如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示出日(rì)股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到(dào)二(èr)季度迄今(jīn)的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而(ér)言(yán)，近(jìn)来提到(dào)日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特进一步(bù)增持了日本五大(dà)商社(shè)仓位，令(lìng)越来越多的业内人士(shì)开(kāi)始(shǐ)注意到(dào)这(zhè)一全球第三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的(de)成功秘(mì)诀(jué)，真(zhēn)的(de)仅(jǐn)仅只是获得(dé)了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特的出(chū)现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股(gǔ)的前(qián)景(jǐng)正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经(jīng)连续第(dì)六周成为(wèi)了日(rì)本股票(piào)的净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国(guó)投资者大(dà)举(jǔ)涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年(nián)最大规模(mó)的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据(jù)，在截(jié)至5月12日(rì)的最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易(yì)者又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从(cóng)未见过外国投(tóu)资(zī)者对日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳(wěn)定和信(xìn)用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资(zī)者似乎看到了日本股(gǔ)市(shì)作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴(bā)菲特对日本五(wǔ)大商社的(de)增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来(lái)越多平时不太关注日本(běn)市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资(zī)者在看到日本股市(shì)的涨幅(fú)超过美股后(hòu)，开(kāi)始(shǐ)调查其中的(de)原因，他(tā)们的建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资押注高股息(xī)日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在(zài)日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投(tóu)资(zī)，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报(bào)率是在波动性远低(dī)于美(měi)国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意(yì)味(wèi)着日本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对(duì)美(měi)国债务(wù)上限的担忧可能也刺(cì)激了(le)一些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日(rì)本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金(jīn)融(róng)和(hé)价值股的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者(zhě)今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达数十(shí)年(nián)虚假的(de)曙光(guāng)和令人(rén)失(shī)望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元(yuán)化分散投资(zī)的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日(rì)本市场(chǎng)？日本(běn)市(shì)场的吸引(yǐn)力(lì)就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历(lì)的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因还源于治理(lǐ)标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东(dōng)返还(hái)现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由(yóu)已(yǐ)故(gù)前(qián)首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增(zēng)加，在(zài)截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布(bù)的(de)回购规(guī)模已飙升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负(fù)债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的公司股价低(dī)于每股(gǔ)账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估(gū)值指标(biāo)来看，这就为日本股市(shì)提(tí)供(gōng)了更坚实(shí)的底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价(jià)跌破每股净资产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业(yè)在意(yì)识到(dào)资本成本的前提下推进(jìn)经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应(yīng)的行动(dòng)已开始兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株式会(huì)社4月下旬(xún)也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方(fāng)针，该公司股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布(bù)财(cái)报时，也均(jūn)宣布了新(xīn)的股票回购(gòu)计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司(sī)的回购(gòu)规模将(jiāng)进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起(qǐ)许多海外(wài)投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在(zài)交易所(suǒ)这些变(biàn)化的(de)推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公(gōng)开(kāi)会议之前与股东进(jìn)行更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去两年(nián)在(zài)这方面发生的事情(qíng)比过去30年还(hái)要(yào)多(duō)”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表现的最大(dà)单一原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日(rì)本(běn)央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健的经济基(jī)本(běn)面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和(hé)男(nán)上(shàng)月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的(de)目标，但(dàn)植田(tián)和(hé)男(nán)依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持(chí)续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日(rì)本央(yāng)行眼下(xià)依(yī)然处于能让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的(de)表现(xiàn)目前也相对(duì)更为(wèi)稳(wěn)健。日(rì)本内阁府17日公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，今年(nián)兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只前三个月(yuè)日(rì)本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示(shì)，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到(dào)入(rù)境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和(hé)日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本(běn)这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合(hé)作与发展组(zǔ)织的经济前(qián)景指数来看(kàn)，日本(běn)目前是七(qī)国集团(tuán)中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业绩似(shì)乎相(xiāng)当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行业预(yù)计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受(shòu)益于(yú)入境游增(zēng)长的前景，而(ér)大型兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只(xíng)银(yín)行(xíng)也获得了(le)丰厚的收益(yì)。预计日本(běn)股市(shì)到(dào)今(jīn)年(nián)年底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回(huí)购(gòu)和估值仍处于低位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业(yè)财报的不俗表现或有(yǒu)望成为(wèi)最新的上行催化(huà)剂。

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