如果(guǒ)要(yào)论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短到(dào)二(èr)季(jì)度(dù)迄今的(de)短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全(quán)球主(zhǔ)要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投(tóu)资(zī)者而言，近来提到(dào)日股的(de)优异表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现(xiàn)出(chū)的(de)，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出(chū)的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意(yì)到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的(de)成(chéng)功秘(mì)诀，真的(de)仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获(huò)得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到(dào)的(de)，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投资者(zhě)目前(qián)已经连(lián)续第六周成(chéng)为了日本股票(piào)的净买(mǎi)家。在(zài)此期间(jiān)，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见(jiàn)过外国投资(zī)者对日本如(rú)此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越(yuè)来(lái)越多的海外投资者似(shì)乎看到了日本股市作为(wèi)避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股票给(gěi)人的(de)长(zhǎng)期低(dī)迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑(duì)换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受(shòu)到了越(yuè)来越多平(píng)时不(bù)太(tài)关(guān)注(zhù)日(rì)本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资(zī)者在看(kàn)到日本股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)美(měi)股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓(cāng)买(mǎi)入又进一(yī)步促使股(gǔ)市(shì)上(shàng)涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继造访日本。这些(xiē)海外资(zī)金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资押注(zhù)高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大(dà)商社上的加(jiā)大投资(zī)，也(yě)存在着(zhe)在国际(jì)市(shì)场上分散投(tóu)资对象的(de)想(xiǎng)法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中会产生(shēng)风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动性远(yuǎn)低于(yú)美国科(kē)技股的情(qíng)况下实现的。这意(yì)味着日本(běn)股市对(duì)美国投资者来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国债(zhài)务上限(xiàn)的(de)担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日(rì)本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资(zī)的(de)回(huí)归是(shì)日(rì)本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维(wéi)持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治理变革(gé)

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这一次(cì)，即便有着(zhe)避(bì)险和多元化分散投资(zī)的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定(dìng)要来(lái)日本(běn)市场？日本市场的(de)吸引力就一定远超(chāo)全(quán)球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本(běn)市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要(y女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思ào)原因还源于(yú)治理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动(dòng)向股(gǔ)东返还现金。日本多年的(de)公(gōng)司(sī)治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改(gǎi)革(gé)最初由已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋(jìn)三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资产负债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而(ér)美国的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低(dī)于(yú)每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值指标(biāo)来看，这(zhè)就(jiù)为日本股市提(tí)供了(le)更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了(le)改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营(yíng)并公布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出(chū)了(le)力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期(qī)经(jīng)营计划和股票(piào)回购，股价(jià)随后(hòu)大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株(zhū)式(shì)会社4月下(xià)旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩政(zhèng)策性持(chí)股(gǔ)的方(fāng)针，该公司(sī)股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽(qì)车(chē)、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布(bù)了新(xīn)的股票回购(gòu)计划(huà)。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模(mó)将进(jìn)一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题(tí)正引起(qǐ)许多海外投资者(zhě)的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回(huí)购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与股东进行更密(mì)切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交所(suǒ)的(de)鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面发(fā)生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的(de)最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日(rì)本(běn)央行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的(de)经济基本面，显然(rán)也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月(yuè)已(yǐ)走马上(shàng)任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其大规(guī)模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依然强调(diào)，“还(hái)不能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今(jīn)年上半年还(hái)在持(chí)续加(jiā)息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的(de)日(rì)本央行眼下(xià)依然(rán)处于能让海外(wài)投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今(jīn)年前(qián)三个(gè)月日本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合(hé)成(chéng)年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示(shì)，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和(hé)休闲外国(guó)游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划(huà)和日本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本(běn)这个世界第三大经济(jì)体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本目前是(shì)七国集团(tuán)中唯一一个(gè)超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三(sān)大在线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业(yè)绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要(yào)的汽车(chē)行业(yè)预计利(lì)润将增(zēng)长。以内需(xū)为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受(shòu)益(yì)于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低(dī)位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公(gōng)司(sī)治(zhì)理的改善均(jūn)提振了(le)市(shì)场，而(ér)企业(yè)财报的(de)不俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为最新的上(shàng)行催化剂。

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