核心观(guān)点:在(zài)当前经济恢(huī)复(fù)的不确定性(xìng)下，高股(gǔ)息策略(lüè)有望以其确定(dìng)的股息(xī)收入(rù)和较高的安(ān)全边际为投资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健，分红率高而稳定，估值处于历史低位，银(yín)行板块将成为高股息策(cè)略的理(lǐ)novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗想增(zēng)配板块。

　　高股(gǔ)息策略是以(yǐ)股息率为投(tóu)资要素，选择(zé)股(gǔ)息率较高的股票并(bìng)长期持有的投资策略。高(gāo)股息率(lǜ)一方面意味着公司有(yǒu)较(jiào)高的股(gǔ)利支付(fù)率，投资者每年可以获得(dé)较高的股利收入作为绝对(duì)收益，另一方面意味着公司(sī)估值(zhí)较低(dī)，因(yīn)此具(jù)备一定(dìng)的安全边际，而且(qiě)投资(zī)的成本相对较低，长期(qī)持有还可以(yǐ)节税。从(cóng)历史(shǐ)表现上来看(kàn)，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略的安全性较高，在市(shì)场下行阶(jiē)段更加抗跌，防御性更强(qiáng)。从(cóng)当前(qián)宏观经济的角度来看，疫情三年后经济恢复仍然(rán)有较大(dà)的不确(què)定性；从大(dà)类资产(chǎn)的(de)投资(zī)收(shōu)益来看，目前可投资的资(zī)产不多，收益率在下行。因此以银行板(bǎn)块为代表的高股息策略(lüè)有望取得相对(duì)不(bù)错(cuò)的收益。

　　高股(gǔ)息率想(xiǎng)要取得较(jiào)好的收益就需要满足以下几个(gè)条件：1）在(zài)分子部分也(yě)就是股息端需要(yào)有(yǒu)一(yī)贯较高而且稳定(dìng)的分红率；2）有稳(wěn)定股息的前提就是行业基本面需要稳(wěn)定(dìng)；3）在(zài)分母部分(fēn)也就是股价端估值低，因此安全边际比较(jiào)高，下(xià)降空间有限，波动性较低；4）公(gōng)司最(zuì)好有一定(dìng)的成长性，股价有进一(yī)步提升的可能

　　而银行板块(kuài)恰好(hǎo)满足以上条件：1）上市(shì)银行过去三年的现金(jīn)分(fēn)红率整体(tǐ)都在24％以上(shàng)，其中大行(xíng)最高，其(qí)次是股份行和城商行，农商行相对低(dī)一(yī)些。2）银行高分(fēn)红的背(bèi)后也(yě)离不开(kāi)经营业绩的稳定。从2023年(nián)一季度(dù)来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季(jì)度集中迎来资产重定(dìng)价的情况下能(néng)够保持正增殊(shū)为不易。上(shàng)市银行整体净利润同比+2.3％，行业利(lì)润增速高于营(yíng)收，拨(bō)备(bèi)与(yǔ)税收优惠(huì)共同(tóng)贡(gòng)献利润释放。预计随着(zhe)大(dà)行重(zhòng)定(dìng)价的压力(lì)过去以及二三季度(dù)农商(shāng)行(xíng)小微投放旺季(jì)的到来(lái)，资(zī)产(chǎn)端收益率将会逐步(bù)企稳，而中小银(yín)行存款利率的下行和(hé)理财资金赎回(huí)的趋缓也(yě)会使得负债成(chéng)本有望进一步下行，净(jìng)息差预计会在下半年提升。资产质量(liàng)方面(miàn)银行(xíng)板块处于历史较优水平(píng)，上市银行不良率继续环比下(xnovo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗ià)降，基本处(chù)在2014年来历史低(dī)位(wèi)，拨备覆盖(gài)率维持在(zài)245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各(gè)个板块中(zhōng)最低(dī)的。而从2010年到现(xiàn)在的(de)历史数据来看，银行板(bǎn)块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都(dōu)处于比较低的水(shuǐ)平。因此银行(xíng)板(bǎn)块的配置安(ān)全边际(jì)和性价(jià)比较好(hǎo)，作(zuò)为低且稳定的分(fēn)母也保证了(le)其比较(jiào)高的股息率。4）银行板块作为“国资(zī)含(hán)量”比较高的板块，从(cóng)去(qù)年底开始监管开始提出中特估(gū)后有比较不(bù)错的表现(xiàn)，国(guó)资持股比novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗(bǐ)例和今年以(yǐ)来的涨幅也有43％的正相(xiāng)关性，中特估有(yǒu)望为投资者带来(lái)除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的附加(jiā)资(zī)本利(lì)得。

　　风险(xiǎn)提(tí)示事(shì)件：经济下滑(huá)超预期(qī)，经(jīng)济(jì)恢复不及预期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证券研究所(suǒ)研究报(bào)告：《银行板(bǎn)块与高股息策略(lüè)：稳定收益的溢价(jià)》

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