如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市(shì)场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强势(shì)高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示(shì)出(chū)日股今年以(yǐ)来的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要(yào)股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投(tóu)资者(zhě)而(ér)言，近来提(tí)到日股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的(de)巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背后(hòu)的(de)成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到(dào)的，人们(men)对(duì)日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需

外科鼻祖是谁？　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国投资(zī)者目前已经连续(xù)第六(liù)周成为了(le)日本股票的净(jìng)买家。在(zài)此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日(rì)股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大(dà)规模(mó)的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的(de)数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易(yì)者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资(zī)者对日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资(zī)者似(shì)乎看到了日本股市(shì)作为避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳定在(zài)1美元(yuán)兑换130日元的(de)日元汇(huì)率、以及(jí)股神巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大(dà)商社的(de)增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者对投资日本(běn)产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表(biǎo)示(shì)，近来已受(shòu)到了越来越多平时(shí)不太关注日本市(shì)场的海(hǎi)外投(tóu)资者的(de)咨询。不少海外投(tóu)资者(zhě)在(zài)看到日(rì)本(běn)股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股(gǔ)后，开(kāi)始调(diào)查其中的原因，他(tā)们(men)的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促(cù)使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也(yě)已相继造访(fǎng)日(rì)本。这些海外资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的策略，通(tōng)过(guò)低成本日元融资押注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然(rán)巴菲特相信(xìn)美国(guó)的增(zēng)长潜(qián)力(lì)，但(dàn)过度(dù)集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是(shì)在波动性远低于美(měi)国科技股的情况下(xià)实现的(de)。这意味着(zhe)日(rì)本股(gǔ)市对(duì)美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的(de)担忧可能(néng)也刺激了一(y外科鼻祖是谁？ī)些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份报告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继(jì)续(xù)对日本股票维持超配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者今年对日(rì)本产生兴趣(qù)之前(qián)，他(tā)们(men)此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的(de)曙光和(hé)令人(rén)失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多元化分散投资的需求，他(tā)们又为(wèi)何(hé)铁了(le)心一定要来日本市场(chǎng)？日本(běn)市场的吸引力就(jiù)一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金(jīn)。日本(běn)多年(nián)的(de)公司治理改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最(zuì)初由已故(gù)前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年外科鼻祖是谁？3月的财年中，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司(sī)资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公(gōng)司(sī)中(zhōng)约有54％的(de)公司(sī)股(gǔ)价低于每(měi)股(gǔ)账面价(jià)值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了(le)更(gèng)坚(jiān)实的底(dǐ)部(bù)和更(gèng)高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求(qiú)上市(shì)企业在意识到资(zī)本成本的前提下(xià)推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出(chū)了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价(jià)随(suí)后大(dà)涨近4成。清水建设株(zhū)式会社(shè)4月下旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿日元的(de)股票(piào)回购和(hé)积(jī)极(jí)压(yā)缩政策性(xìng)持股的方针，该(gāi)公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三(sān)菱商事(shì)在内(nèi)的日本龙头企业在近期(qī)公布财报(bào)时，也(yě)均宣布了新的(de)股(gǔ)票回购计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日(rì)本股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资(zī)者(zhě)的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利(lì)证(zhèng)据。在(zài)交(jiāo)易所这些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经(jīng)常(cháng)令人困(kùn)惑(huò)的交叉持(chí)股，并(bìng)在定(dìng)期公开(kāi)会议(yì)之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味(wèi)着(zhe)“过(guò)去两(liǎng)年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚定的态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然(rán)也(yě)对日股的表现(xiàn)构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男(nán)上月(yuè)已走马上(shàng)任，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的(de)目标，但植田和男依然强调(diào)，“还(hái)不能(néng)放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央行今年(nián)上(shàng)半(bàn)年还在持(chí)续(xù)加息，并已被迫在物价与经(jīng)济(jì)稳(wěn)定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下(xià)依然处于能让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的表(biǎo)现(xiàn)目(mù)前也(yě)相对更为稳健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据显示(shì)，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国(guó)游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界(jiè)第三大(dà)经(jīng)济体的(de)前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济(jì)合作(zuò)与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的(de)业绩似(shì)乎相(xiāng)当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企业(yè)正(zhèng)受益于入境游增(zēng)长的(de)前景，而大型银行也(yě)获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今年年底(dǐ)将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日(rì)本(běn)股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票回购(gòu)和估(gū)值(zhí)仍处于低(dī)位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特的(de)认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的(de)不俗(sú)表现(xiàn)或(huò)有望成为最(zuì)新的(de)上行催(cuī)化剂。

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