在华尔街经济学家(jiā)和央行官(guān)员(yuán)争论美国(guó)经济(jì)是否以及(jí)何时会陷(xiàn)入衰退之际，大(dà)型基金经(jīng)理们并(bìng)没有坐等答案(à五斤等于多少克，五斤等于多少克千克n)揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越(yuè)来越(yuè)多(duō)的专业选(xuǎn)股人士将(jiāng)资金从(cóng)银(yín)行等(děng)对(duì)经济敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公用事业和基本消(xiāo)费(fèi)品等在经济低(dī)迷时期被视为(wèi)具(jù)有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇(huì)编的数(shù)据显(xiǎn)示，同时做多和做(zuò)空(kōng)的对冲基金已将其(qí)周期性股票(piào)与防御性股票(piào)的比(bǐ)例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于(yú)只做多的(de)基金经理来说，他们对周期性公司(sī)(这些公(gōng)司的命运(yùn)取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资领域的悲观(guān)情绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反(fǎn)弹(dàn)，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式(shì)的衰退(tuì)做好(hǎo)了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例(lì)降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防五斤等于多少克，五斤等于多少克千克御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这(zhè)一立场表明，人(rén)们相信美联储有能(néng)力通过积极(jí)的抗(kàng)通胀(zhàng)行动(dòng)实现软着(zhe)陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐观情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据进一步证明(míng)，专业(yè)人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持(chí)有(yǒu)量保持在(zài)较高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年(nián)以来的(de)任何(hé)时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离(lí)时，只(zhǐ)做多的基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过(guò))买家。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，选股者的(de)谨慎态度与基于图表信号(hào)配置资(zī)产(chǎn)的计算机驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于股市(shì)稳步上涨和市场(chǎng)波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系(xì)统性资金管理(lǐ)公司近几个(gè)月增(zēng)加了股票(piào)持(chí)有量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资者仓位模型(xíng)最(zuì)能说明这(zhè)种分(fēn)歧(qí)立场(chǎng)。德意志银行称，量(liàng)化基金继续抢购(gòu)股票(piào)，而自(zì)由裁量(liàng)投资者的(de)敞口(kǒu)已降至一年(nián)区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的(de)很大(dà)一部(bù)分归因(yīn)于那些对价格不敏感的(de)量(liàng)化投资(zī)者(zhě)，他们别无选择，只能(néng)在(zài)股(gǔ)价上(shàng)涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称(chēng)，持续数月(yuè)的股(gǔ)市反弹是不可持续(xù)的。由(yóu)于(yú)标(biāo)普500指数几次突(tū)破4200点的(de)尝(cháng)试都以失败告(gào)终，缺(quē)乏(fá)动能可能会限制(zhì)量化基金的需求。另一方面，新一轮(五斤等于多少克，五斤等于多少克千克lún)的抛售(shòu)可能会促使量化(huà)基金(jīn)改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数(shù)据和(hé)企业财报也(yě)提振股(gǔ)市。尽管各公(gōng)司在本(běn)财报季的业绩超出预期，但目前(qián)来看(kàn)，这还(hái)不足以让(ràng)美国企业重回增长轨道。就连(lián)美联(lián)储官员也预测(cè)今年晚些时候(hòu)会(huì)出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退(tuì)做准备而采(cǎi)取防御(yù)措施，最终可能会(huì)付出(chū)高昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期(qī)性的行业(yè)往往在(zài)衰退前的(de)6个(gè)月内表现优异(yì)。直到真正的(de)经济衰(shuāi)退(tuì)到来，防御性股票才开始大(dà)放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们的领(lǐng)先(xiān)地位(wèi)通常会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国(guó)银行的经济学家(jiā)预(yù)计(jì)，美国经济衰(shuāi)退将从第三季(jì)度开始(shǐ)。

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