn)材(cái)、联瑞新材、中(zhōng)石(shí)科技、碳元(yuán)科技。

　　王(wáng)喆表(biǎo)示，AI算(suàn)力赋能叠加下游终(zhōng)端应用升级(jí)，预计(jì)2030年全球导热(rè)材料市场空间将达到 361亿元(yuán), 建(jiàn)议关(guān)注两条投资主线：1）先(xiān)进散热(rè)材料主赛道领域，建(jiàn)议关(guān)注(zhù)具有技术和先(xiān)发优势的公司德邦科技、中石科技(jì)、苏州天脉、富烯(xī)科技等。2）目前散热材料核心材(cái)仍然大量(liàng)依靠进口，建议关注突破核(hé)心技(jì)术，实现(xiàn)本土替代的联瑞新(xīn)材和瑞华泰(tài)等。

　　值得(dé)注意的是，业内人士(shì)表(biǎo)示(shì)，我(wǒ)国外导热材料发展较晚(wǎn)，石(shí)墨膜和TIM材料的核(hé)心原(yuán)材料(liào)我国技术欠缺，核心原(yuán)材料绝大部分得依(yī)靠进口。

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