当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美(měi)国(guó)政府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局(jú)正朝着更危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与总(zǒng)统拜登(dēng)举行(xíng)会(huì)议(yì)后表(biǎo)示，这(zhè)次会见并未就解(jiě)决债务上限问题(tí)达成任何有益意见，自己和(hé)国(guó)会(huì)其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当(dāng)地(dì)时间周二，美国总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前(qián)发生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查(chá)克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和(hé)党领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院(yuàn)民(mín)主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判(pàn)达成(chéng)协议的可能性不大(dà)，因此，在谈(tán)判前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在(zài)美(měi)国灾难(nán)性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会(huì)在债务上限问(wèn)题上打破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而(ér)，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦(lún)在致(zhì)信国会领袖(xiù)时发出了(le)债(zhài)务(wù)违约可能期限的警告，称财政部的最佳估(gū)计(jì)是，若国(guó)会未(wèi)能(néng)提高(gāo)债(zhài)务上限或暂停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将(jiāng)无(wú)法继续履行政府的所有义务，最(zuì)早(zǎo)可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党的债(zhài)务上限问(wèn)题相关议案在(zài)众议院(yuàn)以微弱优势(shì)得(dé)到通(tōng)过。议案(àn)提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能在(zài)这一(yī)时限之(zhī)前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停时(shí)限作废(fèi)，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支(zhī)的(de)条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将(jiāng)合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过(guò)后很快表示，这(zhè)一将削减支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前向(xiàng)该行领导层(céng)施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监(jiān)管(guǎn)反(fǎn)应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机(jī)构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也(yě)没有采取足够措(cuò)施去(qù)尽快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美国(guó)银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第一共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物遇严(yán)重冲(chōng)击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平洋合众(zhòng)银(yín)行也(yě)位于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后者(zhě)未来(lái)可能会投入更(gèng)多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监(jiān)管机构未(wèi)来将(jiāng)对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入保险的(de)存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳入保险的(de)存款规(guī)模(mó)较高是促(cù)成银行挤兑(duì)的关键因素(sù)之一。然而，报告(gào)指出(chū)，在过去，监管机(jī)构并(bìng)未认定大量(liàng)无保险存(cún)款(kuǎn)一定意(yì)味(wèi)着风险增(zēng)加(jiā)，因(yīn)为拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账户往往是由企业客(kè)户持(chí)有的，这(zhè)些客(kè)户往往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实时提款带(dài)来的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险也(yě)可能加(jiā)剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国战(zhàn)略石油储备的回(huí)补计(jì)划(huà)。

　　美国(guó)能(néng)源部(bù)周二表示：美(měi)国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能(néng)源(yuán)部仍然致力(lì)于以(yǐ)一种为美(měi)国纳税人带来最大价(jià)值并(bìng)保护美国(guó)经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权(quán)并进行必(bì)要(yào)的维护——这些(xiē)也是对该储备进(jìn)行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示(shì)，除(chú)了直接采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的方式还包(bāo)括要(yào)求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨(bō)款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府(fǔ)制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)时购入(rù)石(shí)油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全(quán)线(xiàn)跌破前低支(zhī)撑后(hòu)，国内三(sān)大油脂期(qī)货(huò)价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日报记者(zhě)了(le)解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预测五一(yī)堂(táng)食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因海关(guān)对(duì)大(dà)豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过(guò)慢(màn)，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨保持(chí)较(jiào)高水平，豆油库(kù)存(cún)加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现不佳及后期大豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出(chū)现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽(lì)红表示(shì)，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几(jǐ)日出(chū)现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不(bù)拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度反应(yīng)了前期超(chāo)跌后(hòu)的(de)市(shì)场心态(tài)。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的(de)数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)产量不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低库存水平，库存(cún)环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在(zài)于当月假(jiǎ)期(qī)较多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物量环(huán)比降幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自(zì)的国内外供需、消息面(miàn)有(yǒu)直接(jiē)关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是(shì)国内(nèi)油脂反弹的(de)重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公(gōng)布的美国非农就业等数据全面超(chāo)预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在(zài)敦(dūn)促(cù)国会提高联邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消息(xī)，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银行(xíng)业危机、债务(wù)上限到(dào)期(qī)、短(duǎn)期较(jiào)差经济数据带(dài)来的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际(jì)原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、美国银(yín)行业危机、美(měi)国债(zhài)务(wù)上限等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较(jiào)强的背(bèi)景下(xià)，我(wǒ)们预期(qī)油脂很难具备(bèi)持续的上行(xíng)基(jī)础(chǔ)，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看(kàn)，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进入(rù)增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库(kù)周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库(kù)存很低(dī)，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去(qù)库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国(guó)高库存带(dài)来的并不算好的(de)出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量(liàng)表现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚(yà)带来(lái)显(xiǎn)著的累库压力，不(bù)利(lì)于产地报价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来(lái)两个月油脂市场(chǎng)累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给(gěi)的(de)节奏但不会消化(huà)供应压(yā)力，根据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月均(jūn)30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂单月(yuè)供(gōng)应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存走势来(lái)看，国内菜油库存从年初(chū)以来早就(jiù)已经进入(rù)累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油的累(lèi)库趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国(guó)内油脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格的变化(huà)对(duì)油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是(shì)否进一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地(dì)累(lèi)库情况及(jí)国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全(quán)球(qiú)经济预(yù)期、美高利息对大(dà)宗商品需(xū)求传导等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未(wèi)释放完(wán)全，市(shì)场随(suí)时可能(néng)重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持(chí)续性(xìng)反(fǎn)弹的基(jī)础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性和高度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场机会，合约上(shàng)建议选择远月(yuè)合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单及菜(cài)棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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